估值高達1600億美元的Moderna (MRNA.US)拿著燙手？這三只醫(yī)藥股或許是更好的選擇

Moderna (MRNA.US)無疑是那些早期進入醫(yī)藥股的人的有力投資。然而，以目前的價格來看，Moderna看起來并不是一支強勁的股票。盡管該公司將在2021年擁有可觀的利潤，但是估值遠遠超過其本身。如果沒有新冠疫苗，Moderna公司的收入和利潤來源也不會太大，從長遠來看，新冠疫苗的利潤有可能大幅下降。

智通財經(jīng)APP認為，相對Moderna而言，有三家醫(yī)藥公司更具吸引力，除了業(yè)績增長前景廣闊，其估值也要低得多。

Moderna股票泡沫

僅上個月，Moderna的股價就上漲了60%以上，這應(yīng)該會讓投資者三思，股價的快速上漲可能是泡沫或估值過高的跡象。8月初，股價甚至更貴，盤中一度飆升至500美元。盡管經(jīng)過調(diào)整，但股票交易仍然高于公平價值。目前270美元的目標(biāo)價也表明Moderna被嚴(yán)重高估了，因為分析師預(yù)計該公司股價將在未來一年下跌30%。

在最近一個季度，Moderna的Spikevax新冠疫苗創(chuàng)造了42億美元的收入，從收入的角度來看。整個公司的收入總計43.5億美元，這已經(jīng)向我們展示了Moderna的一個主要問題：除了Spikevax，沒有什么可看的。所有其他產(chǎn)品和開發(fā)交易的營收都只有2億美元，折合成年率還不到10億美元。

疫情遲早會結(jié)束，這也意味著Moderna和BioNTech等制藥公司目前產(chǎn)生的收入水平不會永遠保持下去。

三個更好的制藥公司——艾伯維、百時美施貴寶和輝瑞

總的來說，制藥行業(yè)是比較有吸引力的。該業(yè)務(wù)具有抗衰退能力，受益于人口老齡化，利潤率具有吸引力，而資本密集度相對較低，這使得股東分紅具有吸引力。大型制藥公司中排名前三的是艾伯維(ABBV.US)、百時美施貴寶(BMY.US)和輝瑞(PFE.US):

這些公司的交易價格是2022年凈利潤的8-14倍，比Moderna更便宜。當(dāng)考慮到Moderna的利潤預(yù)計在2023年下降超過50%的事實時，這意味著現(xiàn)在的股票交易是2023年凈利潤的30倍以上，艾伯維、百時美施貴寶和輝瑞相比之下看起來更好。按當(dāng)前價格計算，它們還提供2.8%-4.4%的股息收益率，這遠遠超過了人們從大盤上獲得的收益，因為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(SPY)目前的收益率只有1.3%。

當(dāng)比較這些公司的發(fā)展方案和Moderna的發(fā)展方案時，差異是相當(dāng)大的。這是Moderna的發(fā)展方案:

目前還沒有單獨的III期研究，而且大多數(shù)候選藥物要么處于臨床前階段，要么處于I期，這意味著它們很有可能不會進入市場。另一方面，艾伯維、百時美施貴寶和輝瑞擁有非常廣泛和深入的產(chǎn)品線，這使得它們在研發(fā)下一款暢銷藥物時，成功的幾率大大提高。

艾伯維的III期候選藥物包括Rinvoq、Skyrizi、ABBV-951、Atogepant、Vraylar等，其中一些藥物的適應(yīng)癥不止一個。針對許多不同領(lǐng)域，包括腫瘤學(xué)，免疫學(xué)，神經(jīng)科學(xué)等。相反，Moderna在任何領(lǐng)域都沒有進行任何III期研究。百時美施貴寶和艾伯維一樣，也有一個非常大的發(fā)展前景，有50多個候選藥物，針對40多個疾病領(lǐng)域。III期候選藥物包括腫瘤學(xué)領(lǐng)域的Opdivo和Yervoy，血液學(xué)領(lǐng)域的ABECMA和REBLOZYL，免疫學(xué)領(lǐng)域的ORENCIA等。

而輝瑞公司正在進行總共100個項目，其中23個項目處于III期研究。作為參考，這與Moderna網(wǎng)站上列出的候選名單的總體數(shù)量相當(dāng)，其中包括臨床前研究。顯然，這三家制藥公司在研發(fā)能力方面遠遠超過了Moderna，這一點在研究研發(fā)支出時也很明顯:

即使是這三家公司中最不活躍的艾伯維，去年在研發(fā)上的花費也是Moderna的3.5倍多。制藥公司的研發(fā)支出可以看作是對未來的投資，就像基礎(chǔ)材料公司的勘探支出一樣。隨著Moderna研發(fā)支出的大幅減少，該公司未來將很有可能在新型、高性能、高效、最終獲利的藥物推向市場方面不太成功。在制藥行業(yè)，市值在1500億美元以上的同行更加多元化，擁有更大的研發(fā)預(yù)算，更強大的發(fā)展前景，因此將更好地保持他們的收入和利潤在長期增長。

總結(jié)

盡管Moderna的發(fā)展路徑很簡單，研發(fā)力度也相對較小，但它的市值足足有1600億美元，這是非常不合理的。與Moderna相比，這三家制藥公司，可能還有許多其他醫(yī)療保健股，看起來更有吸引力。

更低的估值，有吸引力的股息收益率，從現(xiàn)在起兩年內(nèi)沒有大規(guī)模盈利下降的風(fēng)險，以及完全不同的研發(fā)團隊，這樣看來艾伯維、百時美施貴寶和輝瑞更有吸引力。在輝瑞的案例中，投資者甚至可以接觸到新冠疫苗，但沒有未來兩年利潤下降50%以上的風(fēng)險。