華金證券：予南網(wǎng)能源(003035.SZ)“買入-A”評級 資源綜合利用業(yè)務(wù)成長迅猛

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予南網(wǎng)能源(003035.SZ)“買入-A”評級，預(yù)計(jì)2021-23年每股收益分別為0.15/0.21/0.29元。凈資產(chǎn)收益率分別為20.7%/23.2%/24.9%。

華金證券主要觀點(diǎn)如下：

增長又快又穩(wěn)，近三年業(yè)績CAGR達(dá)47%：公司是南方電網(wǎng)旗下節(jié)能服務(wù)子公司，深耕綜合能源管理十余年，形成了一批具有影響力的大型節(jié)能減排示范項(xiàng)目，持續(xù)服務(wù)于海內(nèi)外知名客戶，是我國綜合能源服務(wù)扛鼎之將。公司成長迅猛，近3年收入/凈利潤C(jī)AGR達(dá)29%/47%。過去幾年公司主營節(jié)能服務(wù)收入增速都在20%以上，2018年后，資源綜合利用業(yè)務(wù)成長迅猛。

耕耘分布式光伏，經(jīng)驗(yàn)技術(shù)底蘊(yùn)深厚：公司在分布式光伏早期2014年進(jìn)入產(chǎn)業(yè)，擁有深厚的技術(shù)及運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)積淀，并獲取了大量廠房屋頂面積大且自身電能消納需求高的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。9月14日，能源局公布676個(gè)整縣為屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)，約占全國縣城總量的1/4。按每縣200MW裝機(jī)規(guī)模，則本次試點(diǎn)縣裝機(jī)規(guī)模約135GW。此前發(fā)改委能源研究所也預(yù)測未來5年分布式光伏年新增裝機(jī)就需達(dá)30GW?！笆奈濉逼陂g我國分布式光伏發(fā)展總體規(guī)模或?qū)⑦_(dá)100GW-170GW，年新增裝機(jī)規(guī)模CAGR高達(dá)45%-61%。

聚焦建筑節(jié)能，碳中和四大戰(zhàn)場之一：公司成立時(shí)就依托南網(wǎng)大量高耗電的辦公場所開展了建筑節(jié)能業(yè)務(wù)，目前板塊關(guān)聯(lián)交易收入占比約70%。典型商業(yè)建筑約75%的能耗來自冷暖汽(氣)燈領(lǐng)域，正是公司建筑節(jié)能業(yè)務(wù)的服務(wù)范圍。目前全國建筑能耗約10億tce，到2060年達(dá)碳中和，需要經(jīng)歷節(jié)能改造、配置分布式能源、電氣化、CCUS四步，其中建筑節(jié)能減碳貢獻(xiàn)22%。該行認(rèn)為節(jié)能改造將是建筑領(lǐng)域保障2030碳達(dá)峰的主要降碳措施，十四五建筑節(jié)能大有可為。

風(fēng)險(xiǎn)提示：分布式光伏、建筑節(jié)能行業(yè)高景氣，業(yè)內(nèi)競爭可能加劇。