國(guó)泰君安：維持旗濱集團(tuán)(601636.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)35元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持旗濱集團(tuán)(601636.SH)“增持”評(píng)級(jí)，維持2021-23年歸母凈利51.5/60.5/77億元，對(duì)應(yīng)eps1.92/2.25/2.87元，給予公司2022年目標(biāo)PE15.5X，目標(biāo)價(jià)35元。

事件：公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.66億元，同增64.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利36.58億元，同增200.85%;單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.86億元，同增44.17%，歸母凈利14.65億元，同增106.4%，符合預(yù)期。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

Q3原片價(jià)格高位維穩(wěn)，Q4有望向“淡季不淡”演繹。

銷量看，公司7月整體出貨旺盛，8-9月受到疫情反復(fù)及極端天氣等階段性因素影響下游提單放緩產(chǎn)銷率有所下滑，但企業(yè)庫(kù)存仍處于低位，十一假期后出貨顯著恢復(fù)。價(jià)格上看，Q3原片價(jià)格高位穩(wěn)定，但純堿漲價(jià)幅度近50%，綜合看該行估算公司Q3單箱凈利潤(rùn)在50元左右。隨著節(jié)后下游補(bǔ)庫(kù)提速，玻璃Q4走向“淡季不淡”，彈性仍可期。

新品類進(jìn)展順利，提速在即。

9月始電子玻璃/藥玻開啟放量，預(yù)計(jì)Q4實(shí)現(xiàn)規(guī)?；氖袌?chǎng)出貨。光伏玻璃方面，Q3公司持續(xù)加速推進(jìn)超白浮法面板在下游客戶的認(rèn)證，隨著9月份漳州1000t/d轉(zhuǎn)板、11月郴州650t/d轉(zhuǎn)板，公司將形成2500t/d轉(zhuǎn)板產(chǎn)能。

股權(quán)激勵(lì)再?gòu)?qiáng)化利益共享機(jī)制，夯實(shí)中長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。

三季度末公司發(fā)布三期股權(quán)激勵(lì)草案，覆蓋包括管理人員、核心技術(shù)人員在內(nèi)629人，同時(shí)向5名新增合伙人贈(zèng)予1390萬股。股權(quán)激勵(lì)持有望進(jìn)一步強(qiáng)化利益共享機(jī)制，為公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的落實(shí)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、電子玻璃進(jìn)展緩慢。