西南證券：維持穩(wěn)健醫(yī)療(300888.SZ)“買入”評級 回購彰顯信心 消費(fèi)品線上線下穩(wěn)步推進(jìn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持穩(wěn)健醫(yī)療(300888.SZ)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為3.87/4.69/5.78元，對應(yīng)PE分別為21/18/14倍。

事件：1)公司擬以不超過116元/股的價(jià)格回購公司股份，用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，擬回購股份的金額3億-5億元，回購數(shù)量258.6萬股-431萬股，占公司總股本比例0.6%-1%。

2)持有股份數(shù)量占公司總股本比例為5.01%的股東，廈門樂源投資合伙企業(yè)(有限合伙)計(jì)劃在9月22日起三個(gè)交易日后的三個(gè)月內(nèi)，以大宗交易方式減持公司股份20萬股(占公司總股本比例約為0.05%)。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

員工持股平臺少量減持，回購彰顯中長期發(fā)展信心。

本次減持的廈門樂源投資系公司員工持股平臺，股份來源為IPO上市前取得的股份。除此之外，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員，控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人、持股5%以上股東及其一致行動(dòng)人在回購期間及未來6個(gè)月暫無其他明確的增減持計(jì)劃，總體來看減持規(guī)模較小。本次回購有利于保護(hù)投資者權(quán)益，股份主要用于后續(xù)股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，兼顧了公司及員工利益，有利于鞏固公司人才隊(duì)伍建設(shè)，增強(qiáng)核心管理團(tuán)隊(duì)凝聚力，促進(jìn)公司長期持續(xù)健康發(fā)展，彰顯公司對中長期業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。

消費(fèi)品線上線下穩(wěn)步推進(jìn)，品牌推廣投放力度加大。

三季度公司穩(wěn)步推進(jìn)線下拓店，同時(shí)集中進(jìn)行電商渠道的營銷投放及品牌推廣，借助公司成立30周年契機(jī)，周年慶促銷活動(dòng)整體表現(xiàn)亮眼。2021年公司818購物節(jié)電商全平臺銷售額同比+544%;9月周年慶活動(dòng)3天內(nèi)銷售達(dá)成率達(dá)到106%，銷售額同比+111%，其中家清類目、居家布藝、床上用品、貼身衣物等品類銷售額均表現(xiàn)出成倍增長。預(yù)計(jì)Q4在雙11、雙12等購物節(jié)拉動(dòng)下電商渠道有望保持較快增長。

醫(yī)用耗材價(jià)格恢復(fù)常態(tài)，外銷業(yè)務(wù)短期受高海運(yùn)費(fèi)影響，訂單交付有延遲。

20年Q3海外疫情高發(fā)，防疫物資供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格高位，公司防疫物資外銷收入及毛利率基數(shù)較高。21年Q3海外仍有散點(diǎn)疫情復(fù)發(fā)，公司積極協(xié)調(diào)出口貨柜，彌補(bǔ)部分訂單交付延遲的影響。但由于全球防疫物資產(chǎn)能充足，價(jià)格回落，預(yù)計(jì)醫(yī)療耗材毛利率進(jìn)一步回歸常態(tài)化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);線下渠道擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);海外業(yè)務(wù)銷售波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。