成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)漲——A股港股市場(chǎng)數(shù)據(jù)周報(bào)

本文來源于“張憶東策略世界”微信公眾號(hào)。

1、A股市場(chǎng)綜述（注：本周A股指的是20210329-20210402）

股指表現(xiàn)：本周A股重要股指均上漲，創(chuàng)業(yè)板指（漲3.9%）、科創(chuàng)50（漲3.4%）和深證成指（漲2.6%）領(lǐng)漲，上證50上漲2.5%，滬深300上漲2.5%，上證指數(shù)上漲1.9%，中小板指上漲1.8%。行業(yè)上，食品飲料、電子元器件和餐飲旅游領(lǐng)漲，非銀行金融、傳媒和綜合領(lǐng)跌。

估值水平：計(jì)算機(jī)（39%）、紡織服裝（27%）、綜合（27%）、公用事業(yè)（23%）、通信（20%）、傳媒（18%）、采掘（16%）、非銀金融（15%）、銀行（9%）、商業(yè)貿(mào)易（5%）、建筑裝飾（4%）、房地產(chǎn)（0.4%）行業(yè)市凈率處于相對(duì)較低分位數(shù)水平（括號(hào)內(nèi)為其分位數(shù)數(shù)值）。

資金流動(dòng)：本周陸股通凈流出99.4億元人民幣。北向資金本周主要流入銀行、非銀行金融和建材，流出醫(yī)藥、機(jī)械和電力設(shè)備及新能源。本周A股IPO募資總額為54.9億元，A股定增募資109.7億元。本周重要股東凈減持約-5.0億元，其中增持約24.3億元，減持約29.4億元。

投資者情緒：1）A股日均換手率從上周五的1.09%下降至1.02%，低于近五年以來的中位數(shù)水平；2）截至4月2日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為3.9，處于2013年以來的50%分位數(shù)水平。

貨幣市場(chǎng)利率：截至4月2日，7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率下降39.2bp至2.08%；SHIBOR隔夜利率下降2.8bp至1.73%，3個(gè)月利率下降1.6bp至2.63%。

人民幣匯率：相較于上周五，本周離岸人民幣兌美元匯率下降0.52%，截至4月2日，美元兌人民幣匯率為6.5670。

2、港股市場(chǎng)綜述（注：本周指的是20210329-20210401）

股指表現(xiàn)：本周港股重要指數(shù)均上漲，恒生科技（漲5.4%）、恒生中型股（漲4.4%）和恒生綜合指數(shù)（漲2.8%）領(lǐng)漲，恒生小型股上漲2.5%，恒生大型股上漲2.5%，恒生國企指數(shù)上漲2.3%，恒生指數(shù)上漲2.1%。行業(yè)上，僅恒生公用事業(yè)和必需性消費(fèi)業(yè)下跌，恒生醫(yī)療保健業(yè)、資訊科技業(yè)和工業(yè)領(lǐng)漲。

估值水平：截至4月1日，恒指預(yù)測(cè)PE為13.2倍，恒生國指預(yù)測(cè)PE為11.2倍，二者均處于2005年7月以來的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間。恒生指數(shù)PE（TTM）為15.0倍，恒生國指PE（TTM）為15.4倍。

資金流動(dòng)：本周港股通資金凈流入80.77億人民幣，南向資金主要流向計(jì)算機(jī)、電子元器件和餐飲旅游，流出房地產(chǎn)、通信和輕工制造。截至周五，AH溢價(jià)指數(shù)為133.0，低于上周五的134.3，高于2005年以來的3/4分位數(shù)。

投資者情緒：周五恒生波指為17.8，低于上周五的19.2，處于2012年以來47%分位數(shù)水平；主板周平均賣空成交比為14.0%，高于上周收盤的12.4%；恒生綜指換手率（30日移動(dòng)平均）為0.5%，處于2005年以來的91.8%分位數(shù)水平。

貨幣市場(chǎng)利率：本周HIBOR隔夜利率下降0.2bp至0.03%，7天利率下降1.0bp至0.05%，1個(gè)月利率下降1.3bp至0.12%。

匯率市場(chǎng)：截至4月1日，美元兌港元匯率為7.7756。彭博巴克萊中資美元債各等級(jí)回報(bào)指數(shù)：整體中資美元債漲0.04；投資級(jí)跌0.08%；高收益漲0.37%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國博弈風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告正文

一、A股、港股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

1、A股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)（注：本周指的是20210329-20210402）

1.1、A股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

股指表現(xiàn)：本周A股重要股指均上漲，創(chuàng)業(yè)板指（漲3.9%）、科創(chuàng)50（漲3.4%）和深證成指（漲2.6%）領(lǐng)漲，上證50上漲2.5%，滬深300上漲2.5%，上證指數(shù)上漲1.9%，中小板指上漲1.8%。行業(yè)上，食品飲料（漲6.6%）、電子元器件（漲4.8%）和餐飲旅游（漲4.4%）領(lǐng)漲，非銀行金融（跌1.4%）、傳媒（跌1.2%）和綜合（跌1.0%）領(lǐng)跌。

風(fēng)格上，績(jī)優(yōu)股指數(shù)（漲5.8%）、高價(jià)股指數(shù)（漲4.5%）和中市盈率指數(shù)（漲3.72%）領(lǐng)漲。主題上，漲幅前三的分別為打板指數(shù)（漲9.8%）、集成電路指數(shù)（漲7.1%）和芯片國產(chǎn)化指數(shù)（漲6.9%）。

1.2、A股估值與股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

截至4月2日，滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50預(yù)測(cè)PE（彭博一致預(yù)期）分別為14.1倍、38.3倍、23.7倍、13.5倍，處于2011年以來的78.6%、73.3%、60.2%、95.8%分位數(shù)水平。

截至4月2日，滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50PE-TTM分別為15.4倍、61.9倍、32.3倍、13.5倍，處于2011年以來的91%、81%、61%、96.2%分位數(shù)水平。當(dāng)前滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50的PB分別為1.7倍、7.6倍、4.4倍、1.5倍, 處于2011年以來的75%、88%、74%、72%分位數(shù)水平。

截至4月2日，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3.3%，與上周持平，低于2012年以來的一倍標(biāo)準(zhǔn)差下線。（注：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=滬深300指數(shù)市盈率倒數(shù)-10年期國債收益率）

截至4月2日，滬深300股息率-十年期國債收益率為-1.26%，處于2015年以來的28%分位數(shù)水平。全部A股PE-TTM倒數(shù)為4.1%，低于2倍10年期國債收益率6.40%。

截至4月2日，行業(yè)估值從市盈率 TTM的角度，特征如下（以下涉及分位數(shù)時(shí)，其歷史區(qū)間為2011年第一個(gè)交易日至今）：

休閑服務(wù)(100%)、食品飲料(98%)、家用電器(97%)、交通運(yùn)輸(94%)、汽車(93%)、銀行(87%)、紡織服裝(83%)行業(yè)市盈率TTM 處于相對(duì)較高分位數(shù)水平。

醫(yī)藥生物(79%)、電氣設(shè)備(77%)、計(jì)算機(jī)(73%)、化工(66%)、有色金屬(59%)、商業(yè)貿(mào)易(56%)、機(jī)械設(shè)備(47%)、公用事業(yè)(43%)、電子(42%)行業(yè)市盈率TTM 處于相對(duì)居中分位數(shù)水平。

采掘(38%)、國防軍工(37%)、輕工制造(36%)、綜合(36%)、鋼鐵(31%)、建筑材料(27%)、傳媒(25%)、非銀金融(19%)、建筑裝飾(9%)、通信(9%)、農(nóng)林牧漁(3%)、房地產(chǎn)(2%)、行業(yè)市盈率TTM處于相對(duì)較低分位數(shù)水平(括號(hào)內(nèi)為其分位數(shù)數(shù)值)。行業(yè)估值從市凈率的角度，特征如下(以下涉及分位數(shù)時(shí)，其歷史區(qū)間為2011年第一個(gè)交易日至今)：

休閑服務(wù)(100%)、食品飲料(98%)、家用電器(90%)、電氣設(shè)備(87%)、電子(86%)、醫(yī)藥生物(84%)行業(yè)處于橫向相對(duì)較高水平。

化工(70%)、輕工制造(67%)、機(jī)械設(shè)備(63%)、建筑材料(58%)、農(nóng)林牧漁(54%)、交通運(yùn)輸(53%)、汽車(53%)、國防軍工(52%)、鋼鐵(50%)、有色金屬(43%)行業(yè)市凈率處于橫向相對(duì)居中水平。

計(jì)算機(jī)(39%)、紡織服裝(27%)、綜合(27%)、公用事業(yè)(23%)、通信(20%)、傳媒(18%)、采掘(16%)、非銀金融(15%)、銀行(9%)、商業(yè)貿(mào)易(5%)、建筑裝飾(4%)、房地產(chǎn)(0.4%)行業(yè)市凈率處于相對(duì)較低分位數(shù)水平(括號(hào)內(nèi)為其分位數(shù)數(shù)值)。

1.3、資金流動(dòng)

陸股通資金凈流入：本周陸股通凈流出99.4億元人民幣；自開通以來，陸股通累計(jì)買入成交凈額13023億人民幣。北向資金本周主要流入銀行、非銀行金融和建材，流出醫(yī)藥、機(jī)械和電力設(shè)備及新能源。

本周，北向資金凈買入個(gè)股為中國平安、招商銀行、東方雨虹、平安銀行、隆基股份、通威股份、中國中免、海天味業(yè)；前十大凈賣出個(gè)股為寧德時(shí)代、三一重工、愛爾眼科、比亞迪、歌爾股份、藥明康德、濰柴動(dòng)力、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、萬華化學(xué)。

本周A股IPO募資總額為54.9億元，A股定增募資109.7億元。本周重要股東凈減持約-5.0億元，其中增持約24.3億元，減持約29.4億元。限售股解禁市值約450.23億元，下周解禁約88.68億元。

1.4、A股投資者情緒監(jiān)測(cè)

（注，以下“A股”指的是中證流通指數(shù)成分股）

換手率：A股日均換手率從上周五的1.09%下降至1.02%，低于近五年以來的中位數(shù)水平；截至4月2日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為3.9，處于2013年以來的50%分位數(shù)水平。

股指期貨：本周滬深300股指期貨基差率均值為-0.58%。截至3月26日，滬深300股指期貨基差率為-0.40%。

1.5、中國內(nèi)地市場(chǎng)流動(dòng)性和債市數(shù)據(jù)跟蹤

央行公開市場(chǎng)操作：本周央行通過公開市場(chǎng)操作投放500億元人民幣，回籠500億元人民幣。

貨幣市場(chǎng)利率：截至4月2日，相較于上周五，SHIBOR隔夜利率下降2.8bp至1.73%，7天利率下降2.8bp至2.15%；SHIBOR1個(gè)月利率下降2.8bp至2.54%，3個(gè)月利率下降1.6bp至2.63%。截至4月2日，7天銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率下降10.1bp至2.35%，7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率下降39.2bp至2.08%；3個(gè)月同業(yè)存單利率上漲1.4bp至2.85%，6個(gè)月同業(yè)存單利率上漲3.9bp至3.05%。

人民幣匯率：相較于上周五，本周離岸人民幣兌美元匯率下降0.52%，截至4月2日，美元兌離岸人民幣匯率為6.5771，美元兌人民幣匯率（CFETS）為6.5670。

債券市場(chǎng)：截至4月2日，相較于上周五，3個(gè)月、6個(gè)月、1年期國債到期收益率分別下降3.2bp、13.8bp、2.7bp至1.97%、2.18%和2.58%。期限、等級(jí)、信用利差無明顯變動(dòng)。

截至4月2日，相較于上周五：

期限利差：10年-2年中債國債利差為0.44%，上漲3.5bp；

等級(jí)利差：5年期AA級(jí)與AAA級(jí)企業(yè)債利差為0.77%，上升1.0bp；

信用利差：5年期AA級(jí)企業(yè)債與國債利差為1.51%，上升2.36bp；5年地方政府債（AAA-）-國債到期收益率為0.35%，上升0.7bp。

2、港股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)（注：本周指的是20210329-20210401）

2.1、港股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

股指表現(xiàn)：本周港股重要指數(shù)均上漲，恒生科技（漲5.4%）、恒生中型股（漲4.4%）和恒生綜合指數(shù)（漲2.8%）領(lǐng)漲，恒生小型股上漲2.54%，恒生大型股上漲2.50%，恒生國企指數(shù)上漲2.3%，恒生指數(shù)上漲2.1%。行業(yè)上，僅恒生公用事業(yè)（跌0.13%）、必需性消費(fèi)業(yè)（跌0.10%）下跌，恒生醫(yī)療保健業(yè)（漲5.6%）、資訊科技業(yè)（漲5.5%）和工業(yè)（漲4.0%）領(lǐng)漲。

2.2、港股盈利趨勢(shì)與估值

估值水平和盈利增速：

截至4月1日，恒指預(yù)測(cè)PE(彭博一致預(yù)期)為13.2倍，恒生國指預(yù)測(cè)PE為11.2倍，均處于2005年7月以來的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間。

恒生指數(shù)當(dāng)前PE(TTM)為15.0倍，高于2002年以來的3/4分位數(shù)，恒生國指PE(TTM)為15.4倍，高于2002年以來的3/4分位數(shù)。

恒生指數(shù)當(dāng)前市凈率水平為1.2倍，低于2002年以來的1/4分位數(shù);恒生國指當(dāng)前市凈率水平為1.3倍，處于2002年以來中位數(shù)附近。

截至4月1日，恒生指數(shù)2021年EPS預(yù)測(cè)增速為16.0%。截至4月1日，從PE(TTM)的角度，行業(yè)估值分位數(shù)特征如下：

恒生地產(chǎn)建筑業(yè)(83%)、資訊科技業(yè)(76%)、綜合業(yè)(65%)、能源業(yè)(57%)、原材料業(yè)(52%)、工業(yè)(40%)、公用事業(yè)(40%)、金融業(yè)(34%)、電訊業(yè)(1%)(注：行業(yè)括號(hào)內(nèi)百分比數(shù)值為2011年以來行業(yè)最新市盈率所在分位數(shù));

當(dāng)前恒生指數(shù)股息率為2.42%，與上周五收盤持平，低于2006年9月以來的1/4分位數(shù)水平。

2.3、資金流動(dòng)

港股通資金凈流入：本周港股通資金凈流出80.77億人民幣，自開通以來累計(jì)買入成交凈額達(dá)18179億人民幣。從前十大活躍成交股的數(shù)據(jù)來看，南向資金主要流入計(jì)算機(jī)、電子元器件和餐飲旅游，流出房地產(chǎn)、通信和輕工制造。

南向資金周度凈買入前十大個(gè)股為騰訊控股、小米集團(tuán)-W、美團(tuán)-W、安踏體育、藥明生物、中芯國際、信達(dá)生物、微盟集團(tuán)、心動(dòng)公司、中國太保；凈賣出個(gè)股為中國移動(dòng)、融創(chuàng)中國、思摩爾國際、聯(lián)想集團(tuán)、吉利汽車、香港交易所、綠城服務(wù)、萬科企業(yè)、中國海洋石油。

本周港股通成交占主板成交金額的比重為11.16%，高于上周的11.8%。截至4月1日，AH溢價(jià)指數(shù)為133.0，低于上周收盤的134.3，高于2005年以來的3/4分位數(shù)。

截至4月1日，根據(jù)彭博口徑統(tǒng)計(jì)，本周主要投資于香港的股票型ETF基金中，基金資產(chǎn)總值前十大ETF凈流入資金2.50億美元；本周恒指兩倍反向ETF凈流入資金1.75億港元。

(注：FI二南方恒指基金，即恒指兩倍反向ETF，提供恒生指數(shù)單日表現(xiàn)的相反的2倍回報(bào)，例如恒指一日跌1％，該兩倍反向ETF便實(shí)現(xiàn)2％的升幅，反之亦然。)

2.4、港股投資者情緒

投資者情緒：截至4月1日，恒生波指為17.8，低于上周收盤的19.2，處于2012年以來的47%分位數(shù)水平；主板周平均賣空成交比為14.0%，高于上周收盤的12.4%；截至4月1日，恒生綜指換手率（30日移動(dòng)平均）為0.5%，處于2005年以來的91.8%分位數(shù)水平，恒生小型股換手率（0.26%）低于恒生中型股（0.32%）和恒生大型股（0.26%）。

2.5、中國香港市場(chǎng)利率匯率跟蹤

貨幣市場(chǎng)利率：截至4月1日，相較于上周五，HIBOR隔夜利率下降0.2bp至0.03%，7天利率下降1.0bp至0.05%，1個(gè)月利率下降1.3bp至0.12%。

匯率市場(chǎng)：截至4月1日，美元兌港元匯率為7.7756，USDCNH即期匯率為6.5753。USDCNH一年期風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指數(shù)為2.68，略高于上周五的2.65，處于2011年以來的34%分位數(shù)水平。

2.6、中資美元債數(shù)據(jù)跟蹤

截至4月1日，相較于上周五，

彭博巴克萊中資美元債回報(bào)指數(shù)。漲0.04%；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.08%；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.37%。

MarkitiBoxx非金融企業(yè)中資美元債回報(bào)指數(shù)。漲0.11%；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)漲0.08%；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.53%。

MarkitiBoxx金融企業(yè)中資美元債回報(bào)指數(shù)。漲0.10%；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.24%；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.55%。

MarkitiBoxx房地產(chǎn)企業(yè)中資美元債回報(bào)指數(shù)。漲0.52%；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.05%；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.74%。

二、風(fēng)險(xiǎn)提示

全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國博弈風(fēng)險(xiǎn)。