五則公告引暴跌?深挖敏實(shí)集團(tuán)（00425）暴跌原因

本文來自于“港股解碼”微信公眾號(hào)，作者陳銘京。

今日港股市場(chǎng)最大的看點(diǎn)的莫過于敏實(shí)集團(tuán)(00425)，今日早間6點(diǎn)50分前后，敏實(shí)集團(tuán)連續(xù)共發(fā)布了5條公告，其中有三條公告非常有看點(diǎn)，分別是管理層變動(dòng)、購回授權(quán)股份以及2016年年報(bào)公告。這五條公告一出，火力很猛，敏實(shí)集團(tuán)開盤跌幅就達(dá)9.9%，之后跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，一度超過17%的跌幅，9點(diǎn)50分以后，股價(jià)才慢慢上揚(yáng)。

三則公告導(dǎo)致股價(jià)下跌？

根據(jù)敏實(shí)集團(tuán)的公告，有三則公告最能引起股價(jià)變動(dòng)。其中管理層變動(dòng)中，原本辭任董事會(huì)主席兼行政總裁的秦榮華先生將復(fù)任，而在位的石建輝先生將辭任。管理層變動(dòng)中，還有包建亞女士，不在擔(dān)任首席財(cái)務(wù)官和執(zhí)行董事職位。筆者了解到石建輝先生在2016年5月份才開始上任董事會(huì)主席兼行政總裁職位，在位僅僅不到一年的時(shí)間。而首席財(cái)務(wù)官則是2016年12月22日獲任，在位壽命也僅僅不到半年時(shí)間。

筆者翻開敏實(shí)集團(tuán)的歷史公告發(fā)現(xiàn)，在2016年4月25號(hào)它發(fā)布建議委任和調(diào)任董事的公告，其中建議委任的執(zhí)行董事中有一個(gè)關(guān)鍵人物，那就是實(shí)控人秦榮華27歲的女兒秦千雅小姐。在這個(gè)時(shí)候秦榮華選擇辭任董事會(huì)主席兼行政總裁職位，讓位于石建輝。但約一年之后秦榮華選擇復(fù)任就有點(diǎn)讓人感覺當(dāng)年是在做戲，把女兒扶上位，而為了服眾自己退居幕后，像是力在打造家族控制的企業(yè)。

在管理層變動(dòng)中，除了辭任的管理層任職期限短讓人懷疑之外，還有一點(diǎn)就是職位的敏感性。包建亞任期職位之短，不僅決意辭去執(zhí)行董事職位，而且還要辭去財(cái)務(wù)官的職位。而首席財(cái)務(wù)官，是一個(gè)非常敏感性的職位，涉及到財(cái)務(wù)問題，包建亞為何只任職了半年就不做了？這讓投資者產(chǎn)生的疑問。而且五位執(zhí)行董事中，這兩位均辭任，秦榮華進(jìn)入執(zhí)行董事之后，四位執(zhí)行董事，秦榮華父女倆就擁有了兩席。

管理層變動(dòng)雖是敏實(shí)集團(tuán)股價(jià)今日暴動(dòng)的原因，但只是之一，在敏實(shí)集團(tuán)今日的公告中，公司購回授權(quán)股份公告最值得關(guān)注。根據(jù)公告，敏實(shí)集團(tuán)將行使購回授權(quán)計(jì)劃，發(fā)行授權(quán)將獲準(zhǔn)發(fā)行最多 227,175,700股股份。若購回授權(quán)計(jì)劃全面行使，秦榮華以及配偶擁有的股份將由原來的39.36%上升為43.75%。而該公司購回股份的理由是符合公司以及股東整體的“最佳利益”。

如果細(xì)想，就不難想到有一種可能，就是實(shí)控人為了增加對(duì)敏實(shí)集團(tuán)的控制能力，不惜作出很大的動(dòng)作，包括執(zhí)行董事的大換血，集團(tuán)購回授權(quán)計(jì)劃。從一年前秦榮華把女兒扶進(jìn)執(zhí)行董事開始，敏實(shí)集團(tuán)的家族勢(shì)頭就已經(jīng)顯現(xiàn)出來，如果卻搞出這么一出戲，這不得不讓投資者下調(diào)管理層管理能力的預(yù)期，管理層是創(chuàng)造利潤(rùn)的核心力量，核心力量都家族化了，盈利能力也就變?nèi)趿恕?/p>

實(shí)際上，以敏實(shí)集團(tuán)2016年年報(bào)來看，石建輝先生在位期間營(yíng)業(yè)收益還算可以，2016年度營(yíng)收為93.99992億元，同比增長(zhǎng)了22.8%，凈利潤(rùn)17.19億元，同比增長(zhǎng)35.2%，毛利增加了2.9%至34.6%。如果以年報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，這并不構(gòu)成此次暴跌的理由。不過筆者通過2016年報(bào)發(fā)現(xiàn)，在2016年度，該公司資本開支為12.16億元，占比利潤(rùn)70.7%，而大部分支出用于“電動(dòng)車事業(yè)部”的建設(shè)。

新能源“電動(dòng)車”概念牽動(dòng)該股價(jià)兩次暴漲，但政策紅利在消失

當(dāng)然筆者試圖找到更多的原因來解釋敏實(shí)集團(tuán)的暴跌，筆者據(jù)相關(guān)的行情軟件發(fā)現(xiàn)，2016年以來，敏實(shí)集團(tuán)股價(jià)曾有兩次啟動(dòng)，第一次是在2016年3月18號(hào)，當(dāng)時(shí)的收盤價(jià)格為14.74港元，之后股價(jià)一路上揚(yáng)，到2016年8月26號(hào)收盤價(jià)為30.2港元，期間漲幅達(dá)1.05倍。第二次是在2017年3月2號(hào)，當(dāng)時(shí)的收盤價(jià)為24.75港元，股價(jià)一路漲到3月30號(hào)，達(dá)到歷史高價(jià)32.4港元，期間漲幅達(dá)30.9%。

而這兩次變動(dòng)中，均有著密切的聯(lián)系，跟新能源“電動(dòng)車”概念緊密相關(guān)。2016年4月份的時(shí)候，江蘇敏安電動(dòng)汽車有限公司進(jìn)行了一次擴(kuò)股，實(shí)益（中國）有限公司通過擴(kuò)股的方式進(jìn)入，至此有三位股東分別為敏實(shí)集團(tuán)旗下的展圖（中國）投資有限公司、淮安開發(fā)控股有限公司以及實(shí)益（中國）有限公司。而江蘇敏安電動(dòng)汽車有限公司主業(yè)定位為新能源汽車的研發(fā)。

而在2017年3月2號(hào)，該公司公告了三位股東對(duì)江蘇敏安電動(dòng)汽車有限公司的增資協(xié)議，繼續(xù)開拓電動(dòng)車業(yè)務(wù)。筆者了解到，在2016年9月22日時(shí)，江蘇敏安電動(dòng)汽車有限公司經(jīng)營(yíng)范圍作了一次變更，從新能源汽車的研發(fā)升級(jí)到新能源汽車的生產(chǎn)，至此，敏實(shí)集團(tuán)主導(dǎo)著這家公司的電動(dòng)車事業(yè)部的發(fā)展。而敏實(shí)集團(tuán)在2017年3月2號(hào)的公告中，稱將集團(tuán)的核心資源用于這家公司發(fā)展主業(yè)，也就是新能源“電動(dòng)車”業(yè)務(wù)。

這兩次“新能源”概念事件均是敏實(shí)集團(tuán)股價(jià)飆升的導(dǎo)火索，但是近來政府部門對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼力度正逐步減弱，鑒于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，新能源汽車市場(chǎng)的政策紅利也會(huì)越來越小。而敏實(shí)集團(tuán)不惜拿出核心資源發(fā)展“電動(dòng)車”事業(yè)，在市場(chǎng)以及技術(shù)上均有一定的影響。根據(jù)敏實(shí)集團(tuán)2016年年報(bào)，2016年度的政府補(bǔ)貼減少了1655萬元，大概率源于政府對(duì)“新能源電動(dòng)車”政策變動(dòng)。

大手筆交易顯現(xiàn)，到底誰在“抄底”？

我們把目光聚焦到交易層面，在敏實(shí)集團(tuán)今日交易中，有兩次成交量放大，一次是在10點(diǎn)23分左右的時(shí)間，一次是在14點(diǎn)39分左右的時(shí)間。在10點(diǎn)23分前后幾分鐘時(shí)間，有三個(gè)價(jià)位的成交量巨大，分別是27.6港元價(jià)位成交125萬股，27.825港元價(jià)位成交180萬股，27.1港元價(jià)位成交100萬股，總共成交405萬股，交易金額達(dá)11168.5萬港元。在14點(diǎn)39分也有一單成交量巨大，200萬股成交單，成交價(jià)格29.30港元。

巨量成交，大概率都些問題的，敏實(shí)集團(tuán)的價(jià)格今日的收盤情況留下長(zhǎng)長(zhǎng)的上下影線，而下影線的支撐力道，大部分原因這些大買單。我們回過頭看該公司的購回授權(quán)計(jì)劃，購股價(jià)是不低于市場(chǎng)價(jià)折價(jià)的20%的，那么如果可以把市場(chǎng)價(jià)打壓下去，購股成本將大大減小。因此此次股價(jià)暴跌是否有意為之，成為一個(gè)值得深思的問題。當(dāng)然誰在掃貨呢？游資有可能，低買高賣，內(nèi)部安排也有可能，信息獲利等。

當(dāng)然，敏實(shí)集團(tuán)市值達(dá)300多億，靠?jī)?nèi)部無法實(shí)現(xiàn)打壓價(jià)格，更多的是股東的拋售行為，而這樣切恰巧為該公司購回授權(quán)計(jì)劃提供了更低的成本。不過問題是如果敏實(shí)集團(tuán)成為“家族企業(yè)”，管理層的經(jīng)營(yíng)能力能否被投資認(rèn)可是一個(gè)問題，首席財(cái)務(wù)官的離職是否證明該公司財(cái)務(wù)管理上存在一些漏洞投資者也會(huì)懷疑。今日暴跌不能證明該公司的今后的走勢(shì)，但以目前的資料看，股價(jià)被投資者不認(rèn)可的趨勢(shì)很明顯。（編輯/文文）