巴菲特的投資有多樂(lè)觀?用量化分析把股東信一詞一字拆給你看

本文來(lái)自“雪球”，作者“聰明投資者18”

巴菲特致股東的信你真的看懂了嗎?來(lái)，說(shuō)說(shuō)，他對(duì)今年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)判斷是什么?悲觀?樂(lè)觀?巴菲特自己擁有的媒體說(shuō)，樂(lè)觀，程度略低于2015年，但仍高于平均水平!

4月26日，奧馬哈世界先驅(qū)報(bào)(OmahaWorld-Herald)發(fā)布了一篇關(guān)于巴菲特致股東的信的分析文章。文章通過(guò)對(duì)巴菲特信中的用詞進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，使用量化的方法直觀地呈現(xiàn)了巴菲特每年的樂(lè)觀程度。

奧馬哈世界先驅(qū)報(bào)是伯克希爾哈撒韋旗下公司。文章挑選了兩位專業(yè)信件分析師的觀點(diǎn)，闡述了近40年巴菲特致股東信的兩個(gè)特點(diǎn)：樂(lè)觀和坦誠(chéng)。

據(jù)說(shuō)，這兩招很管用，怎么管用的，直接看文章怎么說(shuō)的吧。如果有機(jī)會(huì)去巴菲特股東大會(huì)，你也可以直接問(wèn)問(wèn)這位87歲的股神。

P.S. 北京時(shí)間5月6日晚上11點(diǎn)30分(當(dāng)?shù)貢r(shí)間早上9:30)，伯克希爾哈撒韋將在奧馬哈召開(kāi)年度股東大會(huì)，又到了一年一度價(jià)值投資者朝圣的日子。

以下為譯文，小標(biāo)題為“聰明投資者”加注。

Just how optimistic is Warren Buffett?Analysis shows that positive words almost always outweigh negative ones inannual letters

巴菲特有多樂(lè)觀?分析顯示，絕大多數(shù)時(shí)候，巴菲特歷年致股東的信中的用語(yǔ)積極大于消極

作者：Steve Jordon (奧馬哈世界先驅(qū)報(bào)記者)

巴菲特長(zhǎng)期樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)觀聞名遐邇。

現(xiàn)在，一份通過(guò)計(jì)算機(jī)分析巴菲特歷年致股東信的報(bào)告顯示了作為伯克希爾哈撒韋的主席，他可以有多樂(lè)觀。

巴菲特只有5次消極大于積極

根據(jù)“情緒分?jǐn)?shù)”這個(gè)用來(lái)評(píng)測(cè)文字材料積極程度的計(jì)算機(jī)軟件，在過(guò)去40年中，巴菲特致股東信只有5次出現(xiàn)消極大于積極的情況。

根據(jù)這份分析報(bào)告，只有在經(jīng)濟(jì)或者社會(huì)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，巴菲特的態(tài)度才會(huì)傾向于消極;并且只有兩次出現(xiàn)非常消極的程度(一次是在2001年的信中，當(dāng)時(shí)恐怖分子襲擊了美國(guó)，一次是在2008年的信中，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)大蕭條剛開(kāi)始)。

每一年，巴菲特致股東的信都是在第二年年初發(fā)布的，例如2001年的信在2002年年初發(fā)布。 紐約市有個(gè)叫邁克爾托斯的數(shù)據(jù)科學(xué)家，將巴菲特致股東的信進(jìn)行了一系列的電腦程序分析，并把結(jié)果公布在個(gè)人博客中。這些電腦程序是由一個(gè)叫劉兵(音譯)的伊利諾伊大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)家發(fā)明的。

在巴菲特的用詞中“損失(loss)、負(fù)債(debt)、風(fēng)險(xiǎn)(risk)、債務(wù)(liability)、傷害(casualty)、差(bad)、失敗(fail)、困難(difficult)和異常(unusual)”被認(rèn)為是消極的。

“免費(fèi)(free)、頂尖(top)、有競(jìng)爭(zhēng)力的(competitive)、不同尋常(extraordinary)、非常好(significant)、商譽(yù)(goodwill)，杰出(outstanding)、價(jià)值(worth)和收獲(gain)”被認(rèn)為是積極的。

托斯表示，這樣的用詞分析并不完美，特別是在巴菲特這個(gè)分析中。傷害(casualty)一詞通常是指一次受傷或者死亡，但是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)(property and casualty insurance)只是伯克希爾的一項(xiàng)業(yè)務(wù)而已，并不是巴菲特情緒的反映。

但即便如此，數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)了巴菲特非常積極的態(tài)度。他在致股東的信中不僅寫(xiě)了關(guān)于伯克希爾的業(yè)務(wù)，還包括了他對(duì)商業(yè)、投資和其他話題的觀點(diǎn)。這意味著信中不僅包含了他對(duì)伯克希爾的態(tài)度，還包含了他對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度。

勞拉里滕豪斯，一位來(lái)自紐約的作家、企業(yè)家和管理顧問(wèn)，她分析CEO的公開(kāi)信長(zhǎng)達(dá)20年并根據(jù)“坦誠(chéng)”程度給他們排名。

積極的思維模式帶來(lái)價(jià)值?

她說(shuō)，“巴菲特的樂(lè)觀以及巴菲特致股東的信的廣泛的吸引力聞名遐邇”。

“有一個(gè)積極樂(lè)觀的思維模式是一個(gè)至關(guān)重要的商業(yè)品質(zhì)”，里滕豪斯在周一的訪談中說(shuō)?！暗沁@樣的積極態(tài)度必須基于事實(shí)，否則沒(méi)有任何意義”。

她認(rèn)為，積極的思維模式可以給公司帶來(lái)價(jià)值。

“一件不好的事情發(fā)生了，如果你沉浸在它的負(fù)面影響中，你就無(wú)法取得進(jìn)展。一些CEO與商機(jī)無(wú)緣，因?yàn)樗麄儚牟豢紤]商機(jī)。一些CEO被動(dòng)地和商機(jī)結(jié)緣，他們看到了商機(jī)。那么，還有一些CEO主動(dòng)地思考商機(jī)。他們談?wù)摣@取優(yōu)勢(shì)、抓住未來(lái)的商機(jī)?！?/p>

巴菲特就是主動(dòng)抓住機(jī)會(huì)的CEO。

“他不斷地根據(jù)環(huán)境改變他的商業(yè)模式。他的樂(lè)觀使他看到受到嚴(yán)格監(jiān)管行業(yè)的商業(yè)機(jī)會(huì)，例如公共事業(yè)和交通。并且他的投資決定和合伙人架構(gòu)也同樣深受他樂(lè)觀態(tài)度的影響。

他永遠(yuǎn)將自己看作未滿的半杯水，這讓他看到了大多數(shù)人看不到的事情?！?/p>

除了2001年和2008年，托斯的分析顯示：1987年，信中同樣呈現(xiàn)了“凈負(fù)情緒”，當(dāng)年股市大跌;還有1990年，那年油價(jià)和伊拉克入侵科威特導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)蕭條;還有2002年，科技股泡沫破裂。

根據(jù)這份分析，巴菲特最積極的年份是1978年，當(dāng)時(shí)伯克希爾的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)非常高并且公司的市值在3年內(nèi)翻了3倍。排名第二的年份是2014年，他在信中慶祝了他領(lǐng)導(dǎo)伯克希爾的第50個(gè)年份，并包含了他和副主席查理芒格關(guān)于公司未來(lái)的文章。

2016年的信中，他邀請(qǐng)股東在5月6日相聚CenturyLink中心，用詞比平均水平更為積極。巴菲特在信中說(shuō)：“查理和我沒(méi)有增加公司收入的神奇計(jì)劃，但是我們思慮長(zhǎng)遠(yuǎn)并在思想上和財(cái)務(wù)上時(shí)刻保持準(zhǔn)備，以迎接隨時(shí)可能出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。”

里滕豪斯認(rèn)為：“對(duì)未來(lái)悲觀的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人無(wú)法把行業(yè)的變化看作是機(jī)遇。他們沒(méi)有注意到現(xiàn)在商業(yè)世界的變化，所以那些無(wú)法從變化中看到機(jī)遇的傳統(tǒng)大公司將失去優(yōu)勢(shì)?！?/p>

里滕豪斯對(duì)CEO公開(kāi)信分析顯示，25%左右的公開(kāi)信，語(yǔ)言清晰表述坦誠(chéng)(誠(chéng)實(shí)且真實(shí)地談?wù)撍麄兊臉I(yè)務(wù))。大概有25%-30%的信件，她認(rèn)為是“無(wú)法理解并包含著讓人難以理解的行話”。其余的信件則介于這兩者之間。

更重要的是，如果投資者們投資于坦誠(chéng)度最高的企業(yè)，他們?cè)谶^(guò)去10年的回報(bào)將遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平。

巴菲特的信“射出光芒”，她說(shuō)：“沃倫給了很多信息以解釋發(fā)生了什么事件和為什么這件事是非常重要的”。 巴菲特自己也曾說(shuō)過(guò)，當(dāng)他讀一封致股東信的時(shí)候，他希望看到CEO對(duì)商業(yè)的理解。投資者希望了解一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)了何種變化，并這種變化是否會(huì)讓他們對(duì)企業(yè)的看法出現(xiàn)改變。

巴菲特希望，他的信可以與股東和其他與伯克希爾合作的人建立起信任。

（編輯：陳嘉林）