國(guó)信證券：維持圓通速遞(600233.SH)“買入”評(píng)級(jí) 價(jià)值區(qū)間14.6-15.2元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持圓通速遞(600233.SH)“買入”評(píng)級(jí)及盈利預(yù)測(cè)，21-23年歸母凈利潤(rùn)16.2/19/24.2億元，同比增速-8.5%/17.6%/27.3%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25/21/17x，予24-25倍PE目標(biāo)估值，價(jià)值區(qū)間14.6-15.2元。

事項(xiàng)：公司公布8月快遞業(yè)務(wù)主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，快遞業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)13.8億票，同比增長(zhǎng)27.3%;快遞單票收入為2.13元，同比提升1.03%;快遞產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)29.36億元，同比增長(zhǎng)28.64%。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

1)2021年8月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)24.3%的較高增速增長(zhǎng)，行業(yè)高景氣度不變，符合預(yù)期;8月行業(yè)單票價(jià)格同比下降11.7%，降幅持續(xù)收窄，單票價(jià)格環(huán)比也基本持平，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)維持緩和態(tài)勢(shì)，符合預(yù)期。過去幾年快遞行業(yè)的惡性價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致快遞小哥生存境況加速惡化，同時(shí)資本的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致快遞小哥和消費(fèi)者之間的矛盾持續(xù)加深，在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕的指導(dǎo)思想下，監(jiān)管部門持續(xù)加碼對(duì)快遞行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的管控，該行認(rèn)為在政策和監(jiān)管的幫助下，未來(lái)快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將很難再出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、而是良性競(jìng)爭(zhēng)。

2)圓通速遞8月單票快遞價(jià)格同比提升1%，是近3年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，釋放了短期價(jià)格有望出現(xiàn)拐點(diǎn)的積極信號(hào);圓通8月業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)了27.3%的較高增速，近4個(gè)月增速一直維持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速整體表現(xiàn)也優(yōu)于同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司今年二季度資本開支達(dá)到24.2億元，同比增加10.7億元，公司持續(xù)升級(jí)快遞網(wǎng)絡(luò)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力;其中，自動(dòng)化設(shè)備自去年同期的92套增加值今年二季度的140套，自有干線運(yùn)輸車輛數(shù)量自去年同期的2002輛增加至今年二季度的4033輛，干線運(yùn)輸車輛的自有化率自去年的約40%提升至今年二季度的約67%。

在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕的指導(dǎo)思想下，政策管控快遞無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、保障快遞小哥權(quán)益有利于行業(yè)中長(zhǎng)期的健康發(fā)展，中短期來(lái)看在政策指導(dǎo)下，價(jià)格戰(zhàn)激烈度和快遞公司盈利能力將環(huán)比明顯改善，快遞龍頭公司將迎來(lái)一波估值提升的行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電商需求低于預(yù)期，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期;成本優(yōu)化速度低于預(yù)期。