小摩：維持周生生(00116)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至12.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持周生生(00116)“中性”評(píng)級(jí)，重申憂慮下半年基數(shù)較高，加上在內(nèi)地?cái)U(kuò)張進(jìn)取令金器銷(xiāo)售占比較高，目標(biāo)價(jià)由12港元升至12.5港元。

報(bào)告中稱(chēng)，公司上半年收入恢復(fù)至疫情前水平，較2019年上半年高13%，主要受惠金價(jià)較高及分店增加，不過(guò)盈利仍較2019年上半年低13%，相信是受產(chǎn)品組合及今年以來(lái)金價(jià)走勢(shì)影響。7月及8月公司同店銷(xiāo)售勢(shì)頭維持穩(wěn)健，管理層預(yù)計(jì)7月及8月內(nèi)地及香港同店銷(xiāo)售維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，主要受惠七夕帶動(dòng)，不過(guò)管理層也指出疫情重現(xiàn)令部分分店暫時(shí)關(guān)閉或會(huì)帶來(lái)影響。

另一方面，上半年公司毛利率收窄主要因?yàn)榻饍r(jià)不利，上半年周生生毛利率收窄520個(gè)基點(diǎn)，主要因?yàn)榻衲暌詠?lái)金價(jià)下跌，而公司僅對(duì)沖40%的黃金產(chǎn)品，另一方面低利潤(rùn)金器產(chǎn)品也拖累利潤(rùn)表現(xiàn)。該行估計(jì)，公司下半年收入增長(zhǎng)將為中單位數(shù)，而經(jīng)營(yíng)溢利將同比增10%，預(yù)計(jì)受惠稅率因素，期內(nèi)盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁，不過(guò)Delta變種病毒重現(xiàn)或帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)。