高盛看空美元，美國7月CPI數(shù)據(jù)是否藏有玄機(jī)？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，北京時(shí)間周三20:30，美國7月CPI數(shù)據(jù)將出爐。市場(chǎng)都在靜候數(shù)據(jù)公布后對(duì)市場(chǎng)的影響，屆時(shí)近期強(qiáng)勢(shì)的美元指數(shù)是否會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)？而在這份數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)對(duì)未來美元的走勢(shì)已經(jīng)有了一個(gè)判斷，相較于市場(chǎng)普遍看漲的觀點(diǎn)，高盛卻發(fā)出唱空的聲音。這意味著什么，是高盛認(rèn)為美國CPI近來的高漲趨勢(shì)即將結(jié)束嗎？還是另有蹊蹺？

就市場(chǎng)交易員而言，7月的CPI數(shù)據(jù)與6月的對(duì)比將非常重要，因?yàn)檫@可能決定通脹在短期內(nèi)是否已經(jīng)見頂，這也是市場(chǎng)檢驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹暫時(shí)飆升的說法是否屬實(shí)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，7月CPI將同比上漲5.1%，對(duì)比6月的數(shù)值5.4%，漲勢(shì)將有所減緩；7月未季調(diào)核心CPI(不包括食品和能源)料同比攀升4.3%，此前6月為增長4.5%。

通脹是否是暫時(shí)的?

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，7月份的通脹數(shù)據(jù)依然高漲，但可能已經(jīng)見頂。盡管通脹已預(yù)期見頂，但關(guān)于通脹是否只是暫時(shí)上升的爭論將不會(huì)結(jié)束，其中一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)房租將繼續(xù)上漲。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正在關(guān)注上漲的房租價(jià)格，而且明年可能會(huì)繼續(xù)上漲。NatWest Markets首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kevin Cummins表示：“很多因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的重新開放和需求上升而暫時(shí)飆升的價(jià)格都將在明年放緩，但租金成本例外?！?/p>

Cummins指出，去年的租金上漲了2.3%，今年預(yù)計(jì)上漲2.4%。但到了2022年，漲幅會(huì)更大，CPI中的租金可能會(huì)上漲3.2%。

穆迪分析公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi表示，6月份的租金同比增長超過8%，7月份應(yīng)該會(huì)上升0.2%或0.3%。“在租賃市場(chǎng)上發(fā)生的交易需要一段時(shí)間才能顯示出來，到明年年初，我們將得到一些非常強(qiáng)勁的租金增長，這是持續(xù)的和具有粘性的，也是我們對(duì)通脹長期走高感到緊張的一個(gè)原因?！?/p>

Cummins表示，他預(yù)計(jì)核心CPI到明年年底將達(dá)到2.6%，而美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)為2.1%。他指出，與美聯(lián)儲(chǔ)不同的是，他對(duì)更高租金的計(jì)算。他預(yù)計(jì)核心CPI將在今年年底達(dá)到4.2%。Zandi指出，物價(jià)增長速度較慢的一個(gè)領(lǐng)域是醫(yī)療保健。他表示:“在PCE數(shù)據(jù)中，醫(yī)療成本重要得多，而住房成本不那么重要。以CPI衡量的通脹將比以PCE衡量的通脹要熱得多。”

而美聯(lián)儲(chǔ)曾多次聲明，通脹飆升與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有關(guān)，即通脹上漲是暫時(shí)的。但截至6月，美國CPI增速已連續(xù)四個(gè)月超預(yù)期。此前，6月CPI環(huán)比上漲0.9%，創(chuàng)下1982年以來最大環(huán)比漲幅。這也是經(jīng)濟(jì)學(xué)家辯論的通脹是否持續(xù)的關(guān)注點(diǎn)之一。

CPI火熱能否帶動(dòng)美元升溫?

過熱的經(jīng)濟(jì)與通脹數(shù)據(jù)必然會(huì)引起“鷹聲”，但對(duì)于市場(chǎng)來說更重要的是通脹是否是暫時(shí)的。若市場(chǎng)認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，那么市場(chǎng)將認(rèn)為Taper還未到，美元也就未必水漲船高;否則，美元?jiǎng)t將走強(qiáng)。目前市場(chǎng)上，普遍看漲美元;而作為少數(shù)派的高盛卻唱反調(diào)。

市場(chǎng)上的少數(shù)派

高盛策略師認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)增長開始放緩，美元近期的強(qiáng)勢(shì)漲幅將逐漸減弱，從而有利于美聯(lián)儲(chǔ)延長寬松貨幣政策的時(shí)間。

對(duì)包括Kamakshya Trivedi在內(nèi)的高盛策略師來說，美元升值空間仍然有限，原因是財(cái)政支出放緩和通脹將再次打壓美元。這些分析師稱："我們認(rèn)為美元沒有持續(xù)升值的理由。隨著財(cái)政刺激轉(zhuǎn)向負(fù)面，美國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)放緩，通脹下降應(yīng)該會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在很長一段時(shí)間內(nèi)保持寬松政策不變?！?/p>

高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius認(rèn)為CPI會(huì)在8月份的報(bào)告后急劇放緩。

多倫多道明銀行全球外匯策略主管Mark McCormick周二在接受采訪時(shí)稱：“許多國家的大規(guī)模復(fù)蘇看起來將朝著正確的方向進(jìn)入秋季，這將強(qiáng)調(diào)通貨再膨脹和美元走軟的主題。對(duì)美元來說，最重要的是世界其他地區(qū)的情況。我認(rèn)為美元還沒有得到足夠的牽引力。”

市場(chǎng)普遍看漲美元

但在此之際，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員的鷹派立場(chǎng)、美國就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁報(bào)告以及做空美元杠桿基金的失誤，均為美元升值鋪平了道路。 在這種背景下，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)Taper的做法被認(rèn)為與其他央行背道而馳時(shí)，荷蘭合作銀行、荷蘭國際集團(tuán)和三菱日聯(lián)金融集團(tuán)等公司的策略師都認(rèn)為目前美元增長勢(shì)頭強(qiáng)勁。

美元現(xiàn)貨指數(shù)本月攀升了約0.8%，受到美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派講話的提振，他們認(rèn)為刺激計(jì)劃可能會(huì)比預(yù)期更早縮減。與此同時(shí)，對(duì)央行分歧的押注正在增加，歐洲央行預(yù)計(jì)將保持寬松政策，推動(dòng)歐元兌美元本周跌至 4 月以來的最低水平。

荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley表示:“我們對(duì)亞洲和其他地區(qū)的Delta異株感到嚴(yán)重?fù)?dān)憂，這一事實(shí)表明，美元可能獲得一些避險(xiǎn)支撐。這表明，歐元跌破1.17的風(fēng)險(xiǎn)更大，而美元在2021年底和2022年初的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)將比我今年早些時(shí)候的預(yù)期更明顯?！?/p>

摩根大通策略師Paul Meggyesi稱，8月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告提振了美元，但風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低和流動(dòng)性的減少意味著在9月需要進(jìn)一步確認(rèn)。相對(duì)于歐洲央行等更為鴿派的央行，投資者在傾向于做多美元時(shí)，偏愛保持較低的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

摩根士丹利一直是引領(lǐng)這種趨勢(shì)的機(jī)構(gòu)之一。大摩繼續(xù)建議投資者持有美元，其分析師認(rèn)為，剔除通脹預(yù)期影響的美國國債實(shí)際收益率上升，將提振美元。不過，他們指出："美元走高的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)并不像我們6月初轉(zhuǎn)為看漲時(shí)那樣令人矚目"，美元指數(shù)在 93 附近面臨潛在的技術(shù)面阻力。