天風證券：上調金斯瑞生物科技(01548)至“買入”評級 目標價45.39港元

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，上調金斯瑞生物科技(01548)至“買入”評級，公司2021年市值有望達到122.34億美元(953.11億港元)，對應目標價為45.39港元。

天風證券主要觀點如下：

生命科學服務與產(chǎn)品：基因合成業(yè)務全球領先，先進技術提供長期驅動力

公司管理層具備國際化視野和豐富行業(yè)經(jīng)驗，通過多年來持續(xù)高質量人才投入和高研發(fā)投入，開發(fā)專有基因合成及改造相關技術，疊加全球化市場推廣能力，已成為全球最大的基因合成供應商。公司以基因合成業(yè)務為基石，不斷開拓新領域，覆蓋質粒、寡核苷酸、多肽、蛋白以及試劑抗體，并逐步向GCT、儀器、生物工程和精準醫(yī)學等領域延伸，從工業(yè)級試劑和臨床前產(chǎn)品和服務，進一步向IND&GMP以及診斷方向進發(fā)。該行預計，隨著公司板塊內(nèi)各項業(yè)務協(xié)同作用逐步增強，公司作為優(yōu)質復合型生命科學供應商的稀缺性會更加突出。

生物醫(yī)藥CDMO：端到端一站式平臺，提供抗體藥/GCT整體解決方案

生物醫(yī)藥CDMO業(yè)務板塊的成功孵化得益于公司多年深厚的業(yè)務積淀，服務領域覆蓋抗體藥和GCTCDMO兩大板塊?？贵w藥CDMO板塊，歷史悠久的抗體發(fā)現(xiàn)平臺、先進的抗體制備和優(yōu)化平臺以及cGMP產(chǎn)能供應，為客戶提供從藥物發(fā)現(xiàn)到商業(yè)化生產(chǎn)的全生命周期服務。GCTCDMO板塊，公司是國內(nèi)最大的質粒CDMO供應商，也是國內(nèi)首個慢病毒載體CDMO供應商，質粒和病毒的業(yè)務優(yōu)勢助力客戶加快臨床研發(fā)進度。該行認為隨著公司GMP產(chǎn)能逐步釋放，商業(yè)化服務能力將大幅提升，疊加公司未完成訂單的充足儲備，公司CDMO板塊有望成為新業(yè)績增長點。

細胞療法：核心產(chǎn)品臨床療效卓越，即將進入商業(yè)化收獲期

傳奇生物的核心產(chǎn)品是治療多發(fā)性骨髓瘤(MM)靶向BCMA的CAR-T療法LCAR-B38M。MM是血液學第二大惡性腫瘤，目前已有治療方案無法解決其無法治愈及易耐藥復發(fā)的疾病特點，市場需求未被有效滿足。公司LCAR-B38M創(chuàng)新性采用雙抗原結合域，增強親和力和特異性，療效顯著優(yōu)于同類產(chǎn)品，目前已進入美國FDA上市申報階段。公司積極探討LCAR-B38M作為前線療法的可能性，將針對初始療法的新診斷患者在全球開展3期臨床研究，同時評價在各種臨床環(huán)境中輸注的安全性和有效性，探討門診用藥的適用性。未來隨著LCAR-B38M在全球多國上市，公司與強生聯(lián)合有望順利打開市場空間。

工業(yè)合成生物產(chǎn)品：先進合成生物學轉化平臺，發(fā)展空間廣闊

公司依托先進的基因合成及改造技術，進入工業(yè)酶制劑領域，以自主研發(fā)、突破產(chǎn)品核心技術為先導，建立先進的研發(fā)平臺及前沿的工業(yè)化平臺。公司以智能化的基因服務平臺、先進的無縫組裝技術為前提，結合低廉高效的高通量篩選技術，實現(xiàn)工程菌種發(fā)酵表達、純化及結晶的規(guī)模化生產(chǎn)，為客戶提供從上游基因合成到下游高質量產(chǎn)成品的全方位服務。該行認為憑借公司強大的研發(fā)能力和強勁的全球化市場推廣能力，有望帶來業(yè)績高速增長。

預測假設：①生命科學服務與產(chǎn)品業(yè)務由于平臺稀缺性將保持穩(wěn)定增長;

②生物醫(yī)藥CDMO持續(xù)強化技術平臺優(yōu)勢的同時迅速擴充產(chǎn)能，有望保持高增長;

③細胞療法有望隨著全球多地上市及全線療法推進實現(xiàn)市場快速放大。