智通每日大行研報(bào)丨中國鋁業(yè)(02600)績后獲機(jī)構(gòu)齊升目標(biāo)價(jià) 瑞信大幅上調(diào)馬鋼(00323)目標(biāo)價(jià)

智通提示：

招銀國際重申小米(01810)“買入”評(píng)級(jí)，調(diào)高FY21-23E每股收益1%-8%，以反映2Q21優(yōu)于預(yù)期的互聯(lián)網(wǎng)端毛利率，并認(rèn)為市場對(duì)最近榮耀的卷土重來擔(dān)憂過度。

瑞信稱，小米(01810)次季業(yè)績遠(yuǎn)勝市場預(yù)期，看好其AIoT平臺(tái)及次季智能手機(jī)出貨量強(qiáng)勁，故維持2021-23年每股盈利基本不變。

小摩預(yù)計(jì)，中國鋁業(yè)(02600)下半年將受惠于鋁利潤率創(chuàng)新高，以及氧化鋁價(jià)格改善，并將2021-23年盈測調(diào)高16%至25%。

瑞信將馬鞍山鋼鐵(00323)2021-23年盈利預(yù)測調(diào)高33.3%、32.2%、31%，以反映更高的銷售量和平均價(jià)格假設(shè)，并預(yù)測下半年的生產(chǎn)限制仍將嚴(yán)格。

招商證券(香港)預(yù)計(jì)，金山軟件(03888)2021年三季度在線游戲收入將同比下滑16%，并將2021-23財(cái)年收入預(yù)測調(diào)低11%/7%/4%。

小米(01810)二季度凈利潤同比增長83.9% 績后獲多家大行唱好

招銀國際：重申小米集團(tuán)(01810)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)39.69港元

招銀國際稱，小米集團(tuán)(01810)Q2業(yè)績基本符合該行預(yù)期。二季度業(yè)績高增主要受益于強(qiáng)勁的智能手機(jī)端收入(同比增長87%)、廣告收入(同比增長46%)和創(chuàng)歷史新高的74.1%互聯(lián)網(wǎng)利潤率(CMBI/BBG:68%/69.5%)。關(guān)鍵要點(diǎn)包括：1)中國線下、歐洲和拉美的智能手機(jī)市場份額增長;2)全球芯片短缺的挑戰(zhàn);3)由于監(jiān)管壓力，預(yù)期互聯(lián)網(wǎng)端在2H21E表現(xiàn)較弱;4)電動(dòng)車進(jìn)度超前，公司專注于人才招聘和技術(shù)投資(例如8月的DeepmotionTech)。值得注意的是，招銀國際將小米FY21-23E每股收益上調(diào)1%-8%，以反映2Q21優(yōu)于預(yù)期的互聯(lián)網(wǎng)端毛利率。此外，該行認(rèn)為市場對(duì)最近榮耀的卷土重來擔(dān)憂過度。

瑞信：重申小米(01810)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)35港元

瑞信稱，看好小米(01810)AIoT平臺(tái)及次季智能手機(jī)出貨量強(qiáng)勁，故維持2021-23年每股盈利基本不變。小米有望實(shí)現(xiàn)2.02億出貨量的預(yù)測，但第三季仍需面對(duì)芯片供應(yīng)短缺的挑戰(zhàn)，對(duì)通用汽車(GM)帶來壓力。榮耀(Honor)仍是市場關(guān)注焦點(diǎn)，但8月份股價(jià)上漲勢(shì)頭放緩。小米線下銷售額增長至7.8%，將維持拓展線下門市的策略，目前店鋪數(shù)目超過7600間。瑞信預(yù)計(jì)，小米下半年lot業(yè)務(wù)增長加速，同比增長33%，隨著廣告組合及金融科技改進(jìn)，將支持毛利率水平，而電動(dòng)車業(yè)務(wù)則仍處于早期階段。

上半年股東應(yīng)占利潤同比增長8511% 中國鋁業(yè)(02600)獲機(jī)構(gòu)齊升目標(biāo)價(jià)

小摩：予中國鋁業(yè)(02600)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升11.1%至7港元

小摩稱，中國鋁業(yè)(02600)在次季純利創(chuàng)新高，于分析員會(huì)議中表示展望下半年，預(yù)計(jì)受惠于鋁利潤率創(chuàng)新高，以及氧化鋁價(jià)格改善。此外，在幾內(nèi)亞鋁土礦增產(chǎn)后，預(yù)計(jì)其氧化鋁成本結(jié)構(gòu)大為改善。引述管理層稱，公司預(yù)計(jì)下半年鋁價(jià)維持現(xiàn)水平;今年本地鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)3950萬噸，并預(yù)計(jì)在需求增長帶動(dòng)下，氧化鋁價(jià)格將穩(wěn)步上升。公司現(xiàn)產(chǎn)能利用率達(dá)85%，利用率潛在上升取決于鋁價(jià)及能源供應(yīng)。內(nèi)部使用的氧化鋁可自給自足，但公司倘面對(duì)氧化鋁短缺，則會(huì)從印尼進(jìn)口。會(huì)議中，管理層未有提供利用剩余產(chǎn)能的確實(shí)時(shí)間表。該行相信行業(yè)龍頭對(duì)產(chǎn)量的審慎取態(tài)支持整個(gè)行業(yè)定價(jià)環(huán)境。

高盛：維持中國鋁業(yè)(02600)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升6.25%至6.8港元

高盛稱，將中國鋁業(yè)(02600)2021-23年盈測調(diào)高14%至24%，以反映上半年實(shí)現(xiàn)鋁價(jià)上升。以現(xiàn)貨鋁價(jià)計(jì)，該行估算現(xiàn)估值相當(dāng)于明年預(yù)測市盈率5.9倍，屬吸引。公司受惠實(shí)現(xiàn)鋁價(jià)上升，中期業(yè)績勝該行及市場預(yù)期，上半年純利同比升逾85倍至30.75億元人民幣，撇除單次性項(xiàng)目，估算其經(jīng)常性純利42.49億元，較去年上半年經(jīng)常性虧損2.41億元人民幣大幅改善。

該行表示，公司鋁板塊跟隨行業(yè)勢(shì)頭同比改善。上半年實(shí)現(xiàn)鋁價(jià)每噸1.53萬元人民幣，與市場價(jià)格相若。該行估算中鋁的鋁板塊經(jīng)常性EBIT約61.88億元人民幣，同比升539%，高于該行預(yù)期，因單位毛利上升及銷貨行政成本下降。該行估算公司上半年鋁單位毛利每噸3879元人民幣，同比大幅上升，并與行業(yè)勢(shì)頭一致。公司氧化鋁板塊大致符預(yù)期。資產(chǎn)負(fù)債表同比改善。經(jīng)營現(xiàn)金流同比升58%至95億元人民幣屬穩(wěn)固。凈負(fù)債率由去年底的166%降至今年6月底止的155%。

瑞信：維持馬鞍山鋼鐵(00323)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)25%至6港元

瑞信稱，將馬鞍山鋼鐵(00323)2021-23年盈利預(yù)測分別上調(diào)33.3%、32.2%、31%，以反映更高的銷售量和平均價(jià)格假設(shè)。公司上半年純利同比增長472%，達(dá)到46億元人民幣，超預(yù)期，相當(dāng)于第二季的純利為31億元人民幣，同比增長620%。盈利增長主要是由于鋼材價(jià)格和銷售量增加。展望未來，該行預(yù)計(jì)下半年的生產(chǎn)限制仍將嚴(yán)格。在基礎(chǔ)設(shè)施投資加速的支持下，加上鐵礦石價(jià)格疲軟，預(yù)期旺季的利潤將進(jìn)一步擴(kuò)大。

野村：上調(diào)瑞聲科技(02018)評(píng)級(jí)至“買入” 目標(biāo)價(jià)升12.92%至54.2港元

野村認(rèn)為，瑞聲科技(02018)有潛力在未來1-2年獲得高端客戶訂單，加上加大CMOS影像感測器(CIS)的趨勢(shì)將有利其WLG玻塑混合鏡頭未來1-2年的表現(xiàn)。該行指，有高端智能手機(jī)客戶會(huì)在未來2年考慮使用瑞聲的鏡頭。

招商證券(香港)：維持金山軟件(03888)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)12.5%至49港元

招商證券(香港)預(yù)計(jì)，金山軟件(03888)2021年下半年在線游戲表現(xiàn)仍將持續(xù)疲軟，主要因?yàn)椋?)隨著公司幾款手游進(jìn)入生命周期的中后期，其表現(xiàn)將有所下滑;2)缺乏新游戲上線。原計(jì)劃七月上線的《劍網(wǎng)3：緣起》由于沒有拿到游戲版號(hào)，因此上線時(shí)間將有所延后。而原計(jì)劃四季度上線的《臥龍吟2》和《魔域3D》將推遲到明年上線。不過《劍俠世界3》仍將于三季度上線;以及3)6月23日新上線的《最終幻想勇氣啟示錄：幻影戰(zhàn)爭》收入貢獻(xiàn)較為有限。該行預(yù)計(jì)2021年三季度在線游戲收入將同比下滑16%。

該行預(yù)計(jì)，三季度經(jīng)營利潤率將繼續(xù)承壓，達(dá)到13.7%。并將21/22/23財(cái)年預(yù)測收入下調(diào)11%/7%/4%，并將經(jīng)調(diào)整凈利潤下調(diào)55%/12%/4%，以反映：1)對(duì)在線游戲業(yè)務(wù)更為保守的預(yù)期;以及2)對(duì)公司利潤率提升更為保守的預(yù)期。

華創(chuàng)證券：予農(nóng)夫山泉(09633)“推薦”評(píng)級(jí)

華創(chuàng)證券稱，農(nóng)夫山泉(09633)作為優(yōu)質(zhì)飲料巨頭，包裝水成長空間廣闊路徑清晰，飲料加速推新有望帶來新亮點(diǎn)，而經(jīng)歷前期回調(diào)，當(dāng)前公司估值已逐漸步入合理區(qū)間，給予一年期目標(biāo)市值5000億港元，對(duì)應(yīng)22年53倍PE?？紤]公司龍頭地位持續(xù)夯實(shí)、上半年高增奠定良好基礎(chǔ)，且下半年成本壓力有望通過鎖價(jià)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方式部分對(duì)沖，上調(diào)21-23年EPS預(yù)測為0.59/0.69/0.82元(前次預(yù)測為0.54/0.65/0.77元)，對(duì)應(yīng)PE為55/47/40倍。

報(bào)告提到，考慮20H2，公司理性發(fā)貨致包裝水同比降5.9%，預(yù)計(jì)下半年包裝水維持強(qiáng)勁增長，飲料業(yè)務(wù)基數(shù)提升背景下增速或略有放緩，全年整體營收實(shí)現(xiàn)20%以上增長。利潤端，受PET成本持續(xù)上漲及低價(jià)庫存消耗影響，下半年成本壓力或略高于上半年，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及費(fèi)用攤薄有望實(shí)現(xiàn)部分對(duì)沖，預(yù)計(jì)全年盈利能力穩(wěn)中有升。

小摩：予華潤電力(00836)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升15%至23港元

小摩稱，將華潤電力(00836)2021-23年盈測調(diào)高2%至8%，目標(biāo)價(jià)由20港元升至23港元，以反映再生能源盈利增長前景更佳。該行與公司管理層舉行業(yè)績后會(huì)議，在電價(jià)、再生能源產(chǎn)能增長，以及減碳計(jì)劃取得正面反饋。該行指，地方政府開始準(zhǔn)許將煤價(jià)成本轉(zhuǎn)嫁至電價(jià)上，公司利潤有上升空間。再生能源方面，管理層指地方政府確定再生能源產(chǎn)能目標(biāo)后，預(yù)計(jì)第四季建筑速度將加快。至于減碳方面，公司已有一系列的潔能項(xiàng)目，例如屋頂光伏、儲(chǔ)能和氫能等，并重申至2025年可“碳達(dá)峰”。