新力控股(02103)獲國泰君安維持“買入”評級，目標價4.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，9月3日，國泰君安發(fā)布研究報告稱,  新力控股(02103)在當前嚴苛政策環(huán)境下，保持基本面穩(wěn)健。國泰君安維持其“買入”評級，目標價4.8港元，對應2021 年核心市盈率7.1 倍，2021 年市凈率1.2 倍。

國泰君安主要觀點如下：

2021 年上半年業(yè)績大致符合預期。在今年上半年，新力控股集團錄得強勁收入增長，同比增28.9%。盡管毛利率大幅下跌（同比下跌8.5 個百分點，至21.7%），但是受稅費顯著改善（同比跌27.4%）支撐，新力2021 年中期核心股東凈利潤仍然錄得穩(wěn)健的同比7.4%的增長至人民幣7.3 億元?；谄涑渥愕臋?quán)益已售未結(jié)人民幣600 億元，以及穩(wěn)定的22%毛利率前景， 國泰君安預計新力將在未來幾年錄得穩(wěn)健的利潤增長。

資產(chǎn)負債表進一步加強。得益于今年上半年謹慎的土地獲取（權(quán)益土地成本人民幣22 億元， 占上半年權(quán)益銷售8%），國泰君安看到公司凈負債率顯著改善，從2020 年底的63.6%下跌13.1 個百分點至今年中期的50.5%。另外，新力現(xiàn)金水平也增加10.3%至人民幣193 億元，總負債略降0.3%至人民幣296 億元。管理層指引，新力將有望在一年內(nèi)進入“三條紅線”的綠檔。

謹慎購地以保利潤率，土地周期保持2.5-3.0 年時間?；谥斏鞯膽B(tài)度，新力2021 年上半年僅獲取5 塊土地，平均土地價格為人民幣4,245 元每平方米。目前，新力的權(quán)益土地儲備（貨值人民幣2,100 億元）足夠未來2.5 年銷售。公司目標保持2.5-3.0 年的土地銷售周期，但重點會放在保護利潤率上。