長城證券：維持三祥新材(603663.SH)“增持”評(píng)級(jí) 股票定增落地 資產(chǎn)規(guī)模有效提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長城證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持三祥新材(603663.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為0.52/0.82/1.23元，對(duì)應(yīng)PE分別為49/31/21倍。

長城證券主要觀點(diǎn)如下：

公司股票定增落地特種陶瓷項(xiàng)目進(jìn)一步拓展鋯產(chǎn)業(yè)鏈：近日公司公告定增發(fā)行情況：本次定增發(fā)行1106.64萬股，每股發(fā)行價(jià)格19.88元，共募集2.2億元用于年產(chǎn)1500噸特種陶瓷項(xiàng)目、先進(jìn)陶瓷材料研發(fā)實(shí)驗(yàn)室以及償還銀行借款，限售期為6個(gè)月(2022年3月14日解禁)。隨著定增項(xiàng)目落地，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模有效提升，特種陶瓷項(xiàng)目及相關(guān)材料實(shí)驗(yàn)室進(jìn)一步拓展鋯業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局將進(jìn)一步完善，同時(shí)特種陶瓷作為高端材料有望貢獻(xiàn)顯著利潤。

主營鋯系產(chǎn)品價(jià)格加速上漲下半年公司業(yè)績有望迎來爆發(fā)：今年以來鋯系產(chǎn)品顯著上漲，而6月底以來隨著南非動(dòng)亂導(dǎo)致鋯英砂海運(yùn)受阻以及主要鋯英砂生產(chǎn)商RBM停產(chǎn)，鋯英砂價(jià)格加速爆發(fā)，由6月底13150元/噸飆漲至目前18750元/噸，漲幅超過40%。在鋯英砂價(jià)格上漲以及下游需求旺盛的推動(dòng)下，鋯系產(chǎn)品價(jià)格全面上漲，電熔鋯價(jià)格已由去年24000元/噸上漲至目前45000元/噸。

盡管國內(nèi)鋯英砂價(jià)格大幅飆升，但海外鋯英砂巨頭報(bào)價(jià)沒有明顯變化，公司目前超過70%原材料由海外巨頭長單供應(yīng)，成本端與國內(nèi)企業(yè)相比具有顯著優(yōu)勢(shì)，考慮到鋯業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超過80%的營收及毛利，預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績將迎來爆發(fā)。

新項(xiàng)目2021-2022年陸續(xù)投產(chǎn)產(chǎn)能投放成公司未來兩年重要業(yè)績驅(qū)動(dòng)：2021-2022年是公司產(chǎn)能擴(kuò)張的重要節(jié)點(diǎn)：公司與寧德時(shí)代(300750.SZ)等企業(yè)合作的鎂合金項(xiàng)目一期今年下半年投產(chǎn)，已獲得寧德時(shí)代具體訂單，此外納米氧化鋯項(xiàng)目一期1000噸產(chǎn)能已于年初投產(chǎn)，正逐步拓展市場(chǎng)釋放產(chǎn)能;

氧氯化鋯2萬噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)，憑借成本及品質(zhì)優(yōu)勢(shì)有望迅速打開市場(chǎng);本次募投的特種陶瓷項(xiàng)目有望于2022年投產(chǎn);而工業(yè)級(jí)海綿鋯此前的3000噸產(chǎn)能有望于今年全面放量，后續(xù)仍有2000噸的二期產(chǎn)能規(guī)劃。隨著募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能增長有望成為未來兩年業(yè)績重要驅(qū)動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)級(jí)海綿鋯價(jià)格戰(zhàn)重啟、募投產(chǎn)能消化不及預(yù)期、鎂合金項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期、全球疫情再度惡化。