英偉達(dá)(NVDA.US)，下一只“永不出售”的股票?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，英偉達(dá)(NVDA.US)將于北京時(shí)間8月19日早間(美東時(shí)間8月18日美股盤(pán)后)公布2021年第二季度財(cái)報(bào)。

年初至今，英偉達(dá)股價(jià)上漲了33%，而在過(guò)去一年中，該公司的股價(jià)飆升了52%，這不僅是在芯片類(lèi)板塊中，也是在整個(gè)科技板塊中表現(xiàn)最好的股票之一。分析人士認(rèn)為，連續(xù)九個(gè)季度的盈利超出預(yù)期，使得英偉達(dá)成為“那些你不會(huì)賣(mài)的股票”之一，也讓投資者不再擔(dān)心該股的估值和高市盈率。

該公司涉足技術(shù)增長(zhǎng)的三大領(lǐng)域：游戲、加密貨幣和5G(更不用說(shuō)其在汽車(chē)/自動(dòng)駕駛領(lǐng)域中的重要性)。分析人士認(rèn)為，事實(shí)上，如果出現(xiàn)了任何有意義的回調(diào)，那么投資者或許應(yīng)該將這只股票添加到頭寸當(dāng)中。

一、估值

在英偉達(dá)本周公布二季度業(yè)績(jī)之前，先看看該股估值。

高增長(zhǎng)的科技公司總是很難估值，因?yàn)榛谖磥?lái)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，它們的市盈率往往非常高。

考慮到英偉達(dá)的芯片在技術(shù)主要增長(zhǎng)領(lǐng)域的重要性，45.8倍的預(yù)期市盈率對(duì)其而言是一個(gè)健康的倍數(shù)，即使對(duì)別的公司而言這是個(gè)較高的數(shù)字。

英偉達(dá)的歷史銷(xiāo)售額和每股收益增長(zhǎng)圖表也十分之漂亮。

盡管在疫情期間有一部分銷(xiāo)售額肯定會(huì)有所提前，但市場(chǎng)預(yù)期英偉達(dá)在2022財(cái)年的每股收益為3.95美元，較2021財(cái)年同比增長(zhǎng)129%;2023財(cái)年和2024財(cái)年的收益將進(jìn)一步增長(zhǎng)，分別達(dá)到4.36美元(增長(zhǎng)10%)和5.04美元(增長(zhǎng)16%)。

該公司的資產(chǎn)負(fù)債表也非常強(qiáng)勁，擁有127億美元的現(xiàn)金及短期投資，投資資本回報(bào)率高達(dá)23.6%。

二、FAANG中的“N”?

有人可能會(huì)爭(zhēng)辯說(shuō)，英偉達(dá)實(shí)際上應(yīng)該取代Netflix(NFLX.US)成為FAANG中的“N”。

英偉達(dá)目前在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(SPY.US)中的權(quán)重排名第9 。

并且在納斯達(dá)克100指數(shù)(QQQ.US)中排名第八。

英偉達(dá)會(huì)不會(huì)也能成為道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的下一個(gè)成員(或許有朝一日將取代IBM)?這使得投資者更有理由不在短期內(nèi)出售英偉達(dá)的股票。

三、回調(diào)是買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)

現(xiàn)金擔(dān)保看跌期權(quán)是增加投資者喜歡的股票的長(zhǎng)期頭寸的好方法。

從短期角度來(lái)看(尤其是與出售現(xiàn)金擔(dān)保看跌期權(quán)有關(guān)的時(shí)候)，預(yù)估一個(gè)好的“打擊區(qū)域”是分析的關(guān)鍵。分析人士表示，其“打擊區(qū)域”考慮了 (1) 股票的波動(dòng)性，(2) 近期表現(xiàn)(即該股從近期高點(diǎn)回落了多少)，(3) 近期每股收益風(fēng)險(xiǎn)，以及 (4) 整體波動(dòng)性市場(chǎng)(即VIX水平)。

如下表所示，分析人士認(rèn)為英偉達(dá)的“打擊區(qū)域”目前為149.00-173.00美元，代表著13.0%的最低安全邊際要求。

英偉達(dá)歷來(lái)是一只波動(dòng)較大的股票(42%的隱含波動(dòng)率)，其波動(dòng)率/風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為4。然而，該股正處于非常強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)中。英偉達(dá)本周還將公布財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，因此我們?cè)谶M(jìn)行期權(quán)分析的時(shí)候需要注意這一點(diǎn)。

如下圖所示，該股仍處于非常強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)中，其50日移動(dòng)平均線(藍(lán)線)高于其200日移動(dòng)平均線(紅線)?，F(xiàn)在有幾個(gè)很好的支撐水平值得關(guān)注：

50日均線 (約193.00美元)

2021年7月以來(lái)的低點(diǎn)(約181.50美元)

2021年5月開(kāi)始的突破水平(約161.00美元)

200日均線(約152.50美元)

分析認(rèn)為，在149.00-173.00美元的“打擊區(qū)域”似乎有一些不錯(cuò)的技術(shù)支撐，在可能的情況下，于“打擊區(qū)域”附近出售現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)看起來(lái)是一件好事。

四、現(xiàn)金抵押看跌期權(quán)分析(溢價(jià)收益率、安全邊際、Delta)

分析稱(chēng)，其主要交易一種稱(chēng)為“三重收益輪(Triple income Wheel)”的收益策略，即首先出售現(xiàn)金擔(dān)保的看跌期權(quán)，買(mǎi)入投資者愿意以較低價(jià)格持有的優(yōu)質(zhì)股票。

理想情況下，當(dāng)出售有現(xiàn)金擔(dān)保的看跌期權(quán)并開(kāi)始三重收益輪流程時(shí)，看跌期權(quán)位于該股票的“打擊區(qū)域”，這有利于獲得長(zhǎng)期的成功。

在分析現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)交易時(shí)，關(guān)注的三個(gè)主要數(shù)據(jù)點(diǎn)是：

溢價(jià)收益率(或平均每月收益率%)：假設(shè)期權(quán)到期時(shí)毫無(wú)價(jià)值(價(jià)外)時(shí)衡量資本預(yù)期回報(bào)率的指標(biāo)(假設(shè)期權(quán)完全有現(xiàn)金擔(dān)保)。

安全邊際百分比：衡量下行保護(hù)的指標(biāo)，或標(biāo)的股票可能下跌但仍能讓投資者在期權(quán)交易中收支平衡的百分比。

Delta：一個(gè)很好的代表看跌期權(quán)將在價(jià)內(nèi)完成的概率。

值得注意的是，溢價(jià)收益率和安全邊際之間始終存在負(fù)相關(guān)：給定行使月份的溢價(jià)收益率越高，安全邊際越低。

對(duì)于英偉達(dá)的現(xiàn)金擔(dān)保看跌期權(quán)分析，關(guān)注于2021年9月17日到期的8月月度合約。

分析根據(jù)各種風(fēng)險(xiǎn)狀況強(qiáng)調(diào)了三個(gè)級(jí)別的交易：激進(jìn) (-A-)、基本 (-B-) 和保守 (-C-)。理想情況下的基礎(chǔ)投資組合的目標(biāo)水平為：

平均每月收益率(AMY%)：1.0%-1.5%

位于“打擊區(qū)域”的行使價(jià)(即高于最低要求的安全邊際13%)

Delta < 30

英偉達(dá)9月17日175.00美元看跌期權(quán)符合上述所有標(biāo)準(zhǔn)：AMY% 為 1.0%，安全邊際為12.3%，Delta為13。

五、不利因素

如果英偉達(dá)的股票在到期日 (2021年9月17日) 收于175.00美元以下，由于投資者必須以175.00美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，則可能會(huì)面臨未實(shí)現(xiàn)的資本損失(取決于股票在到期時(shí)的收盤(pán)價(jià)有多低)。

六、結(jié)論

根據(jù)分析對(duì)英偉達(dá)的長(zhǎng)期和短期看法，其認(rèn)為現(xiàn)金擔(dān)?？吹呗詫?duì)于有興趣增加頭寸(或建立新頭寸)的投資者來(lái)說(shuō)現(xiàn)在很有意義。英偉達(dá)9月17日175.00美元看跌期權(quán)將產(chǎn)生1.0%的平均月收益率(或未來(lái)31天的1.0%)，安全邊際為12.3%。

假設(shè)投資者可以繼續(xù)每45-60天以類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)參數(shù)持有該頭寸，那么在接下來(lái)的12個(gè)月內(nèi)將從英偉達(dá)獲得12%以上的年化收入。