華泰證券：維持杭氧股份(002430.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)46.8元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持杭氧股份(002430.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為1.3/1.45/1.8元，可比公司21年P(guān)E均值36x，維持21年目標(biāo)PE36x，維持目標(biāo)價(jià)46.8元。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

氣體穩(wěn)步擴(kuò)張、設(shè)備需求高漲，能耗雙控或增強(qiáng)公司長期發(fā)展動(dòng)力

公司發(fā)布三季報(bào)預(yù)告：預(yù)計(jì)2021Q1-3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.3-11億元/同比增44%~70%，21Q3單季2.5~4.2億/同比增6%~79%。業(yè)績?cè)鲩L較快原因：1)設(shè)備制造業(yè)務(wù)訂單飽滿，收入增長;

2)氣體業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，零售氣體業(yè)務(wù)不斷拓展，氣體盈利水平提升。2021年初至今新簽55.8萬方長協(xié)夯實(shí)公司中長期成長基礎(chǔ)，公司的成長屬性正逐步超越周期屬性?！澳芎碾p控”政策趨嚴(yán)有望推動(dòng)老舊空分更新需求，為公司大型空分設(shè)備、專業(yè)氣體服務(wù)長期發(fā)展再添機(jī)遇。

能耗雙控”政策趨嚴(yán)或推動(dòng)下游老舊空分更新，公司長期發(fā)展再添機(jī)遇近期廣東、福建、江蘇等地“能耗雙控”政策趨嚴(yán)，疊加供電緊張，各地工業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)范圍有所擴(kuò)大。該行認(rèn)為：1)短期來看，杭氧氣體項(xiàng)目眾多且全國布局廣泛，公司整體經(jīng)營受個(gè)別區(qū)域政策影響較小;

2)長期來看，杭氧成長的核心動(dòng)能并不來自于下游擴(kuò)產(chǎn)，而是來自氣體外包率提升的結(jié)構(gòu)紅利?！半p控”政策下鋼鐵化工等下游行業(yè)有望加快節(jié)能降耗，進(jìn)而推動(dòng)存量老舊高能耗空分設(shè)備的更新，不論下游選擇購置大型化節(jié)能空分(杭氧特大型空分國內(nèi)優(yōu)勢(shì)顯著)，還是選擇淘汰自有設(shè)備并簽約專業(yè)第三方供氣(杭氧供氣服務(wù)實(shí)力雄厚、規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先)，杭氧都將獲得設(shè)備/氣體服務(wù)新機(jī)遇。

中長期成長性明晰的本土工業(yè)氣體龍頭

20年以來公司持續(xù)增厚長協(xié)項(xiàng)目儲(chǔ)備，有序推進(jìn)在建項(xiàng)目，管道氣平穩(wěn)高效，零售氣營銷網(wǎng)絡(luò)不斷完善，公司的成長屬性正逐步超越周期屬性。公司21年以來獲玉溪玉昆鋼鐵(16萬方，未上市)、山東方明化工(3萬方，未上市)、徐州新恒盛化工(6.2萬方，未上市)、南京鋼鐵(6萬方，未上市)、山東裕龍石化(24.6萬方，未上市)等項(xiàng)目(合計(jì)超55.8萬方)，上述項(xiàng)目將有望于23年陸續(xù)通氣，公司長期成長進(jìn)一步明晰。

風(fēng)險(xiǎn)提示：零售氣價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn);新建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期;化工、冶金等下游行業(yè)超預(yù)期下行;半導(dǎo)體等新興下游拓展進(jìn)程不及預(yù)期;股東減持引起短期股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);可轉(zhuǎn)債發(fā)行不及預(yù)期。