Moderna(MRNA.US)估值膨脹過(guò)頭了，15%的大跌只是剛剛開始！

自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，大眾對(duì)健康的關(guān)注大幅提升，醫(yī)藥股也成為了資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

在應(yīng)對(duì)新冠疫情中，mRNA成為了最耀眼的生物技術(shù)，這也推動(dòng)了包括Moderna(MRNA.US)、BioNTech(BNTX.US)等醫(yī)藥新銳的市值超過(guò)了眾多老牌企業(yè)。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，近日在各大行紛紛表示Moderna估值高到離譜之際，其股票終于迎來(lái)大跌，近兩個(gè)交易日，累積下跌20.6%。

回過(guò)頭來(lái)看，美國(guó)銀行給出的目標(biāo)價(jià)只有115港元，想要抄底的投資者似乎仍有點(diǎn)瑟瑟發(fā)抖。

市值大幅飆升

范德比爾特大學(xué)醫(yī)學(xué)院預(yù)防醫(yī)學(xué)教授William Schaffner曾表示：“mRNA是21世紀(jì)的科學(xué)?！彼f(shuō)，基于mRNA技術(shù)的新冠疫苗實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)預(yù)示著該技術(shù)具有抵御未來(lái)傳染病爆發(fā)的潛力。

在新冠疫苗研發(fā)中，mRNA疫苗具備包括研發(fā)時(shí)間短、更強(qiáng)的免疫原性以及足夠的安全性等多種優(yōu)勢(shì)，因此，資本市場(chǎng)給予潛力巨大的mRNA企業(yè)的估值也是直截了當(dāng)。

Moderna成立于2010年，致力于開發(fā)mRNA藥物，其候選產(chǎn)品跨越多個(gè)治療領(lǐng)域，包括mRNA新冠疫苗。

7月15日，Moderna市值成功突破1000億美元，超過(guò)全球四大疫苗巨頭之一、英國(guó)老牌藥企葛蘭素史克(GSK.US)。隨后，利好消息接踵而來(lái)，Moderna股價(jià)一路飆升，周一美股盤中，Moderna股價(jià)創(chuàng)歷史新高，上漲17%，市值飆升至1955億美元，一度超過(guò)了擁有130年歷史的老牌醫(yī)藥巨頭默沙東(MRK.US)。

另一家mRNA巨頭、與輝瑞合作研發(fā)新冠疫苗的德國(guó)公司BioNTech，成立于2008年6月2日，BioNTech的個(gè)性化mRNA技術(shù)涵蓋了癌癥免疫療法、傳染病疫苗、蛋白質(zhì)替代等三個(gè)治療平臺(tái)。

自3月30日以來(lái)，BioNTech股價(jià)開始加速，截至周二收盤，BiNTech市值一度超千億美元，為158年歷史的德國(guó)醫(yī)藥老大拜耳的兩倍。

估值是否過(guò)高？

隨著疫情將mRNA技術(shù)推向前臺(tái)，Moderna和輝瑞/BioNTech疫苗憑借著高達(dá)95%左右的保護(hù)率，快速登上了“疫苗神壇”。

在8月5日，Moderna公布的第二季度財(cái)報(bào)顯示，在其mRNA新冠疫苗銷售劑量接近2億劑下，營(yíng)收同比增長(zhǎng)超6000%，凈利潤(rùn)也達(dá)到了27.80億美元，實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈。

盡管最新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，但Moderna的估值已經(jīng)是高到不合理了。

投資者都明白：價(jià)值只會(huì)遲到但從不會(huì)缺席，而過(guò)度膨脹的估值泡沫好比定時(shí)炸彈。

很多投資者不能及時(shí)規(guī)避，正是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的泡沫是會(huì)整容的，每一次它都會(huì)以一種新的形式出現(xiàn)在我們面前，吸引資金去把它吹大，但每一次收?qǐng)龆际且耘菽屏褳榻Y(jié)局。

基本面撐不起2000億市值

盡管有大行唱多Moderna是生物科技行業(yè)的特斯拉(TSLA.US)，但依然有分析認(rèn)為，該公司近2000億美元的市值“從基本面來(lái)看是不合理的”。

美國(guó)銀行周二在一份報(bào)告中表示，Moderna要想證明自己已成為像默沙東和施貴寶(BMY.US)等已有100多年歷史的制藥巨頭，還有很多事情要做。并重申了其對(duì)該股遜于大盤的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)維持在115美元。

“要證明2000億美元的估值是合理的，就必須服從以下假設(shè):1.從2022年至2038年，每年輸出10億至15億劑新冠疫苗;2.所有在研藥物的成功上市概率為100%，總銷售額峰值達(dá)到300億美元，”美國(guó)銀行解釋道。

雖然美國(guó)銀行對(duì)Moderna運(yùn)用mRNA技術(shù)開發(fā)其療法持積極態(tài)度，但它認(rèn)為上述假設(shè)“不可能成立”。Moderna股價(jià)飆升，主要原因在于投資者認(rèn)為，該公司旗下的COVID-19疫苗需求將在未來(lái)幾年保持強(qiáng)勁。這種需求已經(jīng)體現(xiàn)在其收益表中。

摩根大通也表示了類似看法，指出：“新冠疫苗可能存在供應(yīng)過(guò)剩的可能性，以及疫情持續(xù)時(shí)間的不確定性，讓我們對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)賦予這一產(chǎn)品的估值越來(lái)越謹(jǐn)慎?！痹撔薪o予Moderna中性評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)170美元。

另外，也有大行認(rèn)為，Moderna估值已反應(yīng)預(yù)期。Oppenheimer表示，Moderna當(dāng)前估值和超千億美元的市值已經(jīng)充分反映了未來(lái)巨額經(jīng)常性收入和研發(fā)管線進(jìn)展。并將該股的評(píng)級(jí)從“增持”下調(diào)至“持有”；Piper Sandler同樣將Moderna的評(píng)級(jí)從“增持”下調(diào)至“中性”，指出該股目前的估值似乎充分反應(yīng)了新冠疫苗銷售額的增長(zhǎng)預(yù)期，但該行給出的目標(biāo)價(jià)仍然維持在445美元。