花旗：預(yù)計玖龍(02689)及理文(02314)中期業(yè)績理想 現(xiàn)在是買入時機

花旗發(fā)表報告，認為紙業(yè)龍頭股玖紙(02689)及理文造紙(02314)上半年業(yè)績應(yīng)該不俗，預(yù)計撇除特殊項目及匯率影響，業(yè)績增長分別有45%及10%，至21.9億人民幣及16億港元，每月平均盈利大約3.65億人民幣及2.63億港元。目標價分別13.5港元及8.5港元。

該行相信兩間公司毛利表現(xiàn)好過預(yù)期，預(yù)測首四個月平均毛利分別為4.50億人民幣及3億港元，故有空間緩沖5、6月淡季的影響。上半年業(yè)績預(yù)料理想，該行認為現(xiàn)在兩股PE約8-9倍，是很好的買入機會。

報告指出，兩間公司制成品庫存會回到正常的一個月水平，上半年是行業(yè)淡季，因為農(nóng)歷新年前及國慶黃金周的需求最多，而且都在下半年出現(xiàn)。不排除上半年銷量會溫和下降，但毛利則繼續(xù)擴張。

兩間公司在4月中下旬上調(diào)平均紙價約100-150元，是自2月尾多間小工廠復工令紙價下跌后的首次。由于原材料價格上升，預(yù)計5月份平均售價趨升，6月份毛利會進一步改善。