4萬億美元的拜登基建法案離落地還有多遠(yuǎn)?

美國東部時間8月10日，美國參議院以69比30票通過約1萬億的兩黨基建法案，今天，參議院又以50比49票通過3.5萬億美元、涉及“人力基礎(chǔ)設(shè)施”的預(yù)算決議，開啟預(yù)算和解程序。拜登基建計(jì)劃的參議院流程初步完成，下一步進(jìn)程取決于眾議院。

兩黨基建法案（Infrastructure Investment and Jobs Act）雖然僅包含了5500億美元的新支出（圖1），但是具有標(biāo)志性意義，拜登超市場預(yù)期，成功促成兩黨合作，邁出重建兩黨關(guān)系的第一步。

相對于美國就業(yè)計(jì)劃，兩黨基建計(jì)劃大幅削減了電動汽車相關(guān)的基建投資，使得交通基礎(chǔ)設(shè)施方面的計(jì)劃支出縮水過半，削減的部分支出被轉(zhuǎn)移至預(yù)算和解法案。美國就業(yè)計(jì)劃中的大部分傳統(tǒng)基建項(xiàng)目得以保留。

預(yù)算決議包含什么？10年間3.5萬億美元的新支出，涉及“人力基礎(chǔ)設(shè)施”（Build Back Better Plan）。預(yù)算決議是通過預(yù)算和解法案的第一步，預(yù)算決議授予各委員會的“預(yù)算和解指示”僅設(shè)定了預(yù)算上限（圖2），具體金額可能會在眾議院通過決議前發(fā)生變化，各委員會在9月15日前可以對其進(jìn)行修改。

在圖2所示框架外，財務(wù)委員會還有特殊的責(zé)任：

①上限1.8萬億美元的指令，可以投資于工薪家庭、老年人和環(huán)境。

②對年收入低于40萬美元的美國人實(shí)行歷史性減稅；

③確保富人和大公司繳納公平的稅款；

④降低處方藥的價格以節(jié)省數(shù)千億美元的額外開支。

拜登基建法案下一步的立法流程是什么？流程已至眾議院。

預(yù)算決議投票進(jìn)程的加速和眾議院議長佩洛西及自由派民主黨人表態(tài)有關(guān)。佩洛西強(qiáng)調(diào)，如果預(yù)算決議沒有一并通過，她不會將兩黨基建法案提交議會表決。而眾議院自由派民主黨人也已明確表示，如果參議院未通過“人力基礎(chǔ)設(shè)施”法案，他們將反對兩黨基建法案。眾議院多數(shù)黨領(lǐng)袖霍耶表示，原計(jì)劃休會至9月20日的眾議院將于8月23日返回審議預(yù)算決議法案。我們預(yù)計(jì)眾議院將于9月底前投票通過兩黨基建法案和預(yù)算和解法案。

拜登基建計(jì)劃對財政預(yù)算的影響？據(jù)美國國會預(yù)算辦公室（CBO）測算，兩黨基建計(jì)劃將在十年間增加2,560億美元的財政赤字。預(yù)算決議方面，參議院的決議將要求財務(wù)委員會找到大約1.75萬億美元的增稅和福利支出削減，否則該部分將轉(zhuǎn)換為財政赤字。

被卷入兩黨財政政策博弈的債務(wù)上限前景如何？民主黨人并未在其預(yù)算決議中提及債務(wù)上限，以防止共和黨人推卸提高債務(wù)上限的責(zé)任。我們預(yù)計(jì)民主黨將尋求在一段特定時期內(nèi)暫停、而非正式提高債務(wù)上限。

拜登基建計(jì)劃對于經(jīng)濟(jì)的影響如何？根據(jù)穆迪分析的測算，對于傳統(tǒng)基建投資部分使用1.5作為乘數(shù)，2024-2030年間，美國就業(yè)計(jì)劃將每年提振實(shí)際GDP約0.5%，并使得失業(yè)率降至4%。

風(fēng)險提示：變異病毒導(dǎo)致疫情反復(fù)、美國國會未能及時提高債務(wù)上限導(dǎo)致債務(wù)違約

本文來源于“川閱全球宏觀”微信公眾號，作者為東吳證券分析師段萌、陶川；智通財經(jīng)編輯：文文。