國(guó)信證券：維持中穎電子(300327.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 中報(bào)符合預(yù)期 鋰電及OLED爆發(fā)式增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中穎電子(300327.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，看好公司業(yè)務(wù)布局和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，并維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-23年凈利潤(rùn)為3.4/4.9/6.2億元，對(duì)應(yīng)PE55/38/30倍。

事件：21H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.86億元(+50.8%);實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.53億元(+62.6%);實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.43億元(+72.4%)，處于業(yè)績(jī)預(yù)告中樞，符合預(yù)期。上半年，公司毛利率為44.8%，同比增4.3pct;凈利率為22.3%，同比增1.6pct。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

上半年凈利潤(rùn)+62.6%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

費(fèi)用率方面總體穩(wěn)定，具體來(lái)看，銷售費(fèi)用率為1.3%，環(huán)比降0.5pct;管理費(fèi)用率3.2%，環(huán)比降0.6pct;研發(fā)費(fèi)用率18.1%，環(huán)比增1.1pct，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)，公司加大對(duì)新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)力度，主要用于工控單芯片、鋰電池管理、IIOT產(chǎn)品及OLED顯屏驅(qū)動(dòng)等領(lǐng)域。

鋰電及OLED爆發(fā)式增長(zhǎng)，整體毛利有所提升。

從具體業(yè)務(wù)的角度，21H1，公司工業(yè)控制業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.8億元(+34.7%);顯屏驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)收入1.04億元(+360.8%)。報(bào)告期內(nèi)，公司AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片銷售同比成長(zhǎng)數(shù)倍，鋰電池管理芯片銷售同比成長(zhǎng)逾倍，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其他主要產(chǎn)品線并計(jì)同比平穩(wěn)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收高增。

芯片產(chǎn)能緊張促使公司提高售價(jià)以傳導(dǎo)成本壓力，毛利率有所增長(zhǎng)，具體來(lái)看，工業(yè)控制毛利率為47.4%，同比增6pct;顯屏驅(qū)動(dòng)毛利率為30.4%，同比增7.9pct。

積極布局確保長(zhǎng)期產(chǎn)能穩(wěn)定。

據(jù)公司公告，公司采取如下措施保障產(chǎn)能穩(wěn)定：1)落實(shí)長(zhǎng)期產(chǎn)能保障策略，與晶圓代工伙伴維持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作;2)自購(gòu)部分測(cè)試機(jī)臺(tái)委托代工;3)公司目前較多的產(chǎn)品使用8寸晶圓生產(chǎn)，由于8寸晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)較難，公司新產(chǎn)品盡量采用12寸晶圓制程;4)為了能爭(zhēng)取合理產(chǎn)能，穩(wěn)定產(chǎn)品供應(yīng)以服務(wù)客戶，公司也適時(shí)提高產(chǎn)品售價(jià)，以應(yīng)對(duì)上游漲價(jià)導(dǎo)致的成本上升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓產(chǎn)能供應(yīng)不足;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;客戶拓展不達(dá)預(yù)期。