長江證券：缺口持續(xù)擴(kuò)大，鋰鹽價格加速上漲，鋰板塊繼續(xù)演繹貝塔行情

智通財經(jīng)APP獲悉，日前長江證券發(fā)布研究報告《鋰行業(yè)跟蹤之十二：價格加速上漲，缺口持續(xù)擴(kuò)大》指出，目前電池級碳酸鋰價格已經(jīng)突破11萬元/噸，市場對于本輪鋰鹽價格上漲空間、以及本輪鋰價的持續(xù)性仍然存在一定分歧?？紤]到鋰供需缺口的持續(xù)擴(kuò)大和持續(xù)時長，鋰鹽價格有望超預(yù)期上漲，2021 年內(nèi)鋰鹽價格大概率突破歷史高點（17.3 萬/噸）；2021 下半年在鋰價沖高后，2022 全年鋰供需大概率維持緊平衡甚至持續(xù)短缺，鋰價大概率高位震蕩。鋰板塊整體有望演繹鋰鹽價格驅(qū)動的貝塔行情。

報告指出，2021 年新能源車產(chǎn)銷持續(xù)超預(yù)期，而下半年又是新能源車的傳統(tǒng)旺季（通常下半年產(chǎn)銷是上半年的 200%或更高）。展望 2021 年 9-12 月，預(yù)計鋰需求將維持逐月環(huán)比高增的態(tài)勢。

但是，當(dāng)前供給已經(jīng)飽和，通過細(xì)致拆分鋰行業(yè)的三大供給（鋰輝石提鋰、鹽湖提鋰、云母提鋰），發(fā)現(xiàn)2021 下半年供給幾無增量，將導(dǎo)致供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，價格或?qū)⒓铀偕蠞q。

本輪供需矛盾的特點是剛性短缺，理論上價格上漲至抑制需求時才會平抑供需缺口。但近兩年，搶占市場份額、保訂單、獲得積分是新能源中游和車企的核心目標(biāo)，因此價格上漲對需求的抑制程度很可能低于預(yù)期。

通過細(xì)致、逐個分拆資源點的情況，即便對 2022 年所有新擴(kuò)供給均作出樂觀預(yù)測，合計供應(yīng)增量約 15 萬噸 LCE。假設(shè)儲能、兩輪車、3C 以及工業(yè)鋰需求增長約 3 萬噸 LCE，分配至新能源車的鋰增量供給為 12 萬噸，僅能滿足 300 萬輛新能源車增量對應(yīng)的鋰需求，這還并未考慮因新能源車產(chǎn)量提升帶來的產(chǎn)業(yè)鏈全環(huán)節(jié)對應(yīng)庫存的增長。更何況，2022 年大概率存在鹽湖開發(fā)建設(shè)不及預(yù)期、物流周期、從資源品到鋰鹽的生產(chǎn)周期和粗碳酸鋰的提純周期等因素使得有效增量供給在理論值的基礎(chǔ)上進(jìn)一步打折。

鑒于此，即便 Wodgina 復(fù)產(chǎn)（2022 年鋰行業(yè)供給最大的變數(shù)），考慮到新產(chǎn)線尚需調(diào)試、爬坡，所貢獻(xiàn)的增量也有望被需求端輕松消化。因此，2021 下半年在鋰價沖高后，2022 全年鋰供需大概率維持緊平衡甚至持續(xù)短缺，鋰價大概率高位震蕩?？紤]到 2022 年鋰精礦仍為最大供給瓶頸，礦石價格有望突破2000 美元/噸，礦/冶煉端的利潤分配比例或?qū)l(fā)生較大變化。