君聯(lián)資本與拉夏貝爾（06116）結束7年愛情長跑，減持套現(xiàn)4.64億港幣

近期百麗國際的私有化被市場反復討論，在港股市場長跑10年之久的百麗，市值曾經(jīng)逼近過1300億，可最終私有化價格的估值卻連巔峰的一半都不到，僅有531億，讓不少投資人感嘆為“鞋王之殤”。在休閑服飾寒冬的大背景下，鞋王都不得以賤賣的方式收場，那其他規(guī)模、品牌效應還不及百麗的公司市場又會給予多少估值呢？

據(jù)港交所披露，香港上市服飾企業(yè)拉夏貝爾（06116）近日遭其主要股東君聯(lián)資本連續(xù)減持，而在4月12日減持過后，君聯(lián)資本對拉夏貝爾的持股比例已降至為0，此前所持有27.32%的股份均沽售殆盡。

智通財經(jīng)在翻閱拉夏貝爾近期股東權益后發(fā)現(xiàn)，Good Factor Limited（君聯(lián)資本專為拉夏貝爾而設立的子公司）在2016年8月份時所披露的持股比例為27.32%，而在今年4月11日，卻以8港元的價格減持了3819萬股，交易價格較前一日收盤較折讓了14.7%。次日又以同樣的價格將剩余所持有的2050萬股全部沽售，兩個交易日合計減持套現(xiàn)4.64億港幣。

股東兩個交易日內(nèi)清倉式出走，成交價格折讓，似乎都表現(xiàn)出了君聯(lián)資本迫切離開的心情，而這一切或許都與拉夏貝爾去年的業(yè)績表現(xiàn)有些關系。

拉夏貝爾成立于2001年，前身為上海徐匯拉夏貝爾服飾有限公司，在經(jīng)歷了16年的耕耘后，公司從上海本地的一家小服飾公司，逐漸壯大成為擁有8907家門店，10個自有品牌的時裝集團，營業(yè)額更是在去年首次超過百億。

但在這樣一份成績單背后，其銷售毛利率卻逐年下滑，2014年上市初期69.1%的毛利率如今已下降至66.6%，與毛利率一同下跌的還有經(jīng)營利潤，根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)，2016年的經(jīng)營利潤并沒有隨著營收增長而增長，下跌了9.18%，僅有7.52億。

這一切或許都從側面的反映了，催動拉夏貝爾營業(yè)額不斷擴大的的代價是來自于產(chǎn)品的折扣和整體門店數(shù)量的增加， 2016年里拉夏貝爾共新增1014家門店，在同店銷售處于負增長，店面租金不斷上漲的情況下，依靠開新店和折扣提升銷售額能否成為長久之計？這恐怕成為了君聯(lián)資本與拉夏貝爾說告別的原因之一。

據(jù)智通財經(jīng)了解，君聯(lián)資本與拉夏貝爾的交情可以追溯到2010年，在拉夏貝爾的成長史中不但扮演著金主的角色，同時也不斷的鞭策著拉夏貝爾前進。

雙方在2010年簽訂投資者認購協(xié)議，Good Factor以4500萬美元的代價認購了拉夏貝爾相應代價的股份和認購期權，并在拉夏貝爾當年凈利潤達到協(xié)議指標的情況下，以其認購8%的股權作為管理層業(yè)績達標后的管理獎勵。在拉夏貝爾不負所望完成當年業(yè)績指標后，Good Factor又以購股權行權的方式增持拉夏貝爾至已發(fā)行股本的25%?？梢哉f拉夏貝爾在2014年上市時各項指標能超同業(yè)競爭者，君聯(lián)資本對其的資助功不可沒，如今兩者結束7年長跑，分道揚鑣，不禁讓人猜想，君聯(lián)資本的退出也意味著拉夏貝爾之殤。