受通脹沖擊，60/40投資組合策略可能要終結(jié)了！

過去數(shù)十年來，把60%資金分配給與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)的股票，再將40%資金配置給債券以作為抵御經(jīng)濟(jì)下滑期緩沖的平衡投資策略(俗稱“60/40投資組合”)一直廣泛受全球投資者的信賴。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，越來越多策略師警告稱，最近美股和美債的同步拋售可能只是對60/40投資組合策略造成影響的開始。其中包括美國銀行將其稱為“60/40投資組合策略的終結(jié)”，而高盛則表示，這類投資組合的損失可能升至10%。德意志銀行也發(fā)出了類似的警告，包括Jim Reid在內(nèi)的策略師稱，股票和債券關(guān)系的變化可能會(huì)迫使基金經(jīng)理調(diào)整思路。

據(jù)悉，支撐所有這些警告的是，在多年來抵御通縮威脅之后，美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在正面臨不斷上升的通脹壓力。據(jù)了解，在過去20年里，低迷的經(jīng)濟(jì)增長提升了60/40策略的吸引力，因?yàn)檫@種策略建立在股票與債券負(fù)相關(guān)的基礎(chǔ)上，其中一種標(biāo)的可作為另一種標(biāo)的的緩沖。

而如今，隨著通脹擔(dān)憂的加劇，人們擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)將尋求放緩經(jīng)濟(jì)，而加息將給債券和股票帶來麻煩。今年9月，一個(gè)模型顯示，60%的股票和40%的固定收益證券組成的投資組合遭遇了自2020年初疫情爆發(fā)以來最嚴(yán)重的月度跌幅。

60/40投資組合策略要終結(jié)了嗎?

據(jù)了解，60/40投資組合策略的終結(jié)曾經(jīng)被宣布過，但后來被證明是錯(cuò)誤的，或者至少是過早的。自2008年全球金融危機(jī)以來，上述提及的模型幾乎持續(xù)了一年。盡管近期市場動(dòng)蕩，但該指數(shù)仍上漲了9%。

此外，包括Christian Mueller-Glissmann在內(nèi)的高盛策略師表示，科技股日益占據(jù)主導(dǎo)地位，意味著標(biāo)普500指數(shù)已成為一種持續(xù)時(shí)間更長的資產(chǎn)，其未來收益的現(xiàn)值相比起利率變動(dòng)更為敏感。這意味著，利率波動(dòng)將波及股市，導(dǎo)致債券對平衡投資組合的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)更大。

根據(jù)高盛的計(jì)算，60/40策略在過去一個(gè)月下跌了4%。自2000年以來，該指數(shù)在一個(gè)月內(nèi)下降10%的情況只有5次，包括疫情期間發(fā)生的最后一次。

如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)?

高盛團(tuán)隊(duì)建議投資者考慮使用期權(quán)來對沖潛在損失。推薦的一種交易方式是賣出標(biāo)普500指數(shù)看漲期權(quán)，買入iShares 20年期以上美國國債ETF(TLT.US)看跌期權(quán)，以減少這些平衡投資組合中持續(xù)時(shí)間和利率沖擊風(fēng)險(xiǎn)的上升。

而在美國銀行，包括Jared Woodard在內(nèi)的策略師看好兩筆交易，預(yù)計(jì)利率將長期上升。其中一種傾向于高收益公司債券和浮動(dòng)利率貸款等以信貸風(fēng)險(xiǎn)衡量的固定收益?zhèn)?，而不是美債等利率風(fēng)險(xiǎn)較高的債券。第二種選擇是避開科技巨擘等成熟的股票領(lǐng)先者，購買能夠從自動(dòng)化和資本支出中獲益最多的新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新者，以減輕通脹的影響。