智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng),維持四方光電(688665.SH)“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2021-23年收入為5.67/8.4/11.93億元,歸母凈利潤(rùn)為1.81/2.56/3.65億元,EPS為2.58/3.66/5.22元,對(duì)應(yīng)PE為63/44/31倍,予目標(biāo)價(jià)164元
事件:10月19日晚公司發(fā)布三季報(bào),報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)1.23億元,同比增長(zhǎng)163.60%;Q3單季度歸母凈利潤(rùn)為0.49億元,環(huán)比增長(zhǎng)19.07%,同比增長(zhǎng)110.21%。高于業(yè)績(jī)預(yù)告中樞,符合市場(chǎng)預(yù)期。
安信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下:
下游需求釋放,前三季度業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng):21年前三季度營(yíng)收3.79億元,同比增長(zhǎng)111.1%;Q3單季度收入1.45億元,同比增長(zhǎng)96.43%,環(huán)比增長(zhǎng)12.75%。業(yè)績(jī)持續(xù)同比高增長(zhǎng)主要受益于下游家電、汽車(chē)等市場(chǎng)需求的進(jìn)一步釋放,疊加雙碳政策引入的市場(chǎng)增量,在手訂單飽滿(mǎn)且具有穩(wěn)定可持續(xù)性。Q3民用空氣品質(zhì)傳感器、車(chē)載傳感器、醫(yī)療健康氣體傳感器及外貿(mào)業(yè)務(wù)保持較快速增長(zhǎng)。該行認(rèn)為,隨著產(chǎn)品矩陣化規(guī)模擴(kuò)大,將帶動(dòng)收入持續(xù)增長(zhǎng)。
持續(xù)提質(zhì)降本,盈利能力不斷增強(qiáng):Q3單季度毛利率51.08%,環(huán)比提升1.64pct;凈利率33.88%,環(huán)比提升1.52pct。主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)貢獻(xiàn)利潤(rùn)率,同時(shí)供應(yīng)鏈不斷優(yōu)化,關(guān)鍵原材料自產(chǎn)率及國(guó)產(chǎn)替代率提升,拓展零部件自產(chǎn)種類(lèi)范圍,從而控制上游采購(gòu)成本。前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率水平均有進(jìn)一步下降,分別為5.91%、3.7%和-2.11%,整體三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)7.50%,同比下降4.54pct。
氣體傳感器高速增長(zhǎng),各產(chǎn)品線(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn):根據(jù)公告,上半年開(kāi)發(fā)的溫室氣體傳感器和分析儀器有望持續(xù)加快市場(chǎng)導(dǎo)入,超聲波燃?xì)獗砟K已實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)及小規(guī)模銷(xiāo)售;車(chē)載傳感器上半年項(xiàng)目新增定點(diǎn)數(shù)80余萬(wàn)個(gè),車(chē)規(guī)級(jí)MEMS空氣質(zhì)量傳感器模塊和發(fā)動(dòng)機(jī)傳感器均具有較大的國(guó)產(chǎn)替代空間;醫(yī)療健康方面上半年新增一條醫(yī)用氧傳感器生產(chǎn)線(xiàn),產(chǎn)量提升3倍,隨制氧機(jī)出口需求長(zhǎng)期向好。
風(fēng)險(xiǎn)提示:收入季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);部分核心零部件依賴(lài)外購(gòu)、境外原材料采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。