東莞證券：首予中核鈦白(002145.SZ)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí) Q4業(yè)績(jī)有望保持快增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中核鈦白(002145.SZ)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，主營(yíng)產(chǎn)品鈦白粉的新增產(chǎn)能在未來(lái)幾年將持續(xù)釋放，為公司業(yè)績(jī)形成支撐;延伸布局磷酸鐵鋰，做大業(yè)務(wù)規(guī)模，加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。預(yù)計(jì)21年的基本每股收益是0.68元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率是25倍。

事件：9月22日，公司發(fā)布了2021年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度的歸母凈利潤(rùn)在9.61-11.39億元之間，同比增長(zhǎng)170%-220%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

鈦白粉價(jià)格同比增幅較大，預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)高增。

2021年前三季度公司業(yè)績(jī)高增，主要是由于1)公司主營(yíng)產(chǎn)品金紅石型鈦白粉市場(chǎng)處于強(qiáng)景氣周期，產(chǎn)品供不應(yīng)求，銷售價(jià)格同比有較大增長(zhǎng);2)公司通過(guò)鎖定低價(jià)大宗原材料嚴(yán)控成本，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)行情實(shí)時(shí)調(diào)整營(yíng)銷策略;3)公司進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高了經(jīng)營(yíng)效率，帶來(lái)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。單三季度來(lái)看，公司預(yù)計(jì)Q3歸母凈利在3.05-4.83億元之間，同比增速在174.66%-335.21%之間，同比增速慢于Q2的同比增速，預(yù)計(jì)主要與Q3鈦白粉價(jià)格同比、環(huán)比均有所下滑有關(guān)。

公司產(chǎn)品價(jià)格年內(nèi)多次上調(diào)，預(yù)計(jì)Q4業(yè)績(jī)有望保持快增。

根據(jù)公司公告，今年以來(lái)，公司共7次上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，截止9月17日，公司硫酸法金紅石型鈦白粉報(bào)價(jià)20500-21000元/噸，相較年初上漲約18%，相比去年同期上漲約50%。鈦白粉價(jià)格在Q3經(jīng)歷短暫波動(dòng)后，目前由于上游原材料漲價(jià)和下游需求旺季的到來(lái)，正逐步恢復(fù)上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)公司四季度有望繼續(xù)受益于產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行。

擬建設(shè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目，布局動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)。

2021年2月，公司公告稱，擬建設(shè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資121億元，預(yù)計(jì)最終年利潤(rùn)為52.8億元。該項(xiàng)目分三期建設(shè)，一期10萬(wàn)噸、二期20萬(wàn)噸、三期20萬(wàn)噸，主要建設(shè)磷酸鐵鋰生產(chǎn)線及配套設(shè)施。本次項(xiàng)目投資旨在構(gòu)造“硫-磷-鐵-鈦-鋰”新材料循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園，有利于公司加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高企業(yè)整體實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格下跌，新項(xiàng)目建設(shè)和盈利不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。