興業(yè)證券：維持保利發(fā)展(600048.SH)“買入”評級 銷售單月同比下降 融資優(yōu)勢明顯

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，保利發(fā)展(600048.SH)融資優(yōu)勢明顯，資金安全性好。維持2021/22年EPS2.54/2.67元，以2021年10月11日收盤價計算，對應的PE為5.5倍和5.2倍，維持“買入”評級。

事件：10月12日，公司發(fā)布9月經(jīng)營數(shù)據(jù)。2021年9月，公司實現(xiàn)簽約面積247.55萬平方米，同比減少28.75%;實現(xiàn)簽約金額360.18億元，同比減少28.42%。2021年1-9月,公司實現(xiàn)簽約面積2543.73萬平方米，同比增加4.08%;實現(xiàn)簽約金額4102.32億元，同比增加11.66%。

興業(yè)證券主要觀點如下：

9月單月銷售同比下降，累計同比保持增長。

2021年9月，公司實現(xiàn)簽約面積247.6萬平方米，同比下降28.7%，合同銷售金額360.2億元，同比下降28.4%;銷售均價14549.8元/平方米，同比增加0.5%。1-9月累計實現(xiàn)合同銷售面積2543.7萬方，較2020年同比增加4.1%，較2019年同比增加10.9%;實現(xiàn)簽約金額4102.3億元，較2020年同比增加11.7%，較2019年同比增加18.3%;銷售均價16127.2元/平方米，同比增加7.3%。

9月公司保持一定拿地力度。

公司9月新增8個開發(fā)項目，拿地金額112.5億元，拿地總建面120.3萬方，拿地均價9354元/平方米，拿地金額占銷售金額的比重為31.2%。2021年1-9月累計拿地金額1434.1億元，拿地總建面2183.6萬方，拿地均價6665元/平方米，拿地金額占銷售金額比重為35.0%，去年同期該比例為35.8%。1-9月拿地金額中，一二線占比為61.8%，三四線占比為38.2%;拿地金額占比較高的城市有：上海(7.4%)、北京(7.3%)、重慶(6.7%)、東莞(5.8%)、溫州(5.3%)。

三道紅線持續(xù)達標，融資優(yōu)勢明顯。

截至2021年6月30日，公司剔除預收賬款資產(chǎn)負債率66.24%，凈負債率58.73%，現(xiàn)金短債比1.93，三條紅線持續(xù)達標。上半年綜合融資成本僅4.7%，較去年末下降7個基點。三季度發(fā)行公司債利率分別為3.17%、3.45%;發(fā)行ABS利率3.2%，融資成本較低。

風險提示：大幅度收緊消費貸、按揭等居民杠桿。