浙商證券：首予中國能建(601868.SH)“增持”評級 新能源投資 海外業(yè)務(wù)提速

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中國能建(601868.SH)“增持”評級，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3031/3455/3910億元，同比增長12.11%/14.02%/13.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤84.49/96.03/109.91億元，同比增長27.49%/13.66%/14.45%，EPS為0.2/0.23/0.26元，PE為13.6/12/10.4倍。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

世界能源建設(shè)頂級承包商，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出

行業(yè)地位：公司列2021年ENR全球工程設(shè)計(jì)公司150強(qiáng)/國際工程設(shè)計(jì)公司225強(qiáng)/國際承包商250強(qiáng)第3/27/21位。

業(yè)務(wù)方面：2020年，公司新簽勘測設(shè)計(jì)、工程承包訂單分別超110、5500億元，其中電力工程占比分別90.7%、53%。

1)輸配電：完成國內(nèi)幾乎所有大型清潔能源輸電通道工程勘測設(shè)計(jì)任務(wù);

2)抽水蓄能：截至20年末，全國30座已建成抽水蓄能電站中的20座由公司承建，當(dāng)前跟蹤裝機(jī)超20GW。

3)核電：累計(jì)執(zhí)行全國已投運(yùn)核電站常規(guī)島勘設(shè)、建設(shè)裝機(jī)分別超4500、3300萬千瓦，分別占全國核電90%、66%;

4)新能源建設(shè)：參與設(shè)計(jì)、建設(shè)新能源裝機(jī)分別超1.7/1.1億千瓦，分別占全國新能源裝機(jī)32%/21%;

5)新能源運(yùn)營：截至2020年末，公司控股水電、新能源裝機(jī)分別78/140萬千瓦，實(shí)現(xiàn)營收14.6億元。

行業(yè)：雙碳目標(biāo)驅(qū)動(dòng)，能源電力建設(shè)萬億市場可期

國內(nèi)：特高壓、新能源、“源網(wǎng)荷儲一體化”建設(shè)方興未艾。

1)回顧：2015-2020年，國內(nèi)人均用電量CAGR+4.58%;風(fēng)電、光電裝機(jī)增速均超10%;2020年，國內(nèi)特高壓投資規(guī)模超1800億元，同比+120%，

2)展望：輸配電：“十四五”特高壓開工數(shù)有望達(dá)13條，國家電網(wǎng)計(jì)劃投入3500億美元推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級;儲能端：2020-2030年，抽水蓄能裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)兩個(gè)翻番，達(dá)到120GW。

海外：“一帶一路”沿線電力建設(shè)需求廣。

1)供給端：2020年，中國對外承包工程業(yè)務(wù)營收、新簽分別1559、2555億美元，其中80%以上業(yè)務(wù)營收來自亞非地區(qū)，電力工程建設(shè)新簽、營收占比分別為19.9%、19.6%。

2)需求端：海外能源電力建設(shè)看萬億市場空間：至2025年，“一帶一路”重點(diǎn)地區(qū)合計(jì)新增電力裝機(jī)容量及市場規(guī)模分別為342GW、2.22萬億元。

公司：業(yè)務(wù)突圍，管理、項(xiàng)目、技術(shù)三重優(yōu)勢打造核心競爭力

1)管理優(yōu)勢：戰(zhàn)略重構(gòu)、組織及人才結(jié)構(gòu)調(diào)整、子公司混改，打造央企管理“三板斧”。

2)項(xiàng)目優(yōu)勢：公司股東電規(guī)總院作為頂級智庫，承擔(dān)國家能源、電力領(lǐng)域頂層規(guī)劃，多維參與各省能源電力規(guī)劃工作，并與大型能源、電力、基建等頭部企業(yè)開展戰(zhàn)略合作。

3)技術(shù)優(yōu)勢：抽水蓄能領(lǐng)域，跟蹤項(xiàng)目裝機(jī)超20GW;輸變電領(lǐng)域，參與國內(nèi)全部在建在運(yùn)的特高壓工程設(shè)計(jì)，2018-2020年該業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)新簽占比約50%;光熱發(fā)電領(lǐng)域，旗下西北院掌握全部4種光熱電站型式;海上風(fēng)電領(lǐng)域，旗下廣東院起步早、積累足;電化學(xué)儲能、氫能、碳捕捉技術(shù)等領(lǐng)域分別與寧德時(shí)代、氫陽新能源等企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作。

發(fā)布“3060”行動(dòng)方案，新能源投資、海外業(yè)務(wù)提速新能源投資提速。

公司發(fā)布3060行動(dòng)方案，到2025年控股新能源裝機(jī)容量力爭達(dá)到20GW以上;2021年1-9月，公司新簽新能源投資裝機(jī)已接近“十四五”20GW設(shè)定目標(biāo)，新能源投資運(yùn)營有望提速;海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。2018-2020年，公司海外業(yè)務(wù)新簽合同占比基本維持在30%左右;海外電力工程新簽連續(xù)四年突破100億美元，電力工程項(xiàng)目簽約占我國企業(yè)境外簽約總額35%，位列第一。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)特高壓、新能源投資、建設(shè)不及預(yù)期;公司新能源投資開展不及預(yù)期。