油價突破80后，美國最大產(chǎn)油區(qū)頁巖油產(chǎn)量激增

智通財經(jīng)APP獲悉，每桶80美元左右的油價再次刺激了美國最大產(chǎn)油區(qū)二疊紀(Permian)盆地的頁巖鉆探活動，預計該產(chǎn)油區(qū)的石油產(chǎn)量將在數(shù)周內(nèi)恢復到疫情前的高位。

只不過這一次，推動產(chǎn)量激增的是私人石油生產(chǎn)商，而非上市公司。融資渠道的增加和強勁的石油需求為私人生產(chǎn)商創(chuàng)造了機會，以增加西德克薩斯和新墨西哥州東南部的石油產(chǎn)量。這些生產(chǎn)商大部分由私募股權(quán)或家族資金支持。

不過，據(jù)媒體報道稱，由于美國其他主要頁巖盆地的石油產(chǎn)量保持穩(wěn)定或正在下降，二疊紀盆地石油產(chǎn)量的急劇增長不太可能像之前美國頁巖油行業(yè)繁榮時那樣，讓OPEC感到不安或者導致原油價格下跌(至少現(xiàn)在還沒有)。

IHS Markit分析師拉烏爾·勒布朗(Raoul LeBlanc)表示：“這是私人生產(chǎn)商的勝利，而不是石油市場的損失。最重要的是，私人生產(chǎn)商推動的產(chǎn)量增長不會毀了現(xiàn)在的石油市場?！?/p>

美國石油增長全部來自德克薩斯州和新墨西哥州

這是一種脆弱的平衡，如果油價繼續(xù)走高，這種平衡可能會迅速轉(zhuǎn)變。過去10年，美國的石油產(chǎn)量增長如此強勁、并從OPEC+手中奪走了如此多的市場份額，以至于OPEC+愿意在2014年和2020年進行全面的供應戰(zhàn)。此后，隨著全球石油需求激增(尤其是在歐洲和亞洲)，油價回落，緩解了石油供應商之間的一些競爭壓力。

這種市場動態(tài)正是私人鉆井公司一直在等待的信號。初創(chuàng)公司Trigo Oil & Gas LLC 剛剛在德克薩斯州新墨西哥邊境附近的德克薩斯州里夫斯縣(Reeves County)鉆了前兩口井，第三口井正在準備中。該公司首席執(zhí)行官特拉維斯·惠特 (Travis Wheat) 表示，在疫情期間的大部分時間都未能成功為油井融資后，該公司在租約即將到期之前，于今年8月與俄克拉荷馬城的兩家投資者達成了交易。

能源咨詢機構(gòu)Rystad Energy表示，像Trigo這樣的私人生產(chǎn)商明年將占美國石油產(chǎn)量增長的一半以上。根據(jù)Lium LLC提供的美國陸上鉆井數(shù)據(jù)，鮮為人知的 Mewbourne Oil Co. 目前在美國運營著17座鉆井平臺，比?？松梨?XOM.US)和雪佛龍(CVX.US)的總和還多。由八十多歲的億萬富翁 Autry Stephens 擁有的 Endeavor Energy Resources LP 和由共和黨捐助者Tim Dunn領導的CrownQuest Operating LLC共同運營著與康菲石油(COP.US)相同數(shù)量的鉆井平臺。

由于其低盈虧平衡成本和高生產(chǎn)率，二疊紀盆地是一個特別有吸引力的增產(chǎn)地區(qū)。Rystad Energy預測，隨著私人生產(chǎn)商推動產(chǎn)量激增，二疊紀盆地的石油產(chǎn)量最早可能在本月達到疫情前490萬桶/天的高位水平，并將在 2022年繼續(xù)穩(wěn)步攀升。

私人生產(chǎn)商現(xiàn)在是美國最活躍的石油鉆探者之一

那么上市公司們都在做什么呢?

由于十年來回報不佳，先鋒自然資源(PXD.US)和Diamondback Energy (FANG.US)等上市公司正在通過派息和股票回購的方式償還債務并將利潤回饋給股東，而不是將大部分現(xiàn)金再投資于新油井。埃克森美孚和雪佛龍也在呼吁謹慎行事。

拉烏爾·勒布朗表示，當油價在每桶80美元左右時，上市的頁巖油公司可以保持適度的產(chǎn)量增長，同時仍能向投資者回報可觀的現(xiàn)金。

上市公司們保持克制的策略正在發(fā)揮作用：今年標普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的10只股票中，有5只是頁巖油公司股票。

美國私人石油勘探商的鉆探量首次超過上市公司

上市頁巖油公司新的生產(chǎn)緊縮策略意味著，它們現(xiàn)在看起來投資風險似乎有所降低。在媒體調(diào)查的四家主要預測機構(gòu)中，有三家表示，由于這些公司使用廉價信貸來償還債務，而非投資于新的勘探，因此美國的頁巖油總產(chǎn)量需要到2023年才能達到疫情前的水平，只有Enverus預測頁巖油產(chǎn)量到明年12月即可恢復至疫情前的最高水平。

可以肯定的是，頁巖油產(chǎn)量是出了名的難以預測。如果油價像最近的天然氣那樣快速上漲，生產(chǎn)商可能會在幾個月內(nèi)開發(fā)更多的油井。不過，由于供應鏈瓶頸和通貨膨脹，在頁巖區(qū)塊鉆探和完工的成本不斷上升，這也可能改變目前的局面。

如果更多的上市頁巖油公司收購私人生產(chǎn)商，就像今年早些時候先鋒自然資源以64億美元收購了DoublePoint Energy LLC那樣，上市頁巖油公司可能會限制勘探活動。根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，由于投資者期望更多的整合，今年迄今為止，美國石油和天然氣行業(yè)已有159宗并購交易，比2020年全年都多。

美國石油產(chǎn)量預計將強勁增長，但不足以令OPEC不安

不過，就目前而言，私人生產(chǎn)商似乎找到了一條暢通無阻的道路，OPEC或主要產(chǎn)油國幾乎沒有采取措施使它們的產(chǎn)量放緩。特拉維斯·惠特稱：“資本是如此難以獲得。但好在，我們在前進的路上得到了命運的一點眷顧?！?/p>