鳳祥股份（09977）：優(yōu)形系列持續(xù)放量， 白羽雞周期底部反轉(zhuǎn)可期

2021年的中報(bào)業(yè)績基本上已經(jīng)披露完畢，在眾多的上市公司中，靠明星單品“優(yōu)形”出圈的鳳祥股份(09977)也于8月27日發(fā)布上半年業(yè)績。

先來看業(yè)績。財(cái)報(bào)顯示，鳳祥股份2021年上半年?duì)I業(yè)收入19.69億元，同比增長3.5%。盡管上半年公司的營收增速并不高，但仔細(xì)來看，公司的大單品“優(yōu)形”系列大放異彩，并且白羽雞也將迎來周期底部反轉(zhuǎn)。

產(chǎn)品符合消費(fèi)需求，優(yōu)形系列營收大增近2倍

隨著人們對(duì)健康的追求增加，更多品牌附加值和溢價(jià)空間的雞肉深加工制品備受關(guān)注，作為雞肉深加工龍頭企業(yè)，鳳祥股份的“優(yōu)形”系列深受消費(fèi)者喜愛，上半年公司“優(yōu)形”系列產(chǎn)品的銷量大增也證實(shí)了這一點(diǎn)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2021年上半年鳳祥股份的“優(yōu)形”系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入2.38億元，同比大增195%，該數(shù)據(jù)已經(jīng)超過2020年優(yōu)形品牌全年收入。并且，“優(yōu)形”系列產(chǎn)品占新零售的總收入也達(dá)到了51.4%，其中，線上收入1.43億元，同比增長247.4%，占公司線上收入的59.5%。

細(xì)分來看，優(yōu)形系列產(chǎn)品中，雞胸肉單品占比從去年同期的18.7%提升至46.7%，同比增長209.1%;蛋白棒單品占比從去年同期2.9%提升至4.3%，同比增長86.8%。鳳祥系列產(chǎn)品中低溫即食雞腿產(chǎn)品收入同比增長485.9%。

進(jìn)一步來看，“優(yōu)形”的爆火不是偶然。一方面，我國雞肉深加工制品領(lǐng)域處于快速擴(kuò)張時(shí)期，而公司主打低脂、美味、即食，且滿足消費(fèi)者多元化的消費(fèi)需求，正由高端雞胸肉產(chǎn)品擴(kuò)充到“低負(fù)擔(dān)”肉制品，進(jìn)一步打開成長空間。另一方面，鳳祥股份非常注重與消費(fèi)者共情，營銷端頻頻出圈。

積極把握百億深加工雞肉藍(lán)海市場

具體來看，與生雞肉制品相比，深加工雞肉制品能夠?yàn)椴煌M(fèi)者群體量身定制、更好地控制營養(yǎng)成分、且即食深加工制品符合快節(jié)奏生活、愈加受追求便利的年輕一代消費(fèi)者歡迎。

此外，禽流感的全球爆發(fā)打擊了對(duì)活雞雞肉的整體需求，大眾消費(fèi)者亦轉(zhuǎn)向深加工雞肉制品。深加工雞肉制品在歐美、日本等發(fā)達(dá)國家都深受歡迎，而中國的深加工雞肉制品市場仍處

于發(fā)展階段，深加工制品僅占全國雞肉消費(fèi)總額的14%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家40%-70%的平均水平。

因此，與海外國家相比，國內(nèi)深加工雞肉制品市場發(fā)展?jié)摿^大，尤其是新冠疫情也加速了我國餐飲業(yè)與便利店餐飲系統(tǒng)的品質(zhì)升級(jí)，對(duì)深加工雞肉制品的需求比例也相應(yīng)有所提升。2019年我國的深加工白羽雞肉制品市場規(guī)模達(dá)到242億元，過去5年年復(fù)合增長率達(dá)到14.1%。

從行業(yè)競爭格局來看，我國雞肉制品行業(yè)較為分散，雞肉制品市場CR5為9%，而豬肉制品行業(yè)CR4約為30%，可見當(dāng)前國內(nèi)雞肉制品前幾大企業(yè)仍有較大的市場提升空間。

可以說目前國內(nèi)的深加工雞肉制品市場仍處于藍(lán)海市場，鳳祥股份推出的“優(yōu)形”系列產(chǎn)品很好的滿足市場需求，在這足夠大的市場環(huán)境下，鳳祥股份也積極把握住了。

作為最早推進(jìn)“生變熟”發(fā)展戰(zhàn)略的公司，幾年來，公司決心轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)施“123”發(fā)展戰(zhàn)略，通過“一個(gè)基礎(chǔ)，兩大市場，三駕馬車”發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加大深加工食品比重，不斷拓展零售業(yè)務(wù)，建立中國領(lǐng)先的雞肉品牌。鳳祥股份2021年上半年生熟產(chǎn)品比例進(jìn)一步優(yōu)化。報(bào)告顯示，鳳祥股份上半年深加工雞肉食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收10.47億元，營收占比大幅上升到53.2%。

在渠道方面公司未來將繼續(xù)把戰(zhàn)略重點(diǎn)放在下游，優(yōu)先追求新零售業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。

“三駕馬車”中指出，公司將通過線上線下協(xié)力的方式，重點(diǎn)發(fā)展新零售業(yè)務(wù)，通過在線電商服務(wù)、線下便利店及精品商超等渠道直接向消費(fèi)者提供“優(yōu)形”、“鳳祥食品”等品牌產(chǎn)品;同時(shí)借助多年服務(wù)肯德基、麥當(dāng)勞的經(jīng)驗(yàn)，順應(yīng)采購標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)趨勢，向餐飲行業(yè)與便利店系統(tǒng)的優(yōu)秀企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的團(tuán)購或集采產(chǎn)品。

2021年上半年，鳳祥股份新零售業(yè)務(wù)營業(yè)收入4.63億元，同比增長24.1%，營收占比進(jìn)一步提升到23.5%。

在“三駕馬車”的指引下，報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)形線下繼續(xù)新增與優(yōu)化便利店合作，不斷開拓優(yōu)質(zhì)精品商超，已經(jīng)完成國內(nèi)121個(gè)城市的覆蓋，合作門店超過35000家，線下收入增長達(dá)140.7%。

618期間，優(yōu)形蟬聯(lián)天貓京東雙平臺(tái)品類銷冠，天貓旗艦店同比增長246.6%、京東則同比增長59.2%。上半年，優(yōu)形線上收入速度增長達(dá)到了驚人的247.4%。

這一版圖仍在擴(kuò)張。據(jù)透露，7月，優(yōu)形接替奧迪、蘭蔻等，成為 “淘寶造物節(jié)”最重要的合作伙伴，新客和成交量都逆勢劇增;8月，優(yōu)形與抖音達(dá)成重要合作。在其頂級(jí)大促“818新潮好物節(jié)”中，實(shí)現(xiàn)了1569萬GMV，并以此登頂“抖音TOP商家榜”。按此推算，優(yōu)形下半年的線上收入仍有望繼續(xù)大幅上升。

白羽雞周期底部反轉(zhuǎn)可期

C端業(yè)務(wù)快速發(fā)力，不僅能提高公司的毛利率，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的盈利，同時(shí)也能對(duì)沖白羽雞價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。值得一提的是，目前白羽雞行業(yè)處于持續(xù)虧損狀態(tài)，而按白羽雞的周期計(jì)算，當(dāng)前白羽雞周期底部或已形成，反轉(zhuǎn)可期。

白羽肉雞苗和白羽肉雞的價(jià)格波動(dòng)顯示，目前我國白羽雞行業(yè)已基本形成 2-3 年的波動(dòng)周期，2019 年是白羽雞價(jià)格高點(diǎn)，2020 年起由于產(chǎn)能持續(xù)處于高位，價(jià)格逐步下探。

短期來看，白羽雞供給短缺，白雞Q3價(jià)格有望回暖。 從供給端來看，2020 年底由于白羽雞處于周期底部，父母代企業(yè)整體去化部分產(chǎn)能，從而導(dǎo)致目前毛雞供給短缺;當(dāng)前屠宰場收雞開工率低也側(cè)面驗(yàn)證該邏輯。

再看需求端，由于去年冬季非瘟疫情抬頭導(dǎo)致仔豬數(shù)量顯著下降，將加大2021Q3 生豬供給短缺，豬價(jià)在Q3有望反彈;白羽肉雞作為豬肉的主要替代品之一，其消費(fèi)需求也有望在Q3回暖。目前社會(huì)雞凍肉庫存維持約 60%的正常庫存水平，預(yù)計(jì)隨著豬價(jià)后續(xù) Q3 的價(jià)格反彈，渠道補(bǔ)充產(chǎn)品庫存將使得非洲豬瘟影響更順暢地傳導(dǎo)到白雞產(chǎn)品價(jià)格端，有望提振白羽肉雞整體市場。

而中長期來看，白羽肉雞供給有望維持穩(wěn)定，基本面有超預(yù)期的可能性。一方面， 2021 年白羽雞的養(yǎng)殖存活率相對(duì)以往降低接近10%，將持續(xù)干擾白雞產(chǎn)能正常迭代;另一方面，從 2021 年 1-4 月國內(nèi)白羽祖代肉雞的引種情況來看，后續(xù)引種可能存在持續(xù)性收縮，或?qū)⑻嵴裎磥韼啄甑男袠I(yè)景氣。

如此來看，目前白羽雞基本上已經(jīng)處于周期底部，有望實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，而公司在財(cái)報(bào)中表示，預(yù)計(jì) 2021 年上半年養(yǎng)殖屠宰產(chǎn)能增長 64%至1.8億羽，而去年全年公司養(yǎng)殖產(chǎn)能1.1億羽，屠宰產(chǎn)能約1.2億羽。如此來看，白羽雞價(jià)格回暖走強(qiáng)，將給鳳祥股份帶來極大的業(yè)績彈性。

除此之外，公司計(jì)劃首次公開發(fā)行A股，兩地上市后融資能力有望增強(qiáng)，為公司養(yǎng)殖加工產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張和下游新零售的拓展奠定良好的基礎(chǔ)。