美銀證券：重申H&H國(guó)際(01112)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至31港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，重申H&H國(guó)際(01112)“買入”評(píng)級(jí)，下調(diào)2021-22年每股盈測(cè)分別7%及3%，以反映嬰兒配方奶粉審慎前景，目標(biāo)價(jià)由35港元降11%至31港元。

報(bào)告中稱，公司上半年列帳收入、經(jīng)調(diào)整EBITDA、列帳稅后純利分別取得增長(zhǎng)5%、跌7%及跌30%，符合預(yù)期。下半年展望好壞參半，寵物營(yíng)養(yǎng)和護(hù)理用品(PNC)強(qiáng)勁銷售增長(zhǎng)將持續(xù);另隨著代購效應(yīng)減退，澳紐成人保健品全年銷售預(yù)計(jì)趨穩(wěn)定。不過嬰兒配方奶銷售預(yù)計(jì)受累需求轉(zhuǎn)弱及競(jìng)爭(zhēng)加劇;益生菌和其他兒童產(chǎn)品全年銷售預(yù)計(jì)見下跌，主因競(jìng)爭(zhēng)和策略調(diào)整。

該行預(yù)期，H&H國(guó)際經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率輕微下跌，因成人營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)杠桿復(fù)蘇，只能部分抵銷嬰兒營(yíng)養(yǎng)品利潤(rùn)下跌。預(yù)計(jì)公司今年收入增長(zhǎng)為低至中單位數(shù)，稅后純利預(yù)計(jì)取得高單位數(shù)增長(zhǎng)。即使短期面對(duì)挑戰(zhàn)，但現(xiàn)估值僅相當(dāng)于預(yù)測(cè)明年市盈率9倍，較內(nèi)地日用品同業(yè)折讓55%，或較歷史平均水平折讓40%。