當(dāng)前A股市場(chǎng)的四大投資機(jī)會(huì)

摘要

當(dāng)下，市場(chǎng)指數(shù)雖然呈現(xiàn)震蕩格局，但是結(jié)構(gòu)性行情突出。板塊之間表現(xiàn)冰火兩重天。從宏觀層面來看，經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)下行狀態(tài)，原材料通脹壓力猶存；從中觀層面看，行業(yè)政策對(duì)市場(chǎng)的影響效果顯著，政策扶持的行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)堅(jiān)挺，而政策不那么鼓勵(lì)的行業(yè)則表現(xiàn)低迷；從微觀層面看，中報(bào)即將公布完畢，各行業(yè)表現(xiàn)大相徑庭，市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然處于那些景氣向上的賽道中。具體而言，我們認(rèn)為軍工、新能源車、資源（有色和黑色）和航運(yùn)后周期是當(dāng)前投資者值得把握的四大領(lǐng)域。

軍工行業(yè)的高景氣度不斷得到驗(yàn)證。回顧歷史，軍工板塊多數(shù)情況下為主題行情，受到資產(chǎn)注入、科研院所改制、中美關(guān)系等因素的影響較大。十四五期間，武器裝備加速列裝以及更新?lián)Q代，全面加強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練，軍工板塊基本面將明顯改善，業(yè)績(jī)將逐步釋放，行情由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。

新能源車行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入非線性加速發(fā)展時(shí)期。在經(jīng)歷了2019年的調(diào)整期后，新能源汽車板塊的增長(zhǎng)邏輯不再靠補(bǔ)貼推動(dòng)，而是依靠產(chǎn)品力與滲透率的加速提升，由此相對(duì)應(yīng)的是2020年下半年開始國(guó)內(nèi)外新能源汽車的銷量大幅增長(zhǎng)，加之我國(guó)“雙碳”的提出，新能源汽車板塊迎來新一輪爆發(fā)期。

資源（有色、黑色）供需錯(cuò)配趨勢(shì)延續(xù)。“雙碳”+疫情背景下，供給端擴(kuò)產(chǎn)仍然受限，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+能源轉(zhuǎn)型，下游需求旺盛，供需錯(cuò)配下繼續(xù)看好有色金屬、鋼鐵、煤炭開采等資源行業(yè)的行情。

全球船舶制造行業(yè)迎來上行周期，量?jī)r(jià)齊升景氣度高。全球新造船訂單量和價(jià)格都有大幅反彈，當(dāng)下處于新一輪船舶制造周期的起點(diǎn)。

投資策略上，重點(diǎn)推薦軍工、新能源車、資源（有色和黑色）和航運(yùn)后周期四大領(lǐng)域（標(biāo)的見正文）：1）軍工作為硬科技，高景氣度在不斷得到驗(yàn)證，目前估值與業(yè)績(jī)匹配合理，同時(shí)中美關(guān)系的長(zhǎng)期緊張，也使得軍工的配置必要性增強(qiáng)。2）新能源汽車行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入非線性加速發(fā)展時(shí)期，滲透率加速提升，下游銷量的增長(zhǎng)帶動(dòng)了上游以及中游產(chǎn)業(yè)鏈的需求快速爆發(fā)。3）上游資源類供需錯(cuò)配的態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，“雙碳”+疫情背景下，供給端擴(kuò)產(chǎn)仍然受限，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+能源轉(zhuǎn)型，下游需求旺盛，供需錯(cuò)配下資源板塊繼續(xù)迎來長(zhǎng)景氣周期。4）全球船舶制造行業(yè)迎來新一輪上行周期，量?jī)r(jià)齊升景氣度高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性收緊超預(yù)期，地緣沖突加劇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。

正文

1 當(dāng)前市場(chǎng)的四大投資機(jī)會(huì)：軍工、新能源汽車、資源、航運(yùn)后周期

下半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)向下，政策對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的影響權(quán)重加大，財(cái)政、貨幣政策轉(zhuǎn)向正?；?，行業(yè)層面政策頻發(fā)，新冠疫情散點(diǎn)爆發(fā)的情況趨于常態(tài)化，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際寬松，海外寬松政策退出預(yù)期和地緣政治對(duì)市場(chǎng)也有一定擾動(dòng)，總體看，指數(shù)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)持續(xù)震蕩的態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)上看，多個(gè)細(xì)分賽道仍然非?；钴S，市場(chǎng)將繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情。

總體而言，下半年全球經(jīng)濟(jì)包括中國(guó)復(fù)蘇仍是主旋律，但是有諸多不確定因素，短期內(nèi)政策是主導(dǎo)A股市場(chǎng)的重要因素，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，有陣痛也有很多機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將維持結(jié)構(gòu)性行情。重點(diǎn)推薦軍工、新能源車、資源（有色和黑色）、航運(yùn)后周期板塊。

1.1 軍工：高景氣度不斷驗(yàn)證

與美國(guó)相比，我國(guó)國(guó)防支出仍有較大空間。“強(qiáng)國(guó)必須強(qiáng)軍，軍強(qiáng)才能國(guó)安”。面對(duì)百年未有之大變局，我國(guó)的國(guó)防實(shí)力需要與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配。從中美歷年國(guó)防支出占GDP的比重來看，近五年我國(guó)國(guó)防支出占GDP的比重平均只有1.90%，相比于美國(guó)的3.40%而言，仍有較大的增長(zhǎng)空間。

投資策略：下半年全球經(jīng)濟(jì)包括中國(guó)復(fù)蘇仍是主旋律，但是有諸多不確定因素，短期內(nèi)政策是主導(dǎo)A股市場(chǎng)的重要因素，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，有陣痛也有很多機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將維持結(jié)構(gòu)性行情。重點(diǎn)推薦軍工、新能源車、資源（有色和黑色）、航運(yùn)后周期板塊。

軍工：關(guān)注西部超導(dǎo)（688122）、光威復(fù)材（300699）、航宇科技（688239）、航發(fā)動(dòng)力（600893）、雷電微力（301050）等。

新能源汽車：關(guān)注當(dāng)升科技（300073）、璞泰來（603659）、恩捷股份（002812）、天賜材料（002709）、寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）、天奈科技（688116）等。

資源（有色、黑色）：關(guān)注華友鈷業(yè)（603799）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、重慶鋼鐵（601005）等。航運(yùn)后周期：關(guān)注中國(guó)船舶（600150）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性收緊超預(yù)期，地緣沖突加劇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。

本文來源于“冰眼觀市”微信公眾號(hào)，作者為西南證券策略分析師朱斌；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。