太平洋證券：維持海螺水泥(600585.SH)“買入”評級 目標(biāo)價62.99元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持海螺水泥(600585.SH)“買入”評級，目標(biāo)價62.99元，預(yù)計(jì)2021-23年EPS6.33/6.63/6.97元，對應(yīng)PE7.5/7.2/6.8倍。

太平洋證券主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)能位居行業(yè)第二，盈利能力穩(wěn)居首位。

公司為中國第二大水泥企業(yè)，水泥產(chǎn)能3.72億噸、熟料產(chǎn)能2.64億噸，產(chǎn)能以長三角和珠三角為主。2020年公司水泥和熟料銷量4.53億噸，市占率19.06%，生產(chǎn)成本和費(fèi)用率為可比公司中最低，并享有“世界水泥看中國，中國水泥看海螺”的美稱。

供給端嚴(yán)格管控，水泥價格新高可期。

在能耗雙控、地方限電、錯峰生產(chǎn)政策的帶動下，供給端的持續(xù)收緊將對水泥價格走勢起到關(guān)鍵作用。未來借助于供給的嚴(yán)格管控及成本端大幅上漲，該行預(yù)計(jì)2021年四季度水泥價格有望突破2019年同期高點(diǎn)。

T戰(zhàn)略構(gòu)建核心競爭力，貿(mào)易提升價格管控力。

借助長江運(yùn)輸優(yōu)勢，公司在資源地生產(chǎn)熟料，在需求地并購粉磨站銷售水泥，實(shí)現(xiàn)低成本輻射消費(fèi)市場。為了提高價格掌控力，公司通過貿(mào)易業(yè)務(wù)收購原材料并不斷提高盈利能力，在供給側(cè)改革背景下市占率持續(xù)提升。

一帶一路走向海外，資源稀缺性被低估。

公司負(fù)債率低，現(xiàn)金流充裕，通過在國內(nèi)發(fā)展縱向一體化項(xiàng)目，在國外發(fā)展水泥業(yè)務(wù)提升長期成長空間。公司通過技術(shù)進(jìn)步及能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少政策對產(chǎn)量和成本的影響。隨著新建產(chǎn)能難度增大，現(xiàn)有產(chǎn)能資源屬性凸顯，公司估值低于同屬于產(chǎn)能過剩的玻璃、鋁等行業(yè)，價值有望重估。

風(fēng)險因素：價格上漲不及預(yù)期;環(huán)保、安全等不確定因素;疫情反復(fù)。