中信證券：大訂單落地確保遠(yuǎn)期估值，看好軍工板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告指，軍工行業(yè)已進(jìn)入黃金發(fā)展期，行業(yè)的成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期發(fā)展高確定性正持續(xù)得到驗(yàn)證，特別是大訂單的落地，將重塑行業(yè)的估值體系至遠(yuǎn)期估值。分析師認(rèn)為行業(yè)具備長(zhǎng)期的基本面支撐，堅(jiān)持看好板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值，近期回調(diào)將是較好的配置機(jī)會(huì)。推薦對(duì)核心個(gè)股進(jìn)行長(zhǎng)期配置，短期博弈反而會(huì)加大交易成本。

軍工行業(yè)Q3將成為驗(yàn)證行業(yè)邏輯切換的重要節(jié)點(diǎn)，自半年報(bào)開(kāi)始，核心個(gè)股業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)將逐漸兌現(xiàn)，同時(shí)也會(huì)有更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證大訂單的落地，行業(yè)的估值體系也將隨之發(fā)生重大變化。

根據(jù)已披露財(cái)報(bào)分析，從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，部分核心主機(jī)廠和分系統(tǒng)公司已公告大額合同負(fù)債，而上游企業(yè)由于通常議價(jià)能力有限，未體現(xiàn)大額預(yù)收，但是結(jié)合過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)，并不影響其利潤(rùn)高增長(zhǎng)兌現(xiàn);從細(xì)分領(lǐng)域看，航空發(fā)動(dòng)機(jī)及軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)最為明顯，而由于目前軍隊(duì)信息化、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的多集中于上游配套環(huán)節(jié)，其預(yù)收數(shù)據(jù)尚無(wú)法提前反映下游訂單的高景氣度。中信證券認(rèn)為核心主機(jī)廠和分系統(tǒng)公司預(yù)收的大幅增加，保障了軍工板塊未來(lái)幾年的持續(xù)增長(zhǎng)，其估值體系已具備切換至遠(yuǎn)期的基礎(chǔ)。

其中，航空發(fā)動(dòng)機(jī)方面，航發(fā)動(dòng)力合同負(fù)債同比+853%，產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)5-10年的黃金發(fā)展期；軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈方面，中下游預(yù)收均大幅增長(zhǎng)，“十四五”發(fā)展明確。