興業(yè)證券：維持紫金礦業(yè)(601899.SH)“增持”評(píng)級(jí) 擬以50億元收購(gòu)鋰鹽商N(yùn)eo Lithium

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持紫金礦業(yè)(601899.SH)“審慎增持”評(píng)級(jí)，對(duì)其盈利預(yù)測(cè)保持不變，預(yù)計(jì)2021-23年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利134、213和224億元，對(duì)應(yīng)10月08日收盤價(jià)的PE為20x、13x和12x。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司擬以50億元收購(gòu)Neo Lithium所有流通股：

2021年10月9日，公司和Neo Lithium(新鋰公司)宣布達(dá)成一項(xiàng)最終協(xié)議，擬以每股6.50加元的價(jià)格現(xiàn)金方式收購(gòu)Neo Lithium所有流通股，總對(duì)價(jià)約9.6億加元，約49.39億元，較Neo Lithium 20交易日的加權(quán)平均交易價(jià)格溢價(jià)約36%。本次交易將根據(jù)安大略省《商業(yè)公司法》下的安排計(jì)劃完成，需要獲得新鋰公司特別股東大會(huì)上所行使的表決權(quán)總數(shù)的2/3批準(zhǔn)通過，除股東大會(huì)批準(zhǔn)外，包括但不限于取得中國(guó)政府或其授權(quán)的有關(guān)部門和加拿大有關(guān)監(jiān)管部門以及加拿大相關(guān)法院的有效批準(zhǔn)、通知或豁免，并滿足同類性質(zhì)交易的其他慣常交割條件。

Neo Lithium在多倫多創(chuàng)業(yè)板塊上市，核心資產(chǎn)100%持有的3Q項(xiàng)目。

3Q項(xiàng)目位于卡塔馬卡省，鋰離子濃度邊界品位400mg/ L，3Q項(xiàng)目資源量總計(jì)為756.5萬噸LCE、平均鋰濃度為614mg/L。據(jù)預(yù)可研，3Q項(xiàng)目規(guī)劃2萬噸LCE/年、OPEX為2914美元/噸LCE;稅后凈現(xiàn)值(8%折現(xiàn)率)11.44億美元，投資回收期為1.7年(不含收購(gòu)資金和項(xiàng)目建設(shè)期)，年均EBITDA約1.7億美元。項(xiàng)目具備擴(kuò)產(chǎn)條件，鹽湖每年生產(chǎn)碳酸鋰或達(dá)4-6噸。

3Q項(xiàng)目資源優(yōu)越，交易對(duì)價(jià)為652.9元/噸LCE資源，較寧德時(shí)代收購(gòu)的Millennial高262元/噸，但考慮到：

①3Q項(xiàng)目資源稟賦高，技術(shù)難度相較于其他鹽湖或更低，對(duì)于公司來講或?yàn)橐粋€(gè)比較合適的切入點(diǎn);②3Q項(xiàng)目有較好的增儲(chǔ)前景，探礦找礦是公司的核心能力之一;③據(jù)預(yù)可研，3Q項(xiàng)目未來或擁有良好的經(jīng)濟(jì)效益;④項(xiàng)目主要問題在于基建，而紫金在西藏高海拔地區(qū)的巨龍銅礦等的建設(shè)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，或印證公司強(qiáng)大的基建能力;新能源礦端布局加速，此次收購(gòu)或?yàn)楫?dāng)前情況最優(yōu)選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金、銅價(jià)格大幅下跌;項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期;波格拉金礦談判風(fēng)險(xiǎn)。