大摩稱2022年鋰價(jià)存下行風(fēng)險(xiǎn)！瑞信、麥格理點(diǎn)贊兩只鋰礦個(gè)股

經(jīng)過(guò)三年供過(guò)于求、鋰價(jià)下行的蟄伏(2018-2020)，鋰行業(yè)終于迎來(lái)了新一輪周期，站在目前時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，價(jià)格已大幅上漲的鋰市場(chǎng)基本面還能持續(xù)多久？

瑞信預(yù)計(jì)，目前板塊動(dòng)量交易可能會(huì)在短期內(nèi)提供進(jìn)一步的價(jià)格支撐。此外，麥格理指出，截至7月，純電動(dòng)乘用車的銷量增長(zhǎng)了149%;并預(yù)計(jì)2021年電動(dòng)汽車總銷量將達(dá)到583萬(wàn)輛，占全球汽車銷量的6.5%。鑒于電動(dòng)汽車的普及推動(dòng)了對(duì)鋰的需求，今年迄今為止的總銷量幾乎與2020年全年持平。

麥格理還預(yù)計(jì)，隨著下游加工企業(yè)為冶煉廠供應(yīng)碳酸鋰，碳酸鋰價(jià)格在短期內(nèi)將得到支撐。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，2020Q4開始，由于供需反轉(zhuǎn)，鋰鹽、鋰礦價(jià)格開始快速上行。目前價(jià)格已接近上一輪高點(diǎn)，且供需缺口仍在擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈不斷被動(dòng)去庫(kù)。

大摩稱鋰價(jià)存下行風(fēng)險(xiǎn)

由于日益增長(zhǎng)的電池需求和有限的供應(yīng)，鋰市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面可能會(huì)持續(xù)下去。但摩根士丹利認(rèn)為，鋰的價(jià)格太高表明存在下行風(fēng)險(xiǎn)。該行認(rèn)為，目前價(jià)格已反應(yīng)供應(yīng)端趨緊，這將導(dǎo)致2022年鋰過(guò)剩，并可能會(huì)在2022年下半年推動(dòng)價(jià)格下跌。該行預(yù)測(cè)碳酸鹽價(jià)格將達(dá)到 8000美元/噸。

此外，摩根士丹利還認(rèn)為，智利左翼政黨正在討論的新政策也將影響市場(chǎng)對(duì)該國(guó)鋰生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況的看法，以及阿塔卡馬SQM業(yè)務(wù)的連續(xù)性。

鑒于供應(yīng)緊張和可能獲得的潛在利潤(rùn)，鋰輝石價(jià)格將走高。瑞信預(yù)計(jì)，碳酸鋰價(jià)格將在短期內(nèi)達(dá)到21,000美元/噸，鋰輝石價(jià)格將達(dá)到 1700美元/噸;然而，這可能會(huì)反過(guò)來(lái)阻礙電池競(jìng)爭(zhēng)力并減弱上漲的動(dòng)能。

瑞信認(rèn)為，從鋰輝石中加工碳酸鋰和氫氧化鋰的工廠的利潤(rùn)率接近40%。對(duì)于轉(zhuǎn)換過(guò)程來(lái)說(shuō)，這樣的利潤(rùn)率似乎高得令人難以置信并且不可持續(xù)，因?yàn)樵撔袠I(yè)沒有進(jìn)入壁壘，而這樣的利潤(rùn)會(huì)吸引競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

此外，還有更多的工廠正在建設(shè)中。因此，該行認(rèn)為，轉(zhuǎn)換行業(yè)隨后將失去定價(jià)能力，并將利潤(rùn)率拱手讓給上游的礦商。而上游才是真正供應(yīng)吃緊的地方，碳酸鹽和氫氧化物價(jià)格的小幅走軟將有利于下游的電池制造商。

瑞信、麥格理點(diǎn)名澳大利亞鋰礦個(gè)股

眾所周知，澳大利亞不僅是全球鋰輝石最核心的產(chǎn)地，也是全球鋰資源供應(yīng)當(dāng)仁不讓的中流砥柱，據(jù)測(cè)算，2020-2021這兩年西澳礦山均貢獻(xiàn)了全球近50%的鋰資源產(chǎn)量。

對(duì)于鋰生產(chǎn)商而言，如果現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲并且期貨價(jià)格也隨之上漲，那么這些公司的股價(jià)可能會(huì)多重支撐。不過(guò)，瑞信認(rèn)為，現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值模型(DCF)的基本面仍應(yīng)重視。

該行預(yù)計(jì)，Pilbara Minerals(PILBF.US)和Orocobre(OROCF.US)的下一次大幅上漲，可能是通過(guò)其股價(jià)上漲帶來(lái)的收益在業(yè)務(wù)規(guī)模和地域上進(jìn)行擴(kuò)張，甚至可能在未來(lái)進(jìn)入電池供應(yīng)鏈并成為行業(yè)的顛覆者。盡管如此，確保現(xiàn)有戰(zhàn)略不會(huì)在此過(guò)程中受到干擾對(duì)于Pilbara Minerals來(lái)說(shuō)是關(guān)鍵，保持市場(chǎng)信任至關(guān)重要。

不過(guò)，瑞信最近基于估值將Pilbara Minerals和Orocobre的評(píng)級(jí)下調(diào)至跑輸大盤。該行認(rèn)為，這兩家公司的股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)基本面利好，可能會(huì)出現(xiàn)修正，但很難確定修正的時(shí)機(jī)和催化劑。

不同的投行對(duì)于Pilbara Minerals和Orocobre等鋰生產(chǎn)商的態(tài)度也不一致。鑒于以往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)狀況，瑞信仍認(rèn)為Pilbara Minerals的投資優(yōu)先級(jí)高于Orocobre。與之相對(duì)的是，Ord Minnett將Orocobre標(biāo)記為其頂級(jí)鋰股票。

（行情來(lái)源：富途證券）

麥格理亦偏愛澳大利亞的鋰生產(chǎn)商。其中Pilbara Minerals是首選，因?yàn)樵摴咎峁┝藦?qiáng)勁的產(chǎn)量增長(zhǎng);Mineral Resources(TMRC.US)也是優(yōu)先股，該公司涉足更廣泛的資源部門;而Orocobre在南美洲的鋰鹵水和澳大利亞的鋰輝石生產(chǎn)領(lǐng)域都有獨(dú)特的業(yè)務(wù)。

（行情來(lái)源：富途證券）