安信證券：維持天合光能(688599.SH)“買入-A”評級 目標(biāo)價60元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，維持天合光能(688599.SH)“買入-A”評級，預(yù)計2021-2023年營收分別為515.3/682.82/908.86億元;歸母凈利分別為19.48/35.65/45.93億元，予6個月目標(biāo)價60元。

事件：公司發(fā)布2021年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收201.88億元，同比增長60.91%;實現(xiàn)歸母凈利潤7.06億元，同比增長43.17%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.84億元，同比增長31.34%;EPS為0.34元/股，同比增長21.43%。其中，單二季度實現(xiàn)營收116.66億元，同比增長65.64%，環(huán)比增長36.89%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.76億元，同比增長39.9%，環(huán)比增長106.6%。

安信證券主要觀點如下：

二季度各大版塊均有亮眼表現(xiàn)。

1)組件業(yè)務(wù)，2021年上半年公司光伏組件出貨量超10.5GW，同比增長79.79%，其中210產(chǎn)品出貨超5GW，市場占有率進一步提升。與此同時，在硅料價格大幅上漲、大宗材料價格上漲、物流運費上漲等多重經(jīng)營挑戰(zhàn)的背景下，公司通過成本控制以及漲價部分傳導(dǎo)成本壓力實現(xiàn)了單W盈利的環(huán)比提升;

2)電站業(yè)務(wù)，上半年公司國內(nèi)電站系統(tǒng)業(yè)務(wù)獲得近1.5GW電站開發(fā)指標(biāo)，較去年大幅增加。戶用光伏系統(tǒng)是亮點，出貨量同比增長率超過300%;

3)公司進一步推動全球智慧能源布局，其中天合儲能打通從電池到系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈，形成垂直一體化的競爭優(yōu)勢;報告期內(nèi)公司還與中石化簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在加油站零碳能源轉(zhuǎn)型、綠電制氫、光伏材料供應(yīng)及研發(fā)等方面展開深度合作。

加速推進產(chǎn)能建設(shè)，繼續(xù)引領(lǐng)600W+時代。

2021年上半年，公司越南基地電池與組件項目、鹽城電池與組件項目、宿遷高效電池項目等產(chǎn)能項目快速建設(shè)落地，預(yù)計到2021年底公司電池總產(chǎn)能達到35GW，其中210mm大尺寸電池產(chǎn)能占比超過70%。同時2021年底組件總產(chǎn)能預(yù)計能達到50GW左右，繼續(xù)發(fā)揮技術(shù)和成本雙優(yōu)勢。去年公司發(fā)布600W+至尊組件，引領(lǐng)行業(yè)進入600W時代，并主導(dǎo)成立了“600W+產(chǎn)品創(chuàng)新開放生態(tài)聯(lián)盟”，如今該聯(lián)盟成員企業(yè)數(shù)量已達到87家，覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、下游企業(yè)，實現(xiàn)行業(yè)LCOE的再一次下降，推動行業(yè)迅速進入“平價上網(wǎng)”時代。

研發(fā)能力突出，核心技術(shù)不斷突破。

2021年上半年，公司實現(xiàn)研發(fā)投入12.21億元，同比增加42.01%，占營業(yè)總收入比重為6.05%。累計獲得專利915項，其中發(fā)明專利322項;獲得軟件著作權(quán)共58項。報告期內(nèi)，公司多項核心技術(shù)實現(xiàn)重大突破，TOPcon電池實驗室可量產(chǎn)電池效率可達到24.5%;166電池和210電池量產(chǎn)效率已達到23.4%。550W組件功率良率持續(xù)提升，并研發(fā)了400W小金剛黑色組件及白組件、600W、670W大尺寸至尊組件等。隨著公司不斷進行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢有望進一步提升。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險等。