股債匯三線承壓！“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”攪動(dòng)風(fēng)云 新興市場風(fēng)雨飄搖

作為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)之錨，美債市場的一舉一動(dòng)往往會(huì)牽動(dòng)著全球金融資產(chǎn)的走向，其中新興市場無疑尤為容易受到波及。而最新的一組數(shù)據(jù)顯示，近五年來新興市場對美債收益率攀升的風(fēng)險(xiǎn)敞口似乎從未如此之大，這也令不少投資者再度對新興市場各類資產(chǎn)的前景捏了一把汗。

在上周，新興市場貨幣與兩年期美債之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)，升至了2017年以來的最高水平附近。這一高關(guān)聯(lián)性預(yù)示著，如果交易員繼續(xù)消化美聯(lián)儲快于市場預(yù)期的緊縮舉措，這一資產(chǎn)類別可能受到明顯的負(fù)面沖擊。

事實(shí)上，壓力信號在股債市場也已經(jīng)顯現(xiàn)了出來。根據(jù)美國銀行(Bank of America)的數(shù)據(jù)，新興市場股市剛剛經(jīng)歷了兩年多來最長的周線下跌。此外，截至9月29日當(dāng)周，新興市場的債券基金出現(xiàn)了約28億美元的資金流出，為今年3月以來最大外流規(guī)模。

目前，新興市場國家主權(quán)債券相對于同類美債收益率的溢價(jià)已經(jīng)在測試3月份以來的最高水平，而MSCI新興市場股票指數(shù)則剛剛錄得疫情爆發(fā)以來的最大季度跌幅。

在新興市場遭遇股債匯三線承壓的同時(shí)，兩年期美債收益率上周一度飆升至了去年疫情爆發(fā)以來的最高水平。

不少分析人士指出，與今年早些時(shí)候因?qū)Υ罅控泿藕拓?cái)政刺激措施的樂觀情緒而引發(fā)的美債拋售不同，這一次美債異動(dòng)的主要推手來自于通脹加速上升以及央行立場日益鷹派的風(fēng)險(xiǎn)。而值此之際，不少發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長和資產(chǎn)增值勢頭已經(jīng)開始放緩。

包括德意志銀行策略師George Saravelos在內(nèi)的分析師在客戶報(bào)告中寫道，“如果發(fā)展中國家的債券收益率在今年最后三個(gè)月對通脹的反應(yīng)更大，這對新興市場貨幣來說將是一個(gè)壞消息，因?yàn)楫?dāng)美國利率上升、新興市場股票下跌之際，新興市場貨幣的回報(bào)將是最差的?！?/p>

William Blair投資管理公司則表示，未來幾周美債收益率若進(jìn)一步上升30個(gè)基點(diǎn)，將足以引發(fā)新興市場更多資金外流。

毫無疑問，投行機(jī)構(gòu)眼下對新興市場資產(chǎn)的如臨大敵與幾個(gè)月前的樂觀情緒形成了鮮明對比，當(dāng)時(shí)高盛集團(tuán)和Lazard Asset Management等華爾街知名機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，新興市場股票過去20年來表現(xiàn)遜于發(fā)達(dá)市場的局面就要結(jié)束了。

目前，交易員已經(jīng)在為俄羅斯和墨西哥等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體本周將發(fā)布的一系列通脹數(shù)據(jù)做準(zhǔn)備。上個(gè)月，花旗集團(tuán)編制的新興市場經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)一年多來首次降至負(fù)值，這意味著發(fā)布的數(shù)據(jù)遜于預(yù)期。

道富銀行(State Street)駐波士頓的宏觀策略師Emily Weis說，由于土耳其、印度尼西亞和墨西哥的財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目赤字以及較低的外匯儲備規(guī)模，這些國家的本幣債券市場受到的影響最大。

不過，市場的拋售程度在很大程度上依然將取決于美債收益率上升的速度。英國24資產(chǎn)管理公司(TwentyFour Asset Management)首席執(zhí)行官M(fèi)ark Holman上周在一份報(bào)告中寫道，盡管他的基準(zhǔn)預(yù)測是10年期美債收益率到年底將穩(wěn)步升至1.75%，但如果收益率在未來幾周就急升至1.70%，市場應(yīng)該會(huì)經(jīng)歷一段顛簸之旅。

本文編選自“財(cái)聯(lián)社”，智通財(cái)經(jīng)編輯：汪婕。