左手光伏、右手特高壓!半年漲2倍，這家千億公司還能漲嗎?

最近一段時間A股什么題材最熱?是光伏、有機硅、特高壓、煤炭板塊，8月光伏大漲超11%、有機硅暴漲超56%、特高壓漲超15%、煤炭也大漲超26%，各板塊龍頭股也不斷創(chuàng)下新高。

熱門股特變電工(600089.SH)由于同時踩中光伏、多晶硅、特高壓、煤炭四大熱門賽道的公司，不僅在8月股價大漲超60%，近兩個月股價更是翻了兩倍，目前還在創(chuàng)新高。

光伏用多晶硅是有機硅的一大應用領域，自2020年二季度以來，隨著光伏新增裝機的不斷增長，光伏多晶硅已成為拉動有機硅需求的主要動能，當前有機硅價格持續(xù)上漲，下游多晶硅廠商明顯受益。

與此同時，隨著“雙碳”目標的推進，除火電、水電、光伏發(fā)電、風電等發(fā)電側(cè)需求大漲外，下游輸配電側(cè)對變壓器、逆變器、特高壓電線電纜的需求也出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

這種情況下更是助推了特變電工業(yè)績的大幅增長，從而實現(xiàn)業(yè)績、估值雙增長的“戴維斯雙擊”效應。

股價、業(yè)績雙增長

自2020年2月初以來公司股價漲幅接近5倍。具體來看，2020年特變電工漲了一倍，從5元漲到10元;今年以來漲了2倍，從10元漲到30元左右。

特別是最近三個月，6月底公司股價最低還不到11元，經(jīng)過7月、8月的連續(xù)上漲，到今天最高觸及29.68元，短短兩個多月漲幅近兩倍，市值更是從400億飆升到1046億!

(特變電工股價走勢截圖)

股價反應公司基本面的預期，近兩年特變電工股價的持續(xù)上漲，一方面反應的是公司在光伏產(chǎn)業(yè)的布局，公司新能源板塊業(yè)務涉及多晶硅和逆變器，這是市場熱點;另一方面反應的是在光伏產(chǎn)業(yè)高景氣度下公司業(yè)績的大幅改善。

8月28日，特變電工發(fā)布半年報顯示，上半年營收224.92億、同比增長25.19%，實現(xiàn)歸母凈利潤31.06億、同比增長237.64%，實現(xiàn)扣非凈利潤19.5億、同比增長143.47%，實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流47.44億、同比增長225.73%。

(特變電工半年報截圖)

上半年特變電工業(yè)績漲超2倍，對應股價也漲近2倍，這樣業(yè)績與股價漲幅的對應算是比較合理的。從估值的角度來看，雖然年內(nèi)公司股價已漲近2倍，但目前市盈率才16倍，與其他早已炒上天的光伏概念股動輒百倍的市盈率相比，特變電工的估值顯然是不高的。

但啥事都不能一口吃個胖子，股價與估值的抬升也需要一步一步慢慢漲上來。而最近半個月公司股價的快速沖高顯然有點情緒過熱，短期沖高后存在向下調(diào)整風險。

多晶硅產(chǎn)能國內(nèi)第四

特變電工的主營業(yè)務包括輸配電、新能源及能源三大業(yè)務，輸配電業(yè)務主要包括變壓器、電線電纜等，新能源業(yè)務包括多晶硅、逆變器、SVG等產(chǎn)品為風能、光伏電站提供解決方案，能源業(yè)務包括煤炭開采、電力熱力生產(chǎn)等。

今年上半年公司整體實現(xiàn)營收224.92億，其中變壓器產(chǎn)品收入53.92億、電線電纜產(chǎn)品收入33.65億、新能源產(chǎn)業(yè)及配套收入65.6億、輸變電成套工程收入5.35億、發(fā)電業(yè)務收入18.75億、煤炭業(yè)務收入27.46億。

因此，公司三大業(yè)務板塊中輸變電業(yè)務收入超過90億，新能源業(yè)務收入65.6億，能源業(yè)務收入接近50億。其中，新能源業(yè)務板塊收入較去年同比大漲144.56%，主要原因是多晶硅價格上漲。

特變電工多晶硅產(chǎn)品主要由控股子公司新特能源生產(chǎn)，早在2000年特變電工就成立了新特能源主要從事光伏領域新能源產(chǎn)品，到2015年12月新特能源在港交所獨立上市，2016年新特能源多晶硅產(chǎn)能位列國內(nèi)第二、全球第四，到2020年位居國內(nèi)第四。

2020年全球多晶硅有效產(chǎn)能60.8萬噸，產(chǎn)量52.1萬噸，其中中國多晶硅產(chǎn)量39.6萬噸，占全球產(chǎn)量的76%。截至2020年，國內(nèi)主要多晶硅企業(yè)為通威股份、大全新能源、保利協(xié)鑫、新特能源等，其中新特能源2020年多晶硅銷量6.63萬噸、有效產(chǎn)能8萬噸。

據(jù)生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)，自今年以來國內(nèi)多晶硅價格持續(xù)上漲，年初太陽能級多晶硅價格不到5萬/噸，目前已經(jīng)漲至13.8萬/噸上方，年內(nèi)漲幅近2倍!

(太陽能級多晶硅價格)

多晶硅的價格漲幅與特變電工上半年新能源業(yè)務營收增幅差不多。

特高壓輸配電龍頭

輸配電是特變電工的核心業(yè)務，也是公司的看家本領。在國家提出發(fā)展新基建和“雙碳”目標的背景下，特高壓被提到重要戰(zhàn)略高度，當前光伏發(fā)電電站主要在西部偏遠地區(qū)，但用電負荷中心則在中東部地區(qū)，這種情況就需要跨區(qū)域遠距離輸電，從而增加對特高壓的需求。

截至目前，國家電網(wǎng)已經(jīng)建成投運“十四交十二直”26項特高壓工程，核準在建“兩交三直”5項特高壓工程。在碳中和大背景下，國家要求提高光伏、風電用電占比，跨區(qū)跨省輸電特高壓建設起到推動作用。

特變電工是國內(nèi)輸變電龍頭企業(yè)，通過強化重大客戶服務和重大項目調(diào)度管控，輸變電業(yè)務國內(nèi)訂單充足。2020年，公司變壓器產(chǎn)品營收109.28億、毛利率17.81%，電線電纜業(yè)務營收73.59億、毛利率11.16%。

(特變電工2020年報截圖)

據(jù)國家電網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年特高壓工程線路長度3.59萬公里、輸送電量2.08萬億度，預計2021年特高壓工程線路長度4.22萬公里、輸送電量2.44萬億度。未來，隨著經(jīng)濟發(fā)展，社會用電量的逐年增加，以及新能源發(fā)電占比的提升，特高壓項目有望迎來新的建設高峰。

綜上來看，特變電工主要從事的是新能源發(fā)電及傳統(tǒng)輸配電業(yè)務，在碳中和長遠目標下，行業(yè)景氣度不斷上升，自2020年以來公司業(yè)績也迎來明顯改善，這些也都已經(jīng)在公司股價上得到充分體現(xiàn)，公司股價能否繼續(xù)上漲需要關注公司業(yè)績及業(yè)務布局能否繼續(xù)超預期發(fā)展!

本文選編自“財經(jīng)銳眼”，作者：銳眼哥；智通財經(jīng)編輯：劉家殷。