國信證券：維持歌爾股份(002241.SZ)“買入”評(píng)級(jí) VR/AR正成為公司新的增長引擎

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持歌爾股份(002241.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I業(yè)收入分別為775/1009/1259億元，歸母凈利潤分別為46/65/89億元，對(duì)應(yīng)21年9月9日股價(jià)的PE為35.5/25.2/18.3。

事件：2021年以來微軟、谷歌、Facebook、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、HTC、英偉達(dá)等科技大廠紛紛加碼元宇宙業(yè)務(wù)，F(xiàn)acebook CEO扎克伯格更是在7月接受媒體采訪時(shí)表示希望在未來5年內(nèi)將Facebook從一個(gè)社交媒體網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)變?yōu)橐患摇霸钪婀尽?，Bloomberg Intelligence預(yù)計(jì)2024年元宇宙市場規(guī)模將達(dá)到8000億美元。近期，“元宇宙”再度成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，相關(guān)硬件、內(nèi)容公司在二級(jí)市場表現(xiàn)活躍。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

基于VRAR終端所實(shí)現(xiàn)的“元宇宙”是部分生活場景的徹底數(shù)字化，是人類通信技術(shù)經(jīng)歷了文字、語音、圖像、視頻之后的下一代升級(jí)方向，即實(shí)現(xiàn)3D實(shí)景信息的共享，從而助力于人類擺脫空間的束縛而在數(shù)字世界實(shí)現(xiàn)更好的信息交互和生命體驗(yàn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望在5G、AI加速各類場景數(shù)字化的過程當(dāng)中加速發(fā)展。

“元宇宙第一股”Roblox公司認(rèn)為，一個(gè)真正的元宇宙應(yīng)該具備身份、朋友、沉浸感、低延遲、多元化、隨地、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、文明八大要素，這也為元宇宙勾畫出更明確的輪廓。根據(jù)2021年6月份Roblox的用戶數(shù)據(jù)來看，公司所持續(xù)構(gòu)建的完全沉浸式的數(shù)字社區(qū)，兼具游戲、開發(fā)、教育屬性，截至2Q21已吸引了超過4300萬的日活用戶，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)、高速的用戶增長，反映出消費(fèi)者對(duì)于元宇宙的不斷接受和認(rèn)可。

VRAR作為人類對(duì)接元宇宙的入口級(jí)終端，歌爾在相關(guān)領(lǐng)域深耕已久，全面掌握了VRAR生產(chǎn)所需的系統(tǒng)集成、工業(yè)設(shè)計(jì)、傳感器、光學(xué)設(shè)計(jì)、EE設(shè)計(jì)、大規(guī)模量產(chǎn)等核心能力，受益于核心客戶VR終端Quest2的暢銷，公司1H21智能硬件實(shí)現(xiàn)收入112.10億元同比增長210.83%，表現(xiàn)亮眼。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2021-2025年全球VR/AR出貨量的CAGR約41.4%/138%，繼TWS耳機(jī)之后，VR/AR正成為公司新的增長引擎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期;市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品滲透不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。