東吳證券：維持寧德時代(300750.SZ)“買入”評級 目標價733元

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持寧德時代(300750.SZ)“買入”評級，由于下游景氣度持續(xù)超市場預(yù)期，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤110.13/213.29/320.08億元，同比增長97%/94%/50%，對應(yīng)PE為106.33x/54.9x/36.59x，予22年80倍PE，對應(yīng)目標價733元。

事件：1)公司擬投資135億元，在江西省宜春市建設(shè)新型鋰電池生產(chǎn)制造基地，建設(shè)周期預(yù)計30個月;2)公司擬與上海適達、蘇州新越及姜勇在蘇州共同投資設(shè)立“蘇州時代新安能源科技有限公司(籌)，專注電動汽車驅(qū)動控制系統(tǒng)，公司出資13.50億元，持有合資公司54%股權(quán)。

東吳證券主要觀點如下：

新設(shè)宜春基地，布局新型鋰電池產(chǎn)能。

該行預(yù)計本次新型鋰電池仍為三元/鐵鋰體系，但在原有基礎(chǔ)上做創(chuàng)新，例如材料體系做升級(四元高鎳、磷酸錳鐵鋰電池等)，或封裝形式改為大圓柱、CTC等。公司9月13日與宜春市政府、宜春市礦業(yè)公司簽署合作協(xié)議，與合眾新能源汽車簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，本次新設(shè)宜春基地靠近鋰云母資源，將充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢，加強資源端、客戶端綁定，進一步增強公司上下游協(xié)同優(yōu)勢。本次投資產(chǎn)能建設(shè)周期30個月，產(chǎn)能預(yù)計于2024-2025年落地，該行預(yù)計2025年公司產(chǎn)能或?qū)⑦_到將近600GWh，將進一步完善公司產(chǎn)能布局，且體現(xiàn)出寧德時代在技術(shù)進步、產(chǎn)能布局上的領(lǐng)先優(yōu)勢，龍頭地位穩(wěn)固。

全球電動車銷量亮眼，該行預(yù)計公司2021-2022年出貨連續(xù)高增。

2021年中、歐、美均為電動車銷量大年，國內(nèi)市場該行預(yù)計銷量超過300萬輛，同比增125%;歐洲市場預(yù)計銷210-220萬輛，同比增69%;美國市場預(yù)計銷70萬輛，同比增長116%，全球合計超600萬輛，同比接近翻倍增長，對應(yīng)動力電池需求超250GWh。同時新車型密集推出，造車新勢力如火如荼，傳統(tǒng)車企加速轉(zhuǎn)型，全球電動化勢不可擋，該行預(yù)計未來10年電動車滲透率將加速提升。

因此受益于國內(nèi)市場及全球化采購，該行預(yù)計公司2021年電池出貨量有望超115GWh，同比增125%+，其中國內(nèi)市場動力出貨80GWh，海外動力市場出貨20GWh，儲能及兩輪車有望達到15GWh，2022年出貨有望超240GWh，同比翻番，連續(xù)兩年高增長。由于公司已進入全球主流車企供應(yīng)鏈，并多數(shù)獲得主供地位，未來成長空間較大，該行預(yù)計2025年公司電池出貨量有望達到將近600GWh，年復(fù)合增速40-50%，開啟高速增長。

風險提示：電動車銷量不及預(yù)期，競爭加劇。