Q2超預(yù)期財報下 新氧(SY.US)正在布一個“全鏈路賦能”的局

2020年以來，在疫情及監(jiān)管趨嚴(yán)的雙重作用下，我國醫(yī)美行業(yè)按下了轉(zhuǎn)型升級的快捷鍵。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，今年6月，國家衛(wèi)健委等部門印發(fā)《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作方案》，聯(lián)合開展打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作，進(jìn)一步提高美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)依法執(zhí)業(yè)意識，進(jìn)一步加速了下游機(jī)構(gòu)的洗牌。

對此，多家機(jī)構(gòu)研報表示，趨嚴(yán)的監(jiān)管政策針對長尾市場，打擊行業(yè)中不規(guī)范現(xiàn)象，長遠(yuǎn)則利好行業(yè)龍頭集中度提升，有利于行業(yè)健康發(fā)展。

而另一方面，隨著渠道端互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展促進(jìn)獲客成本降低，及行業(yè)走出疫情影響后迎來醫(yī)美需求爆發(fā)，醫(yī)美概念也成為企業(yè)價值提升的催化劑，在各區(qū)域龍頭盈利能力顯著提升的同時，資金也加速了對于醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的布局。

其中，作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美醫(yī)療服務(wù)平臺領(lǐng)域的龍頭，從新氧(SY.US)近日發(fā)布的2021年Q2超預(yù)期財報來看，公司也在行業(yè)疫后復(fù)蘇下實現(xiàn)業(yè)績的觸底反彈，迎來了新一輪常態(tài)化增長。

業(yè)績增長超預(yù)期 非手術(shù)類領(lǐng)域構(gòu)建壁壘

9月10日，新氧發(fā)布的第二季度財報顯示，2021年二季度，公司實現(xiàn)總收入4.52億元人民幣創(chuàng)新高，同比增長37.7%，超過上季度4.5億元業(yè)績指引上限;非美國通用會計準(zhǔn)則下，歸屬于新氧凈利潤達(dá)7370萬元人民幣，同比增長145.2%。

隨著公司收入成本及運(yùn)營費(fèi)用占收比于二季度減少，公司毛利率于二季度同比增長2.45個百分點至約86.99%，非美國通用會計準(zhǔn)則歸母凈利潤率達(dá)16.32%，較去年同期提升7.16個百分點。盈利能力提升顯著，毛利率、凈利率均于行業(yè)中處于較高水平。

其中值得一提的是，2021年二季度，公司在研發(fā)投入方面依然維持較高投入水平，開支占收比較去年同期提升0.02個百分點至15.96%。相比之下，公司Q2運(yùn)營費(fèi)用率下降主要與銷售及營銷開支占收比大幅下降有關(guān)，同比降幅達(dá)10.67個百分點。

而對于業(yè)績增長的驅(qū)動因素，據(jù)公司首席財務(wù)官于敏于電話會上介紹，公司此次業(yè)績增長超預(yù)期，主要源于每個付費(fèi)醫(yī)療服務(wù)提供者平均收入的增加。

智通財經(jīng)APP了解到，今年二季度，新氧付費(fèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)到4899家，較去年同期的3735家實現(xiàn)31.2%增長。另從用戶數(shù)據(jù)來看，公司平均移動MAU于二季度達(dá)到1000萬，同比增長48%;付費(fèi)用戶數(shù)為24.48萬，同比增長44%;付費(fèi)比率達(dá)2.45%，較前兩個季度均有所升高，體現(xiàn)更強(qiáng)的用戶轉(zhuǎn)化能力。

此前，興業(yè)證券便曾在其研報中提到，隨著資金、流量向新氧集中，公司活躍用戶數(shù)增長正呈現(xiàn)出馬太效應(yīng)。而此次平臺用戶數(shù)尤其是付費(fèi)用戶增長帶動整體收入的提升，則是馬太效應(yīng)的持續(xù)顯現(xiàn)。

除付費(fèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)及用戶數(shù)穩(wěn)定增長外，今年以來，新氧在鞏固手術(shù)類醫(yī)美服務(wù)傳統(tǒng)優(yōu)勢的同時，于非手術(shù)服務(wù)領(lǐng)域不斷強(qiáng)化競爭力并實現(xiàn)快速增長，則是此次Q2業(yè)績中另一大較為突出特征。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，非手術(shù)類醫(yī)美無疑將成為下半場爭奪戰(zhàn)的焦點。而這一判斷的依據(jù)，則來源于非手術(shù)類輕醫(yī)美項目自身恢復(fù)時間短、單次診療費(fèi)用低且消費(fèi)粘性高的特點。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，典型的非手術(shù)類項目主要包括透明質(zhì)酸填充劑、肉毒毒素、膠原蛋白等注射類項目，熱瑪吉、皮秒激光等能量類項目。相較手術(shù)類項目，非手術(shù)類項目操作難度相對較低，從業(yè)人員培養(yǎng)周期也相對較短，同時也在醫(yī)美領(lǐng)域復(fù)購率最高。同時，隨著更廣泛年齡范圍、社會階層甚至男性開始嘗試輕醫(yī)美，這一細(xì)分領(lǐng)域也正逐漸實現(xiàn)“破圈”。

對此，F(xiàn)rost & Sullivan 預(yù)計，2020年我國手術(shù)類和非手術(shù)類醫(yī)美項目規(guī)模占比分別達(dá)58%及42%，于2024年非手術(shù)類規(guī)模占比則有望達(dá)到45%，成為我國醫(yī)美市場規(guī)模的一大增長動力。

而目前，這一趨勢在新氧Q2財報中已有顯現(xiàn)：二季度，平臺非手術(shù)類SKU數(shù)量超過14萬，相比去年同期增長41%,非手術(shù)類訂單量同比增長40%，非手術(shù)類訂單占整體訂單比例達(dá)70%，實現(xiàn)在非手術(shù)類服務(wù)領(lǐng)域的核心競爭壁壘不斷強(qiáng)化。

總體而言，新氧業(yè)績表現(xiàn)于二季度實現(xiàn)觸底反彈，同時也呈現(xiàn)出了較強(qiáng)的盈利能力。從另一個角度來看，作為行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺龍頭，公司這一業(yè)績轉(zhuǎn)變也標(biāo)志著行業(yè)已走出疫情影響逐漸恢復(fù)常態(tài)化增長。

深入布局產(chǎn)業(yè)鏈 全鏈路賦能下的長期主義

自2013年成立至今，從最初的醫(yī)美日記分享平臺、交流社區(qū)，到首家醫(yī)美互聯(lián)網(wǎng)平臺，新氧正實現(xiàn)商業(yè)模式的持續(xù)迭代升級。這一過程中，醫(yī)美行業(yè)正經(jīng)歷著野蠻生長向集中化、標(biāo)準(zhǔn)化的轉(zhuǎn)變，而新氧則在其中扮演著關(guān)鍵角色。

在傳統(tǒng)醫(yī)美模式下，市場營銷由醫(yī)美機(jī)構(gòu)自身負(fù)責(zé)，但由于彼時國內(nèi)美容機(jī)構(gòu)過于分散、服務(wù)參差不齊、定價不透明，消費(fèi)者與機(jī)構(gòu)之間也因信息不對稱而產(chǎn)生負(fù)面糾紛。

而針對這一痛點，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺通過扮演醫(yī)美機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者間中介的角色，在幫助消費(fèi)者減低信息不對稱的同時，也成為連接機(jī)構(gòu)與消費(fèi)者之間的重要橋梁。

對于醫(yī)美機(jī)構(gòu)而言，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺成為其新的獲客渠道，也是其降低獲客成本的重要工具。其中，以新氧為例的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺通過對其產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行不斷地升級迭代，則在提升商家運(yùn)營效率上發(fā)揮著更多、更重要的作用，這也是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺最大的價值所在。

從新氧的發(fā)展歷程來看，其將服務(wù)從內(nèi)容分享拓展至交易，形成“媒體+社區(qū)+電商”醫(yī)美平臺服務(wù)模式。而日前，新氧科技CEO金星在美沃斯國際醫(yī)學(xué)美容大會上演講中提到的“全鏈路賦能”、“加碼供應(yīng)鏈”等關(guān)鍵詞，則揭開了其更大規(guī)劃版圖的一角。

在金星看來，貫穿醫(yī)美服務(wù)全流程的優(yōu)質(zhì)體驗，是醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的基石。而平臺只有通過全鏈路賦能的方式，一邊通過科普教育、破除信息壁壘服務(wù)醫(yī)美消費(fèi)者，一邊通過提供入駐標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)助力機(jī)構(gòu)開展精細(xì)化運(yùn)營，才能實現(xiàn)醫(yī)美行業(yè)健康發(fā)展。

目前，為實現(xiàn)全鏈路服務(wù)為行業(yè)賦能，新氧已采取許多舉措。據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，公司除通過推出綠寶石醫(yī)生榜單(讓好醫(yī)生走到臺前)、美次卡(優(yōu)選優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品)等賦能產(chǎn)業(yè)效率提升外，公司還進(jìn)一步加強(qiáng)與上游廠商的合作，完成對醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的深耕。

今年二季度，新氧宣布收購上游光電設(shè)備廠商武漢奇致激光，進(jìn)一步增強(qiáng)其在非手術(shù)美容領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，并促進(jìn)公司與上游設(shè)備器材和醫(yī)療藥品供應(yīng)商探索新合作機(jī)會。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，武漢奇致為國內(nèi)最大的激光醫(yī)療設(shè)備制造商之一，主要從事激光器和其他光電醫(yī)療麻醉設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)、細(xì)胞和代理服務(wù)，擁有超過10條產(chǎn)品線。據(jù)武漢奇致業(yè)績報告顯示，2021年上半年，公司收入同比增長119%，歸屬于武漢奇致凈利潤同比增長252%。

從新氧深入布局行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈動作來看，公司通過加強(qiáng)與上游廠商合作將有助于其擴(kuò)大在機(jī)構(gòu)端的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并且深入到用戶履約環(huán)節(jié)提升用戶消費(fèi)體驗。與此同時，也有助于其持續(xù)改善運(yùn)營，構(gòu)筑更長遠(yuǎn)的競爭壁壘，擴(kuò)大市場份額。

公司與制造商的進(jìn)一步合作，將有助于平臺為用戶提供更完整的服務(wù)體驗。同時，隨著新氧在產(chǎn)業(yè)鏈布局的逐漸深入，有效鏈接廠商、機(jī)構(gòu)和用戶，長期更有望促進(jìn)其通過商業(yè)創(chuàng)新賦能上游廠商，協(xié)助機(jī)構(gòu)走出高質(zhì)量增長曲線，在行業(yè)中成為更具價值的長期主義者。

據(jù)Euromonitor預(yù)測，2021-2024年，醫(yī)美市場規(guī)模將以20%以上年復(fù)合增長率增長，為大消費(fèi)領(lǐng)域中增速最快的子行業(yè)。隨著我國醫(yī)美消費(fèi)接受度明顯改善，艾瑞咨詢預(yù)計，我國醫(yī)療美容市場規(guī)模將由2020年約1975億元增長至2023年的3115億元，2019-2023年CAGR為15.2%。對此，東吳證券則認(rèn)為，未來5-10年將是醫(yī)美賽道發(fā)展的黃金時期。

綜上，從中短期視角看，醫(yī)療美容為未來幾年仍為一條長坡厚雪、空間廣闊的優(yōu)質(zhì)賽道，也是增速最快的大消費(fèi)子賽道之一。當(dāng)前行業(yè)在強(qiáng)監(jiān)管模式下呈現(xiàn)頭部企業(yè)“良幣驅(qū)逐劣幣”趨勢，隨著新氧作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺龍頭在全鏈路賦能中不斷深入，公司將有望顯現(xiàn)出更大長期價值。