光大證券：維持福萊特(601865.SH)“買入”評級 各類玻璃業(yè)務(wù)高增 光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)釋放

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，維持福萊特(601865.SH)“買入”評級和原盈利預(yù)測，預(yù)計21-23年實現(xiàn)歸母凈利潤24.83/29.02/32.62億元，對應(yīng)21-23年EPS為1.16/1.35/1.52元，當(dāng)前股價對應(yīng)21-23年P(guān)E為47/40/36倍。

事件：公司發(fā)布2021年半年度報告，2021H1實現(xiàn)營業(yè)收入40.28億元，同比增長61.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.61億元，同比增長173.66%，處于業(yè)績預(yù)告的頂部區(qū)間(業(yè)績預(yù)告預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤11.6~12.6億元)。

光大證券主要觀點如下：

2021H1公司各類玻璃收入及盈利能力均實現(xiàn)顯著增長。

2021H1公司各類玻璃的營業(yè)收入和毛利率均實現(xiàn)顯著增長：光伏玻璃板塊，2021H1公司安徽二期的兩條日熔量為1200噸的光伏玻璃生產(chǎn)線分別于2021Q1及2021Q2投運，雖然光伏玻璃價格從2021年3月份開始持續(xù)下跌，但綜合來看2021H1的光伏玻璃平均價格仍高于2020年同期;量價齊升帶動光伏玻璃板塊收入和利潤實現(xiàn)快速增長，板塊營業(yè)收入同比增56.25%至33.25億元，毛利率同比提升10.24個pct至50.29%。

此外，工程玻璃板塊2021H1營業(yè)收入同比增65.22%至3.04億元，毛利率同比提升13.2個pct至32.33%;家居玻璃板塊2021H1營業(yè)收入同比增42.4%至1.78億元，毛利率同比提升12.88個pct至35.31%;浮法玻璃板塊2021H1營業(yè)收入同比增3500%至1.8億元，毛利率同比提升34.27個pct至41.65%。

公司把握龍頭優(yōu)勢產(chǎn)能擴張進一步加碼，成本&技術(shù)優(yōu)勢保障公司盈利能力。

公司日前發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資19.5億元在嘉興新建2條日熔量1200噸的生產(chǎn)線(另擬募資6.6億元用于分布式光伏電站建設(shè)、同時擬募資2.0億元用于原嘉興項目技改);公司在成本、原材料、規(guī)模等多重優(yōu)勢的保障下進一步加大產(chǎn)能擴廠力度，預(yù)計21-23年將各有5800/6000/7200噸/日的產(chǎn)能投產(chǎn)，21-23年末公司光伏玻璃設(shè)計產(chǎn)能有望分別達到1.22/1.82/2.54萬噸/日，規(guī)模優(yōu)勢將進一步擴大。此外，公司正持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動大尺寸、薄片化光伏玻璃產(chǎn)品的市場推廣，未來有望保障公司盈利能力的維持。

碳中和背景下光伏新增裝機量持續(xù)向好，公司作為行業(yè)龍頭持續(xù)擴產(chǎn)將保證出貨量的高速增長，且成本控制和大尺寸玻璃制造的優(yōu)勢也將保障公司在光伏玻璃價格下行背景下仍維持較好盈利能力。

風(fēng)險提示：光伏裝機不及預(yù)期;玻璃生產(chǎn)過程的環(huán)境污染風(fēng)險;原材料和燃料動力價格波動風(fēng)險等。