萬聯(lián)證券：維持瀚藍(lán)環(huán)境(600323.SH)“買入”評(píng)級(jí) 主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)反彈 下半年或迎來平穩(wěn)增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，萬聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持瀚藍(lán)環(huán)境(600323.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.65/100.54/110.98億元，歸母凈利潤分別為12.46/14.82/18.03億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.53/1.82/2.21元。

事件：9月16日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了關(guān)于公開征求《“十四五”時(shí)期深入推進(jìn)“無廢城市”建設(shè)工作方案(征求意見稿)》和《“無廢城市”建設(shè)指標(biāo)體系(2021年版)(征求意見稿)》意見的通知，將推動(dòng)100個(gè)左右地級(jí)及以上城市開展“無廢城市”建設(shè)，到2025年，城市固體廢物產(chǎn)生強(qiáng)度穩(wěn)步下降，綜合利用水平和比例大幅提升。

作為大固廢縱橫一體化的產(chǎn)業(yè)龍頭，公司已率先在南海區(qū)打造“無廢城市”集約協(xié)同處理的瀚藍(lán)模式。公司2021年半年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.51億元，同比增長45.11%;歸屬上市公司股東的凈利潤6.27億元，同比增長36.02%。

萬聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)反彈，下半年或迎來平穩(wěn)增長：公司主營業(yè)務(wù)包括固廢處理業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)、供水業(yè)務(wù)和排水業(yè)務(wù)，其中固廢處理業(yè)務(wù)和能源業(yè)務(wù)分別占公司主營業(yè)務(wù)收入53.81%和31.28%。固廢處理業(yè)務(wù)方面，由于去年同期受到疫情影響基數(shù)較低，今年上半年該業(yè)務(wù)分部實(shí)現(xiàn)收入同比增長44.25%，凈利潤同比增長34.39%，疫情導(dǎo)致的業(yè)績大幅增長可能在下半年轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長;能源業(yè)務(wù)方面，因?yàn)楣句N售天然氣差價(jià)較低、氣源價(jià)格上漲、配氣價(jià)格限價(jià)政策等原因，毛利率和凈利率或?qū)⑾陆?，使得該部分業(yè)績有所波動(dòng)。

新建在建項(xiàng)目眾多，有望帶來收入增長：公司于今年積極開展業(yè)務(wù)拓展，集中于生活垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域。2021年上半年，即有海陽項(xiàng)目、濟(jì)寧二期項(xiàng)目、晉江提標(biāo)改建項(xiàng)目等共計(jì)5700噸/日規(guī)模的新建項(xiàng)目，并且仍有共計(jì)規(guī)模1600噸/日的試運(yùn)營項(xiàng)目或?qū)⒂谙掳肽陮?shí)現(xiàn)收入確認(rèn)，共計(jì)1500噸/日的在建項(xiàng)目將在下半年建成。目前，固廢處理業(yè)務(wù)需求旺盛，眾多的新項(xiàng)目有望在下半年為企業(yè)帶來業(yè)績?cè)鲩L，沖抵外部因素的負(fù)面影響。

開展“大固廢”戰(zhàn)略，新格局帶來新機(jī)遇：2021年為“十四五”規(guī)劃開局之年，“碳達(dá)峰”與“碳中和”目標(biāo)被提出，生態(tài)文明建設(shè)將成為國家重點(diǎn)扶持領(lǐng)域，固廢危廢處理等污染治理業(yè)務(wù)有望發(fā)力。2021年9月，《關(guān)于深化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度改革的意見》發(fā)布，強(qiáng)調(diào)積極穩(wěn)妥發(fā)展生態(tài)產(chǎn)業(yè)，安排優(yōu)惠政策落地等措施。公司積極開展“大固廢”戰(zhàn)略，完備縱橫一體化固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)標(biāo)“無廢城市”建設(shè)，對(duì)市政垃圾、工業(yè)垃圾、農(nóng)業(yè)有機(jī)垃圾進(jìn)行治理，有望在“十四五”規(guī)劃扶持下實(shí)現(xiàn)業(yè)績的快速增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國網(wǎng)補(bǔ)貼不及預(yù)期，環(huán)保政策不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。