油價(jià)都那么高了，為什么美國(guó)不大幅增加石油產(chǎn)量？

一個(gè)重要的問(wèn)題：為什么在油價(jià)達(dá)四年高點(diǎn)和亞歐天然氣價(jià)格飆升之際，美國(guó)通過(guò)水力壓裂法開(kāi)采的原油數(shù)量沒(méi)有大幅增加？

美國(guó)WTI原油價(jià)格周線圖，來(lái)源：英為財(cái)情Investing.com

畢竟，美國(guó)水力壓裂原油開(kāi)采據(jù)稱性質(zhì)“靈活”，那么他們哪里靈活了？

美國(guó)著名石油公司最常提及的原因是，他們之所以想保持產(chǎn)量穩(wěn)定，是為了提高股息。這個(gè)回答相當(dāng)妙，能夠讓他們專注吸引投資者，但沒(méi)有說(shuō)出整個(gè)故事。

今年早些時(shí)候，筆者寫了一篇有關(guān)美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)三月季度能源調(diào)查的文章，列出了4個(gè)石油公司不增產(chǎn)的原因——行業(yè)整合、融資困難、對(duì)未來(lái)悲觀和聯(lián)邦政府的監(jiān)管。

在最新的調(diào)查中，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)透露了一些新問(wèn)題和意外發(fā)現(xiàn)，包括成本增加、招不到合格的員工。以下是最新調(diào)查中三個(gè)對(duì)原油交易員的重要問(wèn)題：

價(jià)格和價(jià)格預(yù)測(cè)沒(méi)有影響產(chǎn)量

第一季度與第二季度的調(diào)查的最大變化在于修改了價(jià)格預(yù)測(cè)。三月份，很多勘探與開(kāi)采公司對(duì)油價(jià)很悲觀。當(dāng)時(shí)，美國(guó)WTI原油價(jià)格約為61美元/桶。大部分受訪者覺(jué)得，美國(guó)WTI原油價(jià)格到了2021年12月底會(huì)更低。

現(xiàn)在，美國(guó)WTI原油價(jià)格約為75美元。

而最新的調(diào)查顯示，64%的受訪者認(rèn)為2021年12月底美國(guó)WTI原油價(jià)格會(huì)在65至75美元之間，19%的受訪者預(yù)測(cè)油價(jià)將觸及80美元。

盡管有25%的受訪者上調(diào)了價(jià)格預(yù)測(cè)和更加樂(lè)觀，但是原油產(chǎn)量自三月份以來(lái)僅小幅增長(zhǎng)。

根據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)，美國(guó)截至2021年3月底的產(chǎn)量是1110萬(wàn)桶/日，但截至八月底僅增加了40萬(wàn)桶。

注：八月底的數(shù)據(jù)是在颶風(fēng)艾達(dá)(Ida)引發(fā)墨西哥灣大部分海上鉆井平臺(tái)停產(chǎn)之前的數(shù)據(jù)。

長(zhǎng)久以來(lái)，人們一直認(rèn)為得益于水力壓裂法的性質(zhì)和單井資本支出相對(duì)較低，水力壓裂法石油開(kāi)采公司可以快速部署和減產(chǎn)。技術(shù)上可能是對(duì)的，但數(shù)據(jù)顯示開(kāi)采商無(wú)意行動(dòng)。

新阻力——成本上升

很多受訪的美國(guó)石油開(kāi)采商提到了原材料、燃料和人工成本增加是阻礙增產(chǎn)的部分原因。39%的公司表示，招人很難，因?yàn)楣と艘男劫Y高于他們給的。美國(guó)政府限制管線建設(shè)也增加了公司成本。此外，一些人還提到了持續(xù)存在的供應(yīng)鏈問(wèn)題。

但是，對(duì)于交易員，重點(diǎn)是開(kāi)采商所謂的能夠盈利才會(huì)開(kāi)建新油井的說(shuō)法并不是衡量頁(yè)巖油產(chǎn)量會(huì)否增加的標(biāo)準(zhǔn)。三月份，開(kāi)采商稱如果美國(guó)WTI原油價(jià)格高于58美元/桶，則其美國(guó)鉆井都可以盈利。

在那之后，其實(shí)油價(jià)不止一直都在60美元上方，還漲至了約75美元，但是開(kāi)采商幾乎沒(méi)有新建油井，且現(xiàn)在將之歸咎于成本增加。所以，在這個(gè)時(shí)候能否盈利顯然無(wú)助于理解產(chǎn)量增長(zhǎng)情況。

融資難的局面有望改變

原油開(kāi)采商表示缺少渠道進(jìn)行傳統(tǒng)的融資也是一個(gè)問(wèn)題，但有報(bào)道稱，石油公司因?yàn)閳?jiān)持財(cái)務(wù)紀(jì)律、償還債務(wù)、上調(diào)價(jià)格指引，吸引了一些基金。

而且，雖然一些受訪者認(rèn)為現(xiàn)任政府對(duì)化石燃料的負(fù)面態(tài)度將繼續(xù)抑制石油行業(yè)的融資，但這并非能夠由政府來(lái)管制。

總體而言，石油公司中有種新的樂(lè)觀情緒在升溫，他們認(rèn)為很快就能引入新投資，這可能過(guò)于樂(lè)觀。然而，交易員需密切關(guān)注頁(yè)巖地區(qū)的融資交易，以判斷美國(guó)原油產(chǎn)量何時(shí)可能準(zhǔn)備好實(shí)現(xiàn)真正的增長(zhǎng)。

本文編選自“英為財(cái)情Investing”微信公眾號(hào)，作者：Ellen R. Wald；智通財(cái)經(jīng)編輯：黃曉冬。