小摩：維持恒安國(guó)際(01044)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降17.2%至48港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)布研究報(bào)告稱，維持恒安國(guó)際(01044)“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由58港元降至48港元，下調(diào)2021-22年經(jīng)調(diào)整每股盈測(cè)16%至22%。

報(bào)告中稱，公司上半年收入及盈利分別同比下跌8.7%及17.7%，遜于市場(chǎng)預(yù)期。該行解釋，盈利表現(xiàn)較預(yù)期差，相信主要由于上半年衛(wèi)生巾在低線城市銷情不及國(guó)際品牌，加上社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)加劇競(jìng)爭(zhēng)，令銷售額下跌6%，跌至2015年水平。但由于公司未有打價(jià)格戰(zhàn)，毛利率及經(jīng)營(yíng)溢利率保持在良好水平。

該行表示，中期紙巾銷售額下跌12%，小摩預(yù)期是由于市場(chǎng)需求恢復(fù)正常，令各公司開始增加宣傳推廣，導(dǎo)致紙巾業(yè)務(wù)毛利率下跌5.8個(gè)百分點(diǎn)至29.2%。該行表示，對(duì)高端護(hù)理品牌七度空間是否可與國(guó)際品牌競(jìng)爭(zhēng)感到擔(dān)憂，考慮到現(xiàn)時(shí)大宗商品價(jià)格走勢(shì)，以及公司在電商及團(tuán)購(gòu)平臺(tái)定價(jià)能力較弱。