東吳證券：維持長安汽車(000625.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 芯片短缺影響緩解 9月產(chǎn)批環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持長安汽車(000625.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年?duì)I業(yè)收入為1062.14/1378.66/1735.74億元，同比增加25.6%/29.8%/25.9%，歸母凈利潤45.47/59.46/70.17億元，同比增加36.8%/30.8%/18%，EPS為0.60/0.78/0.92元，PE為30/23/19倍。

公告要點(diǎn)：長安汽車9月產(chǎn)量196353輛，同比減3.98%，環(huán)比增20.24%;批發(fā)188258輛，同比減8.41%，環(huán)比增14%。長安自主(重慶長安+合肥長安)產(chǎn)量888360輛，同比減9.89%，環(huán)比增8.99%，銷量87494輛，同比減11.77%，環(huán)比增8.48%;長安福特產(chǎn)量33226輛，同比增36.23%，環(huán)比減5.71%，銷量32090輛，同比增15.72%，環(huán)比增6.49%。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

芯片短缺影響緩解，9月長安整體產(chǎn)批環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長：

1)行業(yè)比較來看，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)周度數(shù)據(jù)，9月1~25日狹義乘用車?yán)塾?jì)日均批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)37473輛，同比減31%，環(huán)比減1%;長安汽車整體批發(fā)同環(huán)比表現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平(以1~25日均值暫代)。9月行業(yè)端芯片短缺情況較8月減輕，長安汽車自主品牌以及主要合資品牌生產(chǎn)端恢復(fù)明顯。2021年累計(jì)銷量突破170萬輛，同比增26.4%，長安自主品牌乘用車?yán)塾?jì)突破90萬輛，同比增40.1%。

2)分自主及合資品牌來看，長安福特產(chǎn)批同比繼續(xù)大幅改善，分別+36.23%/+15.72%，好于長安汽車整體表現(xiàn)，主要系去年同期基數(shù)較低所致。

3)分車型具體來看，CS75系列車型9月銷量1.53萬輛，環(huán)比8月基本持平;逸動(dòng)轎車9月銷量1.3萬輛，環(huán)比8月微幅上漲;UNI系列UNI-K+UNI-V合計(jì)銷量0.83萬輛，環(huán)比8月小幅下滑;CS55系列9月銷量1.06萬輛，環(huán)比8月+62%，二代CS55PLUS9月全新上市，助力9月整體銷量上漲。

4)未來重磅新車方面，長安福特基于中國市場開發(fā)的創(chuàng)新智慧出行伙伴，轎跑型SUV車型EVOS開啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)22.78~26.08萬元，預(yù)計(jì)將于11月正式上市。

長安汽車整體小幅補(bǔ)庫：根據(jù)該行自建庫存體系，9月長安總體企業(yè)庫存為+8095輛，8月長安自主企業(yè)庫存當(dāng)月+1342輛，企業(yè)庫存累計(jì)94689輛(2017年1月開始)。長安福特企業(yè)庫存當(dāng)月+1136輛，企業(yè)庫存累計(jì)-12310輛(2017年1月開始)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制低于預(yù)期;乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期。