智通港股研報精讀(09.03) | 多家子公司申報工信部專精特新“小巨人”企業(yè) 看好航運、有色和醫(yī)藥板塊龍頭股

中集集團(02039)① 多家子公司申報工信部專精特新“小巨人”企業(yè)②近40年來最好中期業(yè)績 集裝箱景氣或持續(xù)到明年上半年

紫金礦業(yè)(02899)9月2日獲滬股通凈買入11.17億

中國生物制藥(01177)上半年凈利潤84.8億元，同比增長583.6%

本期重點選擇分析師看好的航運板塊龍頭公司、有色板塊龍頭股和醫(yī)藥板塊龍頭股

本期優(yōu)選報告：

中集集團(02039)

中集集團(02039)：上半年，中集集團營業(yè)收入為732億元，同比增長85.60%;歸母凈利潤約43億元，同比扭虧為盈，增長2450.95%，創(chuàng)下中集集團自1982年投產(chǎn)以來最好的中期業(yè)績。核心的集裝箱業(yè)務(wù)需求高漲，2021年上半年，集裝箱營業(yè)收入274.51億元，同比增長224.91%;凈利潤43.94億元，同比增長1739%。其中，普通干貨集裝箱累計銷售114.55萬TEU(標(biāo)準(zhǔn)箱)，同比增長219.70%;冷藏集裝箱累計銷售9.45萬TEU，同比增長76.31%。

公司是全球領(lǐng)先的物流及能源行業(yè)設(shè)備及解決方案供應(yīng)商，各個產(chǎn)品線均為全球領(lǐng)先，公司的標(biāo)準(zhǔn)干貨集裝箱、冷藏箱產(chǎn)銷量保持全球第一;據(jù)國際罐式集裝箱協(xié)會調(diào)查統(tǒng)計，罐式集裝箱的產(chǎn)銷量保持全球第一;是全球銷量第一的半掛車生產(chǎn)制造商;登機橋業(yè)務(wù)綜合競爭力位居全球領(lǐng)導(dǎo)者地位，為全球三大旅客登機橋制造商之一，中國市場份額連續(xù)四年占比95%以上;亦是中國領(lǐng)先的高端海洋工程裝備企業(yè)之一。今年上半年，全球經(jīng)濟呈加速復(fù)蘇態(tài)勢，國際貿(mào)易維持較高景氣度，市場對集裝箱的需求持續(xù)處于相對高位。

根據(jù)近期行業(yè)來看，集裝箱行業(yè)保持火爆，公司在集裝箱的市場占有率長期處于行業(yè)第一。2020年，價格方面：本集團20尺干貨標(biāo)準(zhǔn)箱1月份的報表結(jié)算箱價平均約1,656美元，至6月份上升為均價1,998美元，12月平均價已經(jīng)上升到2,322美元，今年一季度，價格最高漲至3500美元左右，二季度價格持續(xù)抬升，預(yù)計3500美元以上，目前來看價格仍然較好。箱量來看：目前行業(yè)已把集裝箱產(chǎn)能從平常的每月二十幾萬箱提高到50萬箱(中集近月達到20萬箱以上)，比去年情況大幅提升。持續(xù)性來看，預(yù)計行業(yè)將會持續(xù)全年。

公司在高壓儲氫、運氫領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，公司還具備液氫儲罐生產(chǎn)能力，也是國內(nèi)可以提供一體化加氫站整體設(shè)備解決方案的主要的供應(yīng)商。 在車載儲氫瓶領(lǐng)域，公司目前擁有三型車載儲氫瓶的生產(chǎn)線和產(chǎn)能，2021年已獲得超過1億元的三型車載儲氫瓶及供氫系統(tǒng)的訂單，公司通過與挪威合斯康公司成立合資公司，引進全球技術(shù)領(lǐng)先的四型車載儲氫瓶于中國進行規(guī)模化量產(chǎn)，強強聯(lián)手，搶占中國及東南亞市場車載儲氫瓶及供氫系統(tǒng)的市場先機，目前四型車載儲氫瓶的生產(chǎn)線正在按計劃建設(shè)推進中。

近期中集與煙臺國豐投資控股集團有限公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，煙臺國豐集團作為煙臺市第一家國有資本投資集團，共同出資組建海洋科技集團、雙方組建煙臺海洋蛋白集團，開展以海洋油氣開發(fā)裝備、海上風(fēng)電、海水淡化、現(xiàn)代漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游生態(tài)等，將對于公司帶來增量現(xiàn)金流、降低海工板塊負(fù)債率，持續(xù)減虧。預(yù)計公司21-23年歸屬于母公司股東凈利潤分別為75、70、76.86億，對應(yīng)估值8、9、8倍，維持增持評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，競爭格局惡化風(fēng)險。(太平洋證券/劉國清)

紫金礦業(yè)(02899)

紫金礦業(yè)(02899)：2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1098.63億元，同比增長32.14%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤66.49億元，同比增長174.60%;實現(xiàn)稀釋每股收益0.262元，同比增長175.79%。

礦山金屬產(chǎn)品價格全面上漲助公司盈利能力顯著提升。2021年上半年 Comex黃金均價同比上漲8.87%至1804.41美元/盎司，LME銅均價同比上漲64.54%至9091.72美元/噸，LME鋅均價同比上漲38.74%至2849.68美元/噸。金屬價格的上漲使報告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品礦山產(chǎn)金、礦山產(chǎn)銅、礦山產(chǎn)鋅的銷售單價分別同比上漲0.44%、59.17%、77.98%至352.18元/克、53226元/噸、13313元/噸。此外，上半年公司礦山產(chǎn)銀、鐵精礦的銷售單價也同比上漲43.08%、21.81%至3.62元/克、754元/噸。而同期礦山產(chǎn)金、礦山產(chǎn)鋅的單位銷售成僅分別增長7.05%、3.66%至182.67元/噸、6762元/噸，礦山產(chǎn)銅單位銷售成本更是同比減少4.24%至18462元/噸。公司礦產(chǎn)金屬價格的全面上漲，尤其是礦山產(chǎn)銅、礦山產(chǎn)鋅價格的大幅上漲使公司礦山企業(yè)綜合毛利率同比提升13.41個百分點至58.54%，拉動公司綜合毛利率同比提升3.5個百分點至14.48%。

公司礦山產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)定增長，多個重大項目進入投產(chǎn)產(chǎn)能釋放期。2021年上半年公司主要的礦山產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)增長，其中礦山產(chǎn)金產(chǎn)量22015千克，同比增長8.78%;礦山產(chǎn)銅產(chǎn)量24.06萬噸，同比增長4.30%;礦山產(chǎn)鋅產(chǎn)量19.64萬噸，同比增長23.46%。報告期內(nèi)公司一批重點項目實現(xiàn)里程碑式突破，剛果(金)卡莫阿-卡庫拉銅礦一期項目第一序列年處理礦石380萬噸項目于5月正式啟動銅精礦生產(chǎn)，預(yù)計2021年生產(chǎn)銅精礦8-9.5萬噸，新增權(quán)益銅產(chǎn)量4萬。公司塞爾維亞佩吉銅金礦上部礦帶采選項目于6 月進入試生產(chǎn)階段，計劃于9月之前完成試生產(chǎn)后正式投產(chǎn)，預(yù)計新增約4萬噸銅產(chǎn)量、2萬噸金產(chǎn)量。西藏巨龍銅業(yè)驅(qū)龍銅礦一期工程建設(shè)順利推進，預(yù)計2021年底建成投產(chǎn)，年產(chǎn)銅精礦16萬噸。之前停產(chǎn)的波格拉金礦在4月波格拉合資公司(BNL)與巴新政府就波格拉金礦未來的所有權(quán)與運營權(quán)簽署了一份具有約束力的框架協(xié)議后，有望于今年恢復(fù)運營。此外，公司將繼續(xù)推進塞爾維亞紫金銅業(yè)、哥倫比亞武里蒂卡金礦、圭亞那奧羅拉金礦、澳大利亞諾頓金田、黑龍江銅山銅礦等一批改擴建項目提質(zhì)增效，實現(xiàn)新的增量貢獻。并從戰(zhàn)略高度把握全球新能源和新材料的發(fā)展方向，分步推動新能源新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略落地，拓展與新能源新材料相關(guān)的關(guān)鍵礦種成為公司全新增量領(lǐng)域。

隨著公司一批超大銅金礦山項目的投產(chǎn)產(chǎn)能釋放，公司未來金銅產(chǎn)量將大幅增長進入業(yè)績爆發(fā)期，有望成長為全球有色資源礦業(yè)巨頭。預(yù)計公司2021-2022年EPS為0.52、0.75元，對應(yīng)2021、2022年P(guān)E為20x、14x，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：有色金屬下游需求大幅萎縮;美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期收緊;金屬價格大幅下跌;新建礦山項目推進不及預(yù)期。(中國銀河證券/葉肖鑫)

中國生物制藥(01177)

中國生物制藥(01177)：公司2021上半年總收入同比上升13.5%%至143.54億元。歸母凈利同比增加583.6%至84.8億元;基本每股盈利45.15分，擬派發(fā)第二季度股息每股2港仙。

收入結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，創(chuàng)新+仿制產(chǎn)品組合驅(qū)動長期業(yè)績增長：分板塊看，抗腫瘤同比增長25.1%至50.25億元，其中安羅替尼三大適應(yīng)癥獲納入醫(yī)保，受益于學(xué)術(shù)推廣加強，有望維持快速增長態(tài)勢;心腦血管同比增長45.2%至14.95億元，主要由于集采放量所致;骨科同比增長19.8%至12.45億元，主要由于慢病管理導(dǎo)致患者依從性提升所致;呼吸同比增長77.9%至10.63億元，主要由于布地奈德銷售放量所致;腸外營養(yǎng)同比增長38.3%至5.95億元;肝病領(lǐng)域同比下滑11.4%至19.92億元，環(huán)比增長32.2%。期內(nèi)，五年內(nèi)上市的64個新品種收入大幅增長43.0%至63.00億元，新品收入占比大幅提升9.1pp至43.9%?？紤]到第四批集采對公司的負(fù)面影響逐步減退，隨著公司“光腳”新品陸續(xù)上市，未來集采將延續(xù)正面效應(yīng)，以量補價，集采產(chǎn)品收入占比有望穩(wěn)定在20%左右。此外，抗腫瘤派安普利(PD-1單抗)已于今年8月在中國獲批上市，并開出首張?zhí)幏?，填補公司免疫靶點抑制劑空缺，PD-1有望作為基石藥物在聯(lián)合用藥領(lǐng)域大放異彩。公司管線中仍有PD-L1、人凝血八因子、TQB3913等極具市場潛力的創(chuàng)新品種有望于今明年獲批上市，未來三年計劃上市近百款產(chǎn)品，其中19個為腫瘤品種，數(shù)量占比位居榜首，腫瘤板塊增長潛力極大。長期來看，創(chuàng)新+仿制產(chǎn)品組合有望驅(qū)動公司業(yè)績增長。

創(chuàng)新研發(fā)管線全球布局，加速推動國際化進程：期內(nèi)，公司研發(fā)投入同比增長15.0%至18.81億元，占收入比重提升0.2pp至13.1%。公司積極開展全球臨床布局，助力產(chǎn)品出海，創(chuàng)新品種安羅替尼、派安普利單抗、TQB2928、RD101、TDI01分別在美國/西班牙/意大利/英國、美國、澳大利亞、日本、美國處于不同臨床階段。此外，國際BD合作取得突破性進展：1)以5.175億美金向美國Graviton授權(quán)公司自研創(chuàng)新品種TDI01(治療肺纖維化);2)獲億一生物新型生物藥F-627(長效G-CSF治療化療引起的中性粒細(xì)胞減少癥)中國獨家商業(yè)化授權(quán);3)對美國Treadwell進行戰(zhàn)略投資，與其全球First-in-class腫瘤藥HPK1抑制劑達成合作，適應(yīng)癥包括實體瘤及血液流，有望成為下一代口服免疫腫瘤靶向藥。

維持未來三年盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價11.50港元，對應(yīng)2022年每股盈利的41倍市盈率，較現(xiàn)價有72.2%的上升空間，維持買入評級。

風(fēng)險提示：銷售不及預(yù)期，醫(yī)保談判價格降幅超預(yù)期，創(chuàng)新藥臨床試驗失敗風(fēng)險。(第一上海證券/曲佳宜)

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