德銀：維持正榮地產(chǎn)(06158)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.2港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德銀發(fā)布研究報(bào)告稱，維持正榮地產(chǎn)(06158)“買入”評(píng)級(jí)，基于估值考慮、穩(wěn)定的信用及利潤(rùn)率前景，給予目標(biāo)價(jià)5.2港元。

報(bào)告中稱，由于一次性處置商管公司的收益，正榮的歸母核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.7%至12億人民幣(每股盈利0.28元人民幣)。毛利率穩(wěn)定在19.1%。業(yè)績(jī)的亮點(diǎn)為公司成功替換成本較高的借貸，致使融資成本下降;以及凈負(fù)債比率及債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。

該行考慮到政策因素，預(yù)期正榮在2021年以后的銷售增速較為溫和。再者，公司需要與其他開發(fā)商合作開發(fā)，因此現(xiàn)階段較難再進(jìn)一步提升項(xiàng)目的權(quán)益比。德銀預(yù)期，公司于2022-23年將保持雙位數(shù)字的收入復(fù)合增長(zhǎng)率(包括來自附屬公司和聯(lián)合營(yíng)公司的收益)，且利潤(rùn)率大致保持平穩(wěn)。