中泰證券：首予寧波華翔(002048.SZ)“增持”評級 歐洲業(yè)務(wù)重組順利 定增彰顯發(fā)展信心

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，首予寧波華翔(002048.SZ)“增持”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤分別為14/16/19億，對應(yīng)PE分別為10/9/8倍。

中泰證券主要觀點如下：

歐洲業(yè)務(wù)重組順利，定增彰顯發(fā)展信心。

1)歐洲重組：歐洲業(yè)務(wù)重組，關(guān)閉虧損的德國工廠，解決了海外業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的老大難問題。從21H1業(yè)績來看，歐洲業(yè)務(wù)重組效果已經(jīng)顯現(xiàn)。21H1營收85億，同比增23%;歸母凈利潤6.5億，同比增100%。中長期看，歐洲業(yè)務(wù)減輕虧損，公司利潤有望增長。

2)定增：公司發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，募集資金不超22.19億元。通過本次定增，公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，彰顯發(fā)展信心。

內(nèi)外飾件：順利開拓日系車企客戶，產(chǎn)品升級持續(xù)提升價值量。

作為飾條龍頭企業(yè)，公司內(nèi)飾件定位高端路線，未來有望通過量價齊升拉動業(yè)務(wù)高速增長：1)量：公司順利開拓以豐田為代表的日系車企客戶，未來有望進一步提升供應(yīng)份額，同時綁定特斯拉、蔚來等新能源車企，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，充分受益于新能源汽車銷量崛起;2)價：汽車電動智能化后，內(nèi)飾科技化、外飾內(nèi)飾化趨勢顯著，公司產(chǎn)品單車價值量有望持續(xù)提升。

公司競爭優(yōu)勢：1)公司內(nèi)飾產(chǎn)品具備高認證門檻+就近配套優(yōu)勢，工廠遷移到低人工成本地區(qū)后將進一步增強價格優(yōu)勢;2)零部件廠商認證時間較長，一般需要2-3年，客戶粘性高。

汽車電子：新能源配套業(yè)務(wù)高速增長，充分受益于新能源車銷量崛起。

21H1，公司汽車電子業(yè)務(wù)毛利2億，同比增68%，毛利率26%。目前，公司已布局新能源相關(guān)產(chǎn)品，將充分受益于新能源汽車銷量崛起：1)特斯拉：公司為modelY的全球供應(yīng)商，未來有望獲得更多產(chǎn)品配套資格，通過特斯拉銷量增長+單車配套價值提升帶動業(yè)務(wù)迅速發(fā)展;

2)電池：子公司寧波詩蘭姆配套電池企業(yè)供應(yīng)電池包模組塑料件。該行預(yù)計21-23年全球電池需求267、431、583GWh，助力增厚公司業(yè)績。

金屬件：核心客戶開啟新產(chǎn)品周期，電池需求高增拉動業(yè)務(wù)增長。

公司熱成型產(chǎn)品深度配套一汽大眾，受益于核心客戶開啟新產(chǎn)品周期。同時，作為熱成型龍頭企業(yè)，公司加大產(chǎn)線投資，擴產(chǎn)配套新客戶，且開發(fā)電池包上下殼體產(chǎn)品，配套大眾、奧迪，受益于新能源汽車銷量高增長帶來的電池需求提升。

公司是國內(nèi)汽車內(nèi)外飾龍頭標的，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化且布局新能源產(chǎn)品，充分受益于新能源領(lǐng)域的高速發(fā)展。同時，汽車電動智能化后，內(nèi)飾科技化、外飾內(nèi)飾化趨勢顯著，公司單車價值量有望持續(xù)提升;20年關(guān)閉虧損的德國工廠，解決了海外業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的老大難問題，海外經(jīng)營反轉(zhuǎn)在即;實際控制人擬全額認購定增股份彰顯對公司發(fā)展信心。

風險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，匯率風險，行業(yè)規(guī)模等數(shù)據(jù)不及預(yù)期，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。