智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱,維持建龍微納(688357.SH)“買入”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2021~23年的歸母凈利潤(rùn)分別為2.98/3.95/4.99億,分別對(duì)應(yīng)36/27/22倍PE。
事件:公司發(fā)布2021年三季報(bào),2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.07億元,同比增加89.83%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.01億元,同比增加113.93%。
第三季度單季度時(shí)間營(yíng)業(yè)收入2.96億元,同比增加115.35%,環(huán)比增加60.05%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9877.66萬元,同比增加129.72%,環(huán)比增加43.13%,實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)9313.23萬元,同比增加152.72%。公司三季度業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。
國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下:
新增產(chǎn)能投放帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng):
1)新增產(chǎn)能釋放是公司今年業(yè)績(jī)同環(huán)比持續(xù)超預(yù)期的主要原因,2021年上半年公司投產(chǎn)1000噸一氧化碳分離與凈化專用分子篩產(chǎn)線以及9000噸制氧制氫分子篩,三季度公司募投項(xiàng)目中部分生產(chǎn)線已經(jīng)陸續(xù)建設(shè)完成,帶動(dòng)三季度公司業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)增加,同時(shí)公司募投項(xiàng)目吸附材料產(chǎn)業(yè)園三期項(xiàng)目剩余產(chǎn)線以及泰國(guó)子公司產(chǎn)能預(yù)計(jì)也將于2021年底前完成建設(shè),產(chǎn)能逐步釋放下公司Q4以及明年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)向上。
2)2021年前三季度公司毛利率及凈利率為48.43%及33.07%,同比分別增加1.37及3.72個(gè)百分點(diǎn),利潤(rùn)率的提升主要得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的積極優(yōu)化。
3)2021年前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為3.37億元,同比大幅增加265.54%。
看好公司分子篩多領(lǐng)域進(jìn)口替代:
工業(yè)氣體是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,分子篩作為耗材目前還存在較大進(jìn)口替代空間,在鞏固傳統(tǒng)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的同時(shí),公司擬從吸附分子篩向催化分子篩領(lǐng)域延伸(分子篩催化劑市場(chǎng)是現(xiàn)有吸附市場(chǎng)的3倍以上)有望受益于國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施帶來的新增市場(chǎng),打開中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、新增產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期。